|
隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的不斷深入,，降低增長速度,，提高增長質(zhì)量已成為社會(huì)共識(shí),。而近期銀行系統(tǒng)主導(dǎo)的降杠桿過程又令不少金融行業(yè)有識(shí)之士意識(shí)到,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)整體增速下臺(tái)階之后,，金融系統(tǒng)中原本被高增長所掩蓋的風(fēng)險(xiǎn)正面臨越來越大的暴露可能,。
如何通過多層次資本市場建設(shè)整體緩釋社會(huì)融資風(fēng)險(xiǎn),？如何培育多種市場化工具對新暴露風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理,？這些問題成為本屆陸家嘴論壇上的一大熱點(diǎn),。
深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在陸家嘴論壇上的一次演講中指出,，從海內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)行業(yè)絕不是可以先驗(yàn)規(guī)劃的,，而是需要經(jīng)過市場海量試錯(cuò)摸索出來,。創(chuàng)新，就意味著風(fēng)險(xiǎn),，而資本市場則能夠起到分散決策,、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的作用。
“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不斷深入過程中,，風(fēng)險(xiǎn)集聚暴露的特點(diǎn)越來越突出,。風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺(tái)如何建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制如何完善、風(fēng)險(xiǎn)管理的能力如何提高,，值得整個(gè)金融行業(yè)重視,。多層次資本市場在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中的作用是難以替代的�,！彼嘻惼颊f,。
從近期我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的具體實(shí)踐來看，一些諸如光伏等天然帶有新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)簽的行業(yè)在初期的快速發(fā)展之后,，進(jìn)入了全行業(yè)級(jí)別的困難時(shí)期,。以超日太陽債為例，一些行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)延伸到了資本市場,。其中固然有外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境突然惡劣的因素,，但這些行業(yè)最初沒有通過更加有效率的方式吸納資本，出現(xiàn)行業(yè)性的危機(jī)后也缺乏市場化的并購,、交易機(jī)制,，也是行業(yè)無法“危中尋機(jī)”的原因之一。
標(biāo)準(zhǔn)普爾董事總經(jīng)理,、大中華區(qū)總裁周彬在接受本報(bào)采訪時(shí)就表示,，近期某些明顯應(yīng)該實(shí)質(zhì)違約的信用債由于種種原因沒有進(jìn)行市場化的違約，而是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了銀行系統(tǒng)和政府財(cái)政,，這種大而化之的處理方法既無法真正釋放風(fēng)險(xiǎn),，也無利于行業(yè)的自我調(diào)整。面對風(fēng)險(xiǎn),，中國需要更加市場化的解決思維,。
除了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)自身也在我國金融市場不斷開放的過程中面臨越來越多的新風(fēng)險(xiǎn),。人民幣國際化,、匯率市場化兩大進(jìn)程，在給我國金融系統(tǒng)提高增量效率的同時(shí),，也會(huì)帶來更多匯率,、利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而管理這些風(fēng)險(xiǎn),，就需要培育相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,。
中國外匯交易中心總裁裴傳智就在陸家嘴論壇上指出，作為金融風(fēng)險(xiǎn)再匹配的工具,，國內(nèi)衍生品之所以在種類和交易量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,，根本原因在于我國金融市場在股市以外的價(jià)格波動(dòng)市場化程度不高，使得使用風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求不強(qiáng),，抑制了衍生品市場的發(fā)展,。
“衍生產(chǎn)品的發(fā)展,，跟利率和匯率的市場化關(guān)系非常密切。如果價(jià)格沒有顯著的風(fēng)險(xiǎn),，需要衍生產(chǎn)品做什么呢,？如果信用沒有風(fēng)險(xiǎn)，需要信用衍生產(chǎn)品干什么呢,？”
裴傳智這樣問道,。
無需贅言，通過非市場化的手段維持金融市場“無風(fēng)險(xiǎn)”的幻象難以持續(xù),，只會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)在未來的某個(gè)時(shí)刻集中爆發(fā),。而當(dāng)長期以來扮演總兜底者角色的銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸被各界人士高度關(guān)注時(shí)，建立涵蓋多層次,、多工具的市場化風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)已經(jīng)刻不容緩,。
|