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我國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程,，從目標(biāo)提出到同業(yè)市場(chǎng)利率市場(chǎng)化基本建立,，歷時(shí)6年；外幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化,，歷時(shí)3年,；從
1998年貸款開始實(shí)行浮動(dòng)算起，人民幣貸款市場(chǎng)化基本完成,，歷時(shí)16年,。人民幣存款自由化如從大額存款協(xié)議開啟算起，至今已過去了14年,，能否在一兩年內(nèi)完全實(shí)現(xiàn)自由化,，至今仍是未知數(shù)。
利率市場(chǎng)化和金融開放是同一硬幣的兩面,。同業(yè)市場(chǎng)利率自由化,，意味著銀行間市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)多元化的發(fā)展；外幣利率市場(chǎng)化,，意味著外匯業(yè)務(wù)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的開放,；本幣利率市場(chǎng)化，則意味著貸款市場(chǎng)的開放,，小貸公司等專業(yè)放貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展促進(jìn)了貸款利率的自由化,。但是，出于維護(hù)金融體系穩(wěn)定和保護(hù)銀行安全的目的,，中國銀行業(yè)的本幣業(yè)務(wù)對(duì)外仍然是有限開放,，對(duì)內(nèi)則僅是開放了風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的貸款業(yè)務(wù)，存款業(yè)務(wù)作為銀行的專營業(yè)務(wù)，只能以銀行身份參與經(jīng)營,。民資要參與吸收公眾資金的存款業(yè)務(wù),，只能是村鎮(zhèn)銀行等小微銀行一種形式。貸款業(yè)務(wù)開放度大于存款業(yè)務(wù),，各種類型的貸款公司,、擔(dān)保公司、投資公司,、典當(dāng)機(jī)構(gòu)等,，實(shí)際上都在從事著放貸業(yè)務(wù)。存款利率尚未市場(chǎng)化,，意味著銀行的存款業(yè)務(wù)開放有限,，銀行仍然獨(dú)享穩(wěn)定、低廉的資金來源,，仍然受到政府保護(hù),。
貸款利率市場(chǎng)化后，估計(jì)貸款定價(jià)體系將呈多元化發(fā)展趨勢(shì),，固定利率和浮動(dòng)利率均會(huì)得到發(fā)展,。參照國際經(jīng)驗(yàn)，以市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加點(diǎn)的定價(jià)方式將成為未來定價(jià)的主流,。貸款利率取消下限后,，貸款利率已實(shí)現(xiàn)了完全的市場(chǎng)化，銀企雙方就借貸利率可自由定價(jià)�,，F(xiàn)行貸款定價(jià)中的通用條款“按國家政策調(diào)整”,，就失去了存在的基礎(chǔ)。以往貸款定價(jià)雖然也有向上的較高浮動(dòng)空間,，但幾乎所有的貸款定價(jià)基準(zhǔn)都是政策基準(zhǔn)利率，基準(zhǔn)利率起著定價(jià)“錨”的作用,。貸款定價(jià)完全放開后,，基準(zhǔn)利率將不再存在。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),，能反映銀行業(yè)資金平均成本的同業(yè)市場(chǎng)利率將成為貸款定價(jià)的基準(zhǔn),，比如國際上通用的倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）加成方式。
在浮動(dòng)利率情況下,，貸款利率波動(dòng)性并不一定會(huì)很大,。Shibor的波動(dòng)性就比現(xiàn)有民間借貸的利率要穩(wěn)定，同時(shí)也能反映資金市場(chǎng)情況,。如在6月中下旬的“錢荒”期,，Shibor異動(dòng)。因此，在以Shibor作為定價(jià)基準(zhǔn)的情況下,，貸款市場(chǎng)利率的波動(dòng)下反而可能減少,，信貸市場(chǎng)的穩(wěn)定性反而會(huì)上升。
經(jīng)過多年的建設(shè)培育,，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）已成為企業(yè)債券,、衍生品等金融產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)的重要基準(zhǔn)；從調(diào)控能力看,，貨幣政策向金融市場(chǎng)各類產(chǎn)品傳導(dǎo)的渠道也已較為暢通,。可以預(yù)見,，Shibor作為定價(jià)基準(zhǔn),，將由現(xiàn)有的同業(yè)市場(chǎng)、債券市場(chǎng),，擴(kuò)張到信貸市場(chǎng)等其他金融市場(chǎng),。
與西方國家間接調(diào)控的模式不同，我國對(duì)貨幣利率的調(diào)控是直接對(duì)銀行借貸利率進(jìn)行定價(jià)干預(yù),，而西方國家通常只是調(diào)控銀行和央行之間的資金利率,，或干預(yù)銀行間資金市場(chǎng)上的利率。雖然中外對(duì)貨幣調(diào)控的目標(biāo)最終都要落實(shí)在貨幣市場(chǎng)上,，如債券市場(chǎng)上的各種利率,、信貸利率和規(guī)模、貨幣數(shù)量等,，但中外在調(diào)控手段和著力點(diǎn)方面差異顯著,。在現(xiàn)代信用體系下，央行創(chuàng)造出基礎(chǔ)貨幣,，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造出信用貨幣,，由央行和商業(yè)銀行體系創(chuàng)造出的不同層次貨幣，共同構(gòu)成了供給金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)各部門使用的通貨,。在西方國家,，央行的貨幣調(diào)控通常只針對(duì)與自己直接打交道商業(yè)銀行的經(jīng)營行為，銀行等金融機(jī)構(gòu)在貨幣信貸等不同類型資金市場(chǎng)上的利率則完全取決于資金供求狀況和風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng),。
由于信貸市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化,，過去我國貨幣當(dāng)局直接調(diào)控利率的基礎(chǔ)已不存在，直接控制信貸規(guī)模的必要性也不復(fù)存在,。過去由于利差受到保護(hù),，商業(yè)銀行總有擴(kuò)張的沖動(dòng)，而在利率自由定價(jià)下,，銀行在信貸擴(kuò)張中需要綜合平衡規(guī)模和價(jià)格的關(guān)系,。因此,，未來貨幣當(dāng)局對(duì)信貸直接調(diào)控的基礎(chǔ)和必要性都發(fā)生了改變，銀行同業(yè)市場(chǎng)將成為調(diào)控的直接對(duì)象,。
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