中國經濟的自主增長動力仍在衰減,。國家統計局公布的最新數據表明,，2013年第2季度中國的GDP同比增速下滑至7.5%,。考慮到下半年較高的基期效應,，如果沒有相關政策出臺,，預計下半年的GDP同比增速仍將繼續(xù)下滑，今年年初制定的7.5%的目標較難實現,。
從推動短期經濟增長的三駕馬車來看,，目前消費、投資與出口的增長動力都比較疲弱。
最糟糕的是出口,，一方面外需持續(xù)低迷,，另一方面今年上半年人民幣有效匯率升值過快，這兩個因素的疊加將造成被擠出水分的出口數據在今年下半年繼續(xù)走低,。
投資的狀況同樣不令人樂觀,。受制于外需疲軟強化的產能過剩，制造業(yè)企業(yè)的投資意愿低迷,，去庫存化與去產能化仍在持續(xù),。房地產市場調控的持續(xù)造成開發(fā)商資金鏈緊張，盡管2013年上半年房地產銷售火爆,，但開工率偏低,。由于地方政府債務高企、地方融資平臺融資渠道受限,、唯一可靠的影子銀行融資來源又受到強化監(jiān)管的擠壓,，導致地方政府進一步推動基礎設施投資的能力下滑。
盡管消費迄今為止為經濟增長提供了最穩(wěn)定的貢獻,。但去年年底以來城鄉(xiāng)居民收入增速有所下滑,，且下半年勞動力市場的失業(yè)問題可能加劇，這都會抑制居民消費增速的強勁增長,。
2013年上半年,，中央政府在容忍經濟增速適度下滑的前提下，大力推動國內結構性改革,。這樣的改革方向是中國經濟不可或缺的,。然而，隨著經濟增速的進一步下滑,，改革團隊面臨的壓力將越來越大,，預計在下半年，穩(wěn)增長將取代調結構,，成為政策的主基調,。
盡管穩(wěn)增長會成為基調，但筆者相信中國政府會充分吸取2008年至2009年大規(guī)模刺激方案的經驗教訓,，因此下半年不會出現大規(guī)模的刺激方案，而是可能出現一些政策的微調,。
貨幣政策方面,，迄今為止穩(wěn)定的通貨膨脹狀況為央行適度放松貨幣政策留下了較大空間。隨著6月份外匯占款出現負增長,，央行重新使用逆回購已經不可避免,。下半年央行還可能采用降準的方式來向市場補充流動性，因此錢荒現象不會重演。但筆者認為,，央行降息的可能性依然較低,。
財政政策方面，由于上半年的財政資金使用比較謹慎,，因此下半年中央政府在財政支出方面會有更大空間,，預計中央政府將會在市政設施建設、棚戶區(qū)改造,、戰(zhàn)略性新興產業(yè),、節(jié)能環(huán)保等領域投入更大規(guī)模的資金。
匯率政策方面,，隨著出口增速的進一步下滑,，預計央行將改變在上半年推動人民幣對美元強勢升值的做法，順應市場趨勢讓人民幣對美元保持穩(wěn)定,、甚至適當貶值,。即使這樣，由于美元持續(xù)保持強勢,，央行政策的轉變恐怕也會緩解人民幣有效匯率的升值,。考慮到匯率變動對出口變動有一兩個季度的時滯,，恐怕下半年的出口增速依然會為上半年的強勢匯率付出代價,。
在房地產宏觀調控方面，由于制造業(yè)投資與基礎設施投資的增長空間均比較有限,，預計中國政府將會事實上放松對房地產行業(yè)的調控,，特別是在首套房與改善型住房需求的信貸方面、在開發(fā)商的融資方面,，相關調控政策會有所松動,。在全國范圍內推廣房產稅的計劃可能進一步延遲。
如果政策如我們預期那樣調整,，預計下半年中國經濟的增長態(tài)勢將有所改善,，全年GDP增速仍有希望穩(wěn)定在7.3%至7.5%的區(qū)間內。中國經濟仍有希望實現軟著陸,。
最后必須指出的是,，在穩(wěn)增長的過程中，我們依然不能忘記調結構,。畢竟,，舊的增長模式已經難以為繼。如果我們不能在未來三至五年內成功調整中國經濟增長模式,，無論是系統性金融危機還是中等收入陷阱,，都不再是遙遠的,、虛無縹緲的威脅。