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這些天,，金融市場(chǎng)上最熱門的事情莫過(guò)于“錢荒”,，而央行在其中的表現(xiàn)尤為引人關(guān)注。
發(fā)端于5月下旬的銀行間市場(chǎng)“錢荒”,，到6月20日達(dá)到了頂峰,。那一天，平常3%左右的上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲至13.44%,，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,，盤中還一度躥升至30%的驚人高位。以往,，每當(dāng)資金面緊張時(shí),，被業(yè)內(nèi)昵稱為“央媽”的央行總會(huì)及時(shí)出手，通過(guò)多種方式釋放流動(dòng)性,。而這次,，在資金“旱情”最重的時(shí)候，央行卻“冷眼旁觀”,，一夜間由“央媽”變成了“后媽”,。
央行的變臉是一次警示。此次“錢荒”,，表面上看,，是受外匯占款增速下降、企業(yè)所得稅集中清繳,、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求增加,、補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響，導(dǎo)致市場(chǎng)資金面供不應(yīng)求所致,。但從深層次看,，則是因?yàn)椴糠帚y行的流動(dòng)性管理出了問(wèn)題。一些銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快,，一邊拼命搞同業(yè)拆借,、發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，低成本吸收資金,，另一邊通過(guò)信托,、券商資管等金融工具對(duì)外融資，大量資金流向地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)市場(chǎng),。這樣的“玩錢”游戲不僅會(huì)導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)“空轉(zhuǎn)”,，難以流入真正需要支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還會(huì)因?yàn)椤岸探栝L(zhǎng)貸”的存在,，埋下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患,。一些銀行貸款沖動(dòng)強(qiáng)烈,，資金備付水平低，由于它們的存在,，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性是否充足的重要標(biāo)志——超額準(zhǔn)備金率已從去年末的3.3%下滑至5月末的1.7%,，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的承受能力下降。還有一些銀行流動(dòng)性應(yīng)急機(jī)制不完善,，大多建立在依靠從外部融入資金的基礎(chǔ)上,，一旦外部資金趨緊，這種應(yīng)急機(jī)制也就形同虛設(shè)了,。正是由于這些銀行的流動(dòng)性沒(méi)有保持在合理水平上,，才會(huì)在市場(chǎng)資金面供不應(yīng)求時(shí)雪上加霜、更加吃緊,。這個(gè)時(shí)候,，它們都習(xí)慣性地指望“央媽”解圍，而央行的變臉,，無(wú)疑給這些銀行一個(gè)深刻的教訓(xùn),，督促其按照審慎經(jīng)營(yíng)的思路加強(qiáng)流動(dòng)性管理，也倒逼其“把錢用在更合適的地方”,，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
央行的變臉也是一次“可控的壓力測(cè)試”,。雖然隨著“錢荒”的升級(jí),，出現(xiàn)了股市暴跌、債券招標(biāo)未招滿,、基金贖回壓力加大等現(xiàn)象,，但整體來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)金融體系不大可能爆發(fā)系統(tǒng)性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。5月末,，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額高達(dá)104.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%,，流動(dòng)性總量并不短缺,；銀行業(yè)盈利平穩(wěn)增長(zhǎng)，資本較為充足,，風(fēng)險(xiǎn)防御能力較強(qiáng),，銀行體系比較穩(wěn)健,；存款準(zhǔn)備金率處于高位,，央行擁有充足的“彈藥”來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性。在這樣的形勢(shì)下,，抓住“時(shí)機(jī)”給一些銀行糾糾偏,，也有其可行的一面,。
適度的“變臉”利大于弊，但如果不加控制任由“錢荒”持續(xù),，整個(gè)金融體系就有可能出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)度緊縮；就會(huì)限制銀行的信貸投放能力,，形成貸款“量少價(jià)高”的局面,，不利實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。下一階段,，作為“最后貸款人”的中央銀行,，應(yīng)在堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性,，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定,。值得圈點(diǎn)的是，央行在6月25日表示,，已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持,。此外，央行還可以通過(guò)發(fā)行定向央票,、差別準(zhǔn)備金率等舉措,，更有針對(duì)性地管理那些流動(dòng)性管理不善的銀行，盡量避免“少數(shù)人感冒,，大家都吃藥”的情況發(fā)生,。
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