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這些天，金融市場上最熱門的事情莫過于“錢荒”,，而央行在其中的表現(xiàn)尤為引人關注,。
發(fā)端于5月下旬的銀行間市場“錢荒”，到6月20日達到了頂峰,。那一天,，平常3%左右的上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲至13.44%，創(chuàng)下歷史紀錄,，盤中還一度躥升至30%的驚人高位,。以往，每當資金面緊張時,，被業(yè)內昵稱為“央媽”的央行總會及時出手,，通過多種方式釋放流動性。而這次,，在資金“旱情”最重的時候，央行卻“冷眼旁觀”,，一夜間由“央媽”變成了“后媽”,。
央行的變臉是一次警示。此次“錢荒”,，表面上看,，是受外匯占款增速下降、企業(yè)所得稅集中清繳,、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求增加,、補繳法定準備金等多種因素疊加影響，導致市場資金面供不應求所致,。但從深層次看,，則是因為部分銀行的流動性管理出了問題,。一些銀行表外業(yè)務發(fā)展過快,，一邊拼命搞同業(yè)拆借,、發(fā)理財產品，低成本吸收資金,，另一邊通過信托,、券商資管等金融工具對外融資，大量資金流向地方融資平臺和房地產市場,。這樣的“玩錢”游戲不僅會導致資金在金融體系內“空轉”,，難以流入真正需要支持的實體經(jīng)濟，還會因為“短借長貸”的存在,，埋下流動性風險的隱患,。一些銀行貸款沖動強烈，資金備付水平低,，由于它們的存在,，金融機構流動性是否充足的重要標志——超額準備金率已從去年末的3.3%下滑至5月末的1.7%，對流動性風險的承受能力下降,。還有一些銀行流動性應急機制不完善,，大多建立在依靠從外部融入資金的基礎上，一旦外部資金趨緊,，這種應急機制也就形同虛設了,。正是由于這些銀行的流動性沒有保持在合理水平上，才會在市場資金面供不應求時雪上加霜,、更加吃緊,。這個時候，它們都習慣性地指望“央媽”解圍,，而央行的變臉,，無疑給這些銀行一個深刻的教訓，督促其按照審慎經(jīng)營的思路加強流動性管理,，也倒逼其“把錢用在更合適的地方”,，更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展，更有力地支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級,。
央行的變臉也是一次“可控的壓力測試”,。雖然隨著“錢荒”的升級，出現(xiàn)了股市暴跌,、債券招標未招滿,、基金贖回壓力加大等現(xiàn)象，但整體來看，當前我國金融體系不大可能爆發(fā)系統(tǒng)性的流動性風險,。5月末,，我國廣義貨幣（M2）余額高達104.21萬億元，同比增長15.8%,，流動性總量并不短缺；銀行業(yè)盈利平穩(wěn)增長,，資本較為充足,，風險防御能力較強，銀行體系比較穩(wěn)�,�,；存款準備金率處于高位，央行擁有充足的“彈藥”來調節(jié)流動性,。在這樣的形勢下,，抓住“時機”給一些銀行糾糾偏，也有其可行的一面,。
適度的“變臉”利大于弊,，但如果不加控制任由“錢荒”持續(xù)，整個金融體系就有可能出現(xiàn)流動性過度緊縮,；就會限制銀行的信貸投放能力,，形成貸款“量少價高”的局面，不利實體經(jīng)濟發(fā)展,。下一階段,，作為“最后貸款人”的中央銀行，應在堅持穩(wěn)健貨幣政策的同時,，適時調節(jié)銀行體系流動性,，保持貨幣市場穩(wěn)定。值得圈點的是,，央行在6月25日表示,，已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持。此外,，央行還可以通過發(fā)行定向央票,、差別準備金率等舉措，更有針對性地管理那些流動性管理不善的銀行,，盡量避免“少數(shù)人感冒,，大家都吃藥”的情況發(fā)生。
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