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似乎是一夜之間,，市場談流動(dòng)性而色變,。
6月20日被交易員們稱為資金市場的“六廿慘案”。上海銀行間隔夜拆放利率（Shibor）大幅飆升至13．44％，7天質(zhì)押式回購利率最高成交于28％，盤中均創(chuàng)下至少逾十年來新高，甚至超過了2008年金融危機(jī)時(shí)期,，銀行間市場瞬間演變成高利貸市場。即便如此,，眾多金融機(jī)構(gòu)還是在市場上瘋狂搶錢,，一句“還有錢嗎”，大概成為當(dāng)日資金市場上出現(xiàn)頻率最高的句子,。
若要探究根由,，還要從端午節(jié)小長假后的那個(gè)
“黑色星期四”說起。股市跌得讓人捶胸頓足,，原因亦是眾說紛紜,，但大家沒漏掉的是光大銀行無法支付興業(yè)銀行一筆到期的人民幣貸款從而導(dǎo)致Shibor飆升的消息，那似乎就是資金市場在接下來的一周上演世事無常的開始,。
誠然,，當(dāng)下的資金面是不寬裕的。但銀行間債市偶有流動(dòng)性緊張拖延支付，幾億元到幾十億元的資金暫時(shí)無法到位,，本是不必太過恐慌的事情,。不過謠言并未止于智者，光大銀行資金違約的額度從60億元被誤傳成千億元,，市場一下子就不淡定了,。
其實(shí)，這是個(gè)很容易就被拆穿的謠言,，上千億元規(guī)模的同業(yè)拆借相當(dāng)于一家中等股份制銀行存款的10％,，如此大的資金放在一個(gè)籃子里，銀行風(fēng)控都過不去,。但信息的不透明,，加上光大、興業(yè)銀行太過“曖昧”的澄清,，讓一種“寧可信其有,，不可信其無”的悲觀情緒迅速攫住了整個(gè)資金市場。此后幾乎每一天,，各種“說不清,、道不明”的傳言在持續(xù)發(fā)酵蔓延，特別是千呼萬喚的央行啟動(dòng)SLO
（公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）向市場注入流動(dòng)性的操作,，還未出師就被取消�,？諝g喜一場的商業(yè)銀行開始慌了,，跑到市場上瘋搶資金。
雖然很多人認(rèn)為當(dāng)下的資金市場是過度恐慌了,，也在期待著否極泰來的種種利好,。而不得不警惕的是，雖然目前這一風(fēng)險(xiǎn)主要還體現(xiàn)在個(gè)別機(jī)構(gòu)的時(shí)點(diǎn)兌付上,，但多家銀行連環(huán)違約所可能造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不是沒有可能的事情,。
而罕見的是，在這一場火燒眉毛的資金大戰(zhàn)里,，央行卻始終冷眼旁觀,。除降低公開市場資金回籠力度以外，始終未采取主動(dòng)向市場注入流動(dòng)性的操作,。為何這一次央行遲遲未見行動(dòng),？這似乎是比“錢荒”更值得推敲的問題。
有人說,，這透視出央行對(duì)貨幣政策放松預(yù)期的糾偏意圖,。而更值得玩味的是，央行主管的《金融時(shí)報(bào)》6月17日曾發(fā)表過一篇評(píng)論文章，稱中國貨幣市場不太可能出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī),，個(gè)別銀行之所以出現(xiàn)融資問題,，主要是因?yàn)檫@些銀行過度依賴在銀行間市場拆借短期資金，而且放貸規(guī)模超出了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的限制,。銀行業(yè)應(yīng)該靠自己的力量解決融資問題,，而不是指望央行來提供流動(dòng)性。
一句“不應(yīng)指望央行”似乎絕了很多商業(yè)銀行的念頭,，央行這個(gè)“親媽”也在一夜間變成了“后娘”,。在“衣來伸手、飯來張口”的蜜罐里泡大的中國商業(yè)銀行,，當(dāng)有一天不再被包容的時(shí)候,，痛定思痛的教訓(xùn)是否真能使其一夜間長大呢？而作為中國貨幣市場基準(zhǔn)利率的Shibor出現(xiàn)如此不正常的波動(dòng),，央行坐視不管是否應(yīng)該呢,？
這是一個(gè)需要所有金融市場參與者謹(jǐn)慎思考的問題。但愿央行的
“不動(dòng)”,，只是為了商業(yè)銀行的“動(dòng)”,，讓其在“動(dòng)”中付一些學(xué)費(fèi)，在糾正同業(yè)市場期限錯(cuò)配的同時(shí),，重新審視自身對(duì)流動(dòng)性的盲目樂觀,，為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理做足準(zhǔn)備。雖然悲觀預(yù)期仍在,，但樂觀的情緒卻仍然相信,，對(duì)于熨平當(dāng)下的短期利率波動(dòng)，央行雖未出手,，但出手只是舉手之勞,。
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