市場預期的貨幣寬松未至,，等來的卻是銀行間拆借利率和國債回購利率飆升至歷史新高,。
按照“慣性思維”，面對流動性緊張，央行不會袖手旁觀,。但是這次,，央行卻一直按兵不動,，究竟意欲何為,？由此，我們必須對造成銀行間資金緊缺的根本原因進行分析,。
筆者以為,，除了國際資本撤離等外部因素，我們應該著重分析銀行本身所扮演的角色,。6月以來,，銀行本身呈現(xiàn)出兩個特點：一是許多銀行流動性管理出問題，熱衷期限套利,，造成短期借來的錢,，投入長期資產(chǎn)中，出現(xiàn)嚴重期限錯配,，一旦資金面風吹草動,，根本沒有足夠資金應對。二是信貸投放中高達八九成是票據(jù)業(yè)務,。這說明資金根本沒有進入實體經(jīng)濟,，而是在銀行間、資金市場里“空轉”,。這種信貸猛增有百害而無一利,，造成市場特別是銀行間資金緊缺，釀造支付風險,，抬高資金成本,，脫離實體經(jīng)濟，最終埋下隱患,。
這次銀行“鬧錢荒”,，主要原因是商業(yè)銀行自己釀造的苦果，是銀行自作孽造成的,。這杯苦酒誰釀造必須讓誰喝下去,。
另一方面，一旦央行采取降準等放水措施,，在實體經(jīng)濟不景氣,，股市低迷等情況下，釋放出的大量流動性必然大舉進入到房地產(chǎn)領域,，這對樓市調控也是有百害而無一利,。
只要央行按兵不動，銀行間資金鏈條繼續(xù)繃緊下去,，很快就會傳遞到房地產(chǎn)行業(yè),，不需要再出臺任何調控措施，房地產(chǎn)泡沫必然刺破,，房價由此出現(xiàn)拐點,。
央行此舉更加深遠的意義是，在切實發(fā)揮市場機制配置調節(jié)資源上邁出了一步,，逐步減弱依靠央行屢屢向市場放水注資的非市場調控手段調節(jié)資金余缺,。李克強總理說得好：“在存量貨幣較大的情況下，廣義貨幣供應量增速較高,。要實現(xiàn)今年發(fā)展的預期目標,，靠刺激政策、政府直接投資,，空間已不大,，還必須依靠市場機制�,！倍宜谙群笕螐娬{“要盤活存量貨幣”,。在貨幣超發(fā)備受詬病情況下，繼續(xù)放水絕非良策。
目前短期資金短缺主要是發(fā)生在銀行之間,，是銀行在資金運用上盲目擴張造成的,，整個市場并不缺流動性，況且社會融資總額中銀行信貸占比已經(jīng)下降到40%左右,，其他社會融資渠道占比已經(jīng)超過50%,。央行堅持不放水施救，不但不會影響到整個經(jīng)濟發(fā)展所需的流動性,，而且可能倒逼出資本市場一個全新,、高效的市場機制。
唯一令人擔憂的是,，央行是否能夠堅持到底,。國際評級機構惠譽6月21日稱，中國金融領域持續(xù)的流動性緊張可能會使一些銀行在理財產(chǎn)品到期后按時履約的能力受到制約,。該機構估計,，在6月的最后10天，將有超過1.5萬億元的理財產(chǎn)品到期,。同時,，6月底是月底、季底和半年底,，歷來都是銀行存款大戰(zhàn)火藥味最濃的時段,。商業(yè)銀行將面臨前所未有的考驗。這也考驗著央行堅持不放水的決心,。