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根據(jù)中國金融交易所（以下簡稱“中金所”）公布的國債期貨交割細(xì)則征求意見稿，國債期貨將采用實(shí)物交割的形式,，而非和股指期貨一樣的現(xiàn)金交割,。雖然中金所并未明確提出國債期貨不允許個人投資者交割，但是個人投資者在交易過程中由于資金量的原因很難進(jìn)行交割操作,，故有很多受欺負(fù)的機(jī)會,。
國債期貨設(shè)計交易保證金率為2%，一手為標(biāo)的100萬元的國債,，那么交易一手需要2萬元保證金,。這就出現(xiàn)了一個問題，擁有50萬元資金的投資者,，應(yīng)該投資幾手國債期貨,？
如果滿倉交易,，這位投資者可以投資25手國債期貨，如果按照期貨公司建議用1/3資金開倉,，那么可以投資8手國債期貨,。但不管投資多少，到鄰近交割時,，如果對方主力資金拒絕平倉,，國債期貨交易價格將呈現(xiàn)扭曲狀態(tài)，投資者要么忍受不公平的價格平倉,，要么繼續(xù)等待,。但是這種等待也有時間限制，如9月交割的國債期貨,，在8月就要先后把保證金率由2%提高到3%和4%,。也就是說，投資者必須要增加一倍的保證金才能保住持倉,，如果是滿倉交易者,，那么只能被迫減少一半的持倉。
這還不算什么,，鄰近9月的第二個星期五,，投資者就必須要準(zhǔn)備資金進(jìn)行交割，交割一手國債期貨,，多方投資者需要準(zhǔn)備100萬元現(xiàn)金,，空方投資者需要準(zhǔn)備100萬元面值的國債。這對于只有50萬元資金的投資者來說意味著根本不可能交割,，即使投資者勉強(qiáng)湊夠100萬元資金,，也只能交割一手，對于持有25手或者8手的投資者來說,，絕大多數(shù)持倉都要被迫平倉,。
由于國債期貨的主力合約很可能和股指期貨一樣為最近月份，故6月合約結(jié)束后主力合約才會轉(zhuǎn)向9月,，那么投資者能夠交易9月合約的時間滿打滿算也就是7月和8月初的很短時間,，就會面臨交割的問題。機(jī)構(gòu)投資者由于短期融資能力極強(qiáng),，還可以進(jìn)行國債回購融資,，故交割時個人投資者很可能會受到“欺負(fù)”。
其實(shí),，國債期貨完全沒有必要采用實(shí)物交割的形式,，就像股指期貨，投資者也不用去買入滬深300指數(shù)基金，完全可以按照指數(shù)進(jìn)行交割,。國債期貨也一樣,，中金所完全可以把符合條件的多個國債按照發(fā)行量進(jìn)行加權(quán)平均，得出每一個符合條件的國債交割權(quán)重,，并在這一期貨合約上市前進(jìn)行公告,，最后像股指期貨那樣進(jìn)行現(xiàn)金交割，這才是最公平的交割方式,。
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