|
在銀行間市場(chǎng)資金預(yù)期從寬松轉(zhuǎn)向緊縮之后,，昨日多家經(jīng)營(yíng)風(fēng)格激進(jìn)的商業(yè)銀行股價(jià)應(yīng)聲跌停,。一方面,，錢荒將導(dǎo)致這些銀行資金成本上升，并限制其信貸擴(kuò)張速度,；另一方面,，流動(dòng)性從緊的預(yù)期也容易讓市場(chǎng)對(duì)其賬上存量資產(chǎn)的可靠性提出疑問(wèn)。如果緊縮預(yù)期持續(xù)下去,，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表必然會(huì)經(jīng)歷一個(gè)痛苦的瘦身過(guò)程,，A股市場(chǎng)由此而劇烈震動(dòng)并不足以為奇。
從技術(shù)上說(shuō),，如果央行此后的新增貨幣供應(yīng)降至一個(gè)比較低的水平,，那么經(jīng)由銀行向整個(gè)社會(huì)傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表收縮效應(yīng)將非常明顯。首先,，由于資金從寬松轉(zhuǎn)向緊縮,，銀行的負(fù)債端必然將承受比以往更大的壓力；其次,，負(fù)債端的壓力將直接傳導(dǎo)至資產(chǎn)端,，銀行必然開(kāi)始減持債券、同業(yè)資產(chǎn)甚至貸款來(lái)回收資金,；最終,，由于商業(yè)銀行的資產(chǎn)端直接對(duì)應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)債端，以往能夠從銀行融得資金的貸款人會(huì)發(fā)現(xiàn)借入資金的渠道不復(fù)存在,。其結(jié)果,，要么貸款人激發(fā)出內(nèi)生的融資能力，也即通過(guò)提高盈利能力存活下去,；要么就只能吞下資金鏈斷裂的苦果,，最壞的情況顯然就是破產(chǎn)。
同理,，如果商業(yè)銀行在整個(gè)去杠桿化過(guò)程中不能小心謹(jǐn)慎,，那么在銀行間市場(chǎng)上發(fā)生的資金緊張事件就會(huì)在其資產(chǎn)負(fù)債表中蔓延開(kāi)來(lái)。最壞的結(jié)果,，就是本該“火中取栗”的商業(yè)銀行,，最終將不得不咽下“引火燒身”的苦果。
正是考慮到市場(chǎng)震動(dòng)之劇烈,，中國(guó)央行昨日也出面安撫市場(chǎng)情緒,。但是，央行一方面表示“銀行體系流動(dòng)性總體處于合理水平”,，另一方面也含蓄地指出商業(yè)銀行必須“按宏觀審慎要求對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理配置,，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”,。
很顯然,，央行確實(shí)認(rèn)為有部分商業(yè)銀行在加杠桿的道路上已經(jīng)走得太遠(yuǎn),，必須為自身面臨的資金緊張狀況承擔(dān)經(jīng)營(yíng)不審慎責(zé)任。昨日A股的走勢(shì)亦證明了這一點(diǎn),，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同的商業(yè)銀行跌幅并不一致,，經(jīng)營(yíng)更為保守審慎的部分商業(yè)銀行跌幅相對(duì)比較小。
這一格局與此前的業(yè)內(nèi)生態(tài)形成了絕妙的反諷,。甚至在上周,，一家股份行新任高管在行內(nèi)高級(jí)會(huì)議中仍然要求分支行復(fù)制其他銀行在同業(yè)和資管業(yè)務(wù)上的激進(jìn)經(jīng)營(yíng)模式。他的理由是,，市場(chǎng)不會(huì)給經(jīng)營(yíng)保守之人發(fā)面包,，要想重整盈利空間，充分利用寬松的貨幣環(huán)境,，刀口舔血在所難免,。
這是過(guò)往數(shù)年銀行業(yè)野蠻生長(zhǎng)路徑的最新皈依者。需要提醒的是,，正如所有華爾街從業(yè)人員都知道的一句名言——Don’t
fight the
Fed（不要和聯(lián)儲(chǔ)作對(duì)）,，在大勢(shì)行將轉(zhuǎn)換之時(shí)，銀行是時(shí)候該想一想怎樣在新的市場(chǎng)環(huán)境中求生存求發(fā)展的事了,。不幸的是,，這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程難言一帆風(fēng)順。
|