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最近幾天,，銀行間市場(chǎng)的狀況可以用瘋狂來(lái)形容�,！板X荒”儼然成為近期最熱門的詞匯,，銀行業(yè)的“錢荒”及其導(dǎo)致的股市暴跌等連鎖反應(yīng)引起了各方的密切關(guān)注。
事實(shí)上,，自端午節(jié)后,，銀行間拆借市場(chǎng)利率在短期下降后出現(xiàn)大幅上漲，截至6月20日,，利率飆升到13.444%,，創(chuàng)出歷史新高。同日,，質(zhì)押式回購(gòu)隔夜加權(quán)利率也升至兩位數(shù),，盤中甚至報(bào)出了30%的峰值，而1天期國(guó)債逆回購(gòu)最大年化利率達(dá)50%,。6月24日,，一直處于高位的銀行間拆放利率回落200基點(diǎn)至6.489%，但隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率卻再度大漲611個(gè)基點(diǎn),，至15%的高位,。前者代表著銀行間資金流動(dòng)性松緊程度，而后者則表示整個(gè)金融市場(chǎng)上的資金松緊,。種種跡象表明,，銀行在資金層面的確面臨較大困難。
銀行一直被外界認(rèn)為“不差錢”,，這次卻發(fā)生了大面積的錢荒,，看上去有些讓人意想不到，但仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn),，銀行此次出現(xiàn)錢荒不是偶然,，而是事出有因。就銀行自身來(lái)說(shuō),，一是銀行盲目擴(kuò)張信貸規(guī)模,，數(shù)據(jù)顯示，5月份國(guó)內(nèi)四大銀行新增信貸投放量接近3000億元,，全國(guó)新增信貸可能達(dá)到9000億元左右,。而6月前10天，全國(guó)銀行信貸增加近1萬(wàn)億,。盡管信貸規(guī)模龐大,，但實(shí)際上銀行大部分貸款被投向地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)貸款和產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè),，比如鋼鐵,、水泥,、光伏、造船等等,，然而這些行業(yè)出現(xiàn)的種種問(wèn)題導(dǎo)致銀行回款困難,。二是銀行的大部分資金體外循環(huán)，影子銀行導(dǎo)致銀行資金“空轉(zhuǎn)”,，銀行利用脫離監(jiān)管的表外資產(chǎn)投資套利,，由此產(chǎn)生的期限錯(cuò)配給銀行流動(dòng)性管理帶來(lái)較大壓力，而銀行支持小微企業(yè),、‘三農(nóng)’等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策沒(méi)有落到實(shí)處,。此外，還有銀行面臨年中存貸比考核,，債市整頓風(fēng)暴等一系列因素,，在短期內(nèi)同時(shí)發(fā)揮作用，造成了史無(wú)前例的資金面緊張,。外部原因方面,，日前，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表態(tài),，會(huì)選擇合適時(shí)機(jī)讓QE退出,。這一言論直接導(dǎo)致全球的熱錢從新興市場(chǎng)向美國(guó)回流。此前備受青睞的中國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑成為熱錢流出的重災(zāi)區(qū),。新增外匯占款的下降,，變相拉高了資金價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)前四個(gè)月新增外匯占款分別為6836.6億元,、2954.3億元、2363億元,、2943.5億元,，5月驟降至668.62億元。
此次銀行面臨前所未有的資金緊張局面,，然而,，央行卻并未施與援手，堅(jiān)持從緊的貨幣政策,。分析認(rèn)為,，央行遲遲不愿入市放水，意圖是打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好,，促使商業(yè)銀行以更加謹(jǐn)慎的方式管理資產(chǎn)負(fù)債表,，特別是控制一些機(jī)構(gòu)流動(dòng)性錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，試圖通過(guò)融資成本的提高迫使銀行縮減信貸規(guī)模，謹(jǐn)慎管理流動(dòng)性,，倒逼銀行“去杠桿化”,。
筆者認(rèn)為，央行堅(jiān)持不放水,，就是要逼迫銀行自己解決自身的資金緊張難題,。沒(méi)有央行的支援,，單靠自己的能力來(lái)應(yīng)對(duì)這場(chǎng)大危機(jī),，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大的考驗(yàn)。面對(duì)同業(yè)市場(chǎng)日益高企的利率,，顯而易見銀行從同業(yè)市場(chǎng)獲取資金的難度日益增大,，如想獲得資金就必須承受超高的成本，這對(duì)銀行無(wú)疑是十分不利的,。對(duì)此,，銀行或采取“去杠桿化”的辦法，通過(guò)出賣資產(chǎn)降低負(fù)債,，贏得和盤活資金,，來(lái)應(yīng)對(duì)目前缺錢的局面。當(dāng)然,，銀行并不愿意這么做,，因?yàn)檫@樣會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)大幅縮水。但央行堅(jiān)持不釋放流動(dòng)性,，目的就是逼迫銀行“去杠桿化”,，在目前資金超緊張的情況下，對(duì)沒(méi)有更好辦法的銀行來(lái)說(shuō),，“去杠桿化”顯然迫在眉睫。
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