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這些天,，金融市場上最熱門的事情莫過于“錢荒”，而央行在其中的表現(xiàn)尤為引人關注,。
發(fā)端于5月下旬的銀行間市場“錢荒”，到6月20日達到了頂峰。那一天，平常3%左右的上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲至13.44%,，創(chuàng)下歷史紀錄，盤中還一度躥升至30%的驚人高位,。以往,，每當資金面緊張時，被業(yè)內昵稱為“央媽”的央行總會及時出手,，通過多種方式釋放流動性。而這次,，在資金“旱情”最重的時候,，央行卻“冷眼旁觀”，一夜間由“央媽”變成了“后媽”,。
央行的變臉是一次警示,。此次“錢荒”，表面上看,，是受外匯占款增速下降,、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求增加,、補繳法定準備金等多種因素疊加影響,，導致市場資金面供不應求所致。但從深層次看,，則是因為部分銀行的流動性管理出了問題,。一些銀行表外業(yè)務發(fā)展過快，一邊拼命搞同業(yè)拆借,、發(fā)理財產品,，低成本吸收資金，另一邊通過信托,、券商資管等金融工具對外融資,，大量資金流向地方融資平臺和房地產市場。這樣的“玩錢”游戲不僅會導致資金在金融體系內“空轉”,，難以流入真正需要支持的實體經濟,，還會因為“短借長貸”的存在,，埋下流動性風險的隱患。一些銀行貸款沖動強烈,，資金備付水平低,，由于它們的存在，金融機構流動性是否充足的重要標志——超額準備金率已從去年末的3.3%下滑至5月末的1.7%,，對流動性風險的承受能力下降,。還有一些銀行流動性應急機制不完善，大多建立在依靠從外部融入資金的基礎上,，一旦外部資金趨緊,，這種應急機制也就形同虛設了。正是由于這些銀行的流動性沒有保持在合理水平上,，才會在市場資金面供不應求時雪上加霜,、更加吃緊。這個時候,，它們都習慣性地指望“央媽”解圍,，而央行的變臉，無疑給這些銀行一個深刻的教訓,，督促其按照審慎經營的思路加強流動性管理,，也倒逼其“把錢用在更合適的地方”，更好地服務實體經濟發(fā)展,，更有力地支持經濟結構調整和轉型升級,。
央行的變臉也是一次“可控的壓力測試”。雖然隨著“錢荒”的升級,，出現(xiàn)了股市暴跌,、債券招標未招滿、基金贖回壓力加大等現(xiàn)象,，但整體來看,，當前我國金融體系不大可能爆發(fā)系統(tǒng)性的流動性風險。5月末,，我國廣義貨幣（M2）余額高達104.21萬億元,，同比增長15.8%，流動性總量并不短缺,；銀行業(yè)盈利平穩(wěn)增長,，資本較為充足，風險防御能力較強,，銀行體系比較穩(wěn)�,。淮婵顪蕚浣鹇侍幱诟呶�,，央行擁有充足的“彈藥”來調節(jié)流動性,。在這樣的形勢下,，抓住“時機”給一些銀行糾糾偏，也有其可行的一面,。
適度的“變臉”利大于弊,，但如果不加控制任由“錢荒”持續(xù)，整個金融體系就有可能出現(xiàn)流動性過度緊縮,；就會限制銀行的信貸投放能力,，形成貸款“量少價高”的局面，不利實體經濟發(fā)展,。下一階段,，作為“最后貸款人”的中央銀行，應在堅持穩(wěn)健貨幣政策的同時,，適時調節(jié)銀行體系流動性,，保持貨幣市場穩(wěn)定。值得圈點的是,，央行在6月25日表示,，已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持。此外,，央行還可以通過發(fā)行定向央票,、差別準備金率等舉措，更有針對性地管理那些流動性管理不善的銀行,，盡量避免“少數(shù)人感冒，大家都吃藥”的情況發(fā)生,。
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