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6月10日,，審計署公布對36個地方政府債務余額抽查報告：38475億元,，比2010年增長了12.94%。該數據發(fā)布后,，全球三大評級機構之一的穆迪以此推算,，過去三年間，中國地方政府的直接和擔保債務可能已經上升13%,，至12.1萬億元,。
報告明確指出,，部分地區(qū)基本建設投入過大，只顧鋪攤子,，債務規(guī)模增長過快,，一些省會城市的債務風險凸顯。
2010年以來,，地方債務構成中出現了新情況,。地方上項目的熱情不減，在銀行貸款受到限制的同時,，新的融資渠道如發(fā)債,、委托貸款、中期票據,、信托,、租賃、PE（股權類融資）,、BT類融資風生水起,。三年間，信托業(yè)規(guī)模從幾千億元膨脹到7萬億元之巨,，各地發(fā)行的城投債亦呈井噴之勢,，每年都在萬億元以上,，三年累計近3萬億元,，這都成為基建投資快速增長的重要資金來源。當然,，新一輪舉債必須支付15%甚至更高的資金成本,，否則根本融不到錢。
央行近期公布的數據給予有力佐證,，1-5月社會融資規(guī)模達9.11萬億,，較去年同期多出3.12萬億元，同比增長52%,，增速驚人,。但是，信貸增長有限,，5月份新增信貸僅6674億元,，同比少增1258億元，已連續(xù)三個月下降,。透過社會融資總量的持續(xù)放大看,，大量的政府平臺通過新的融資工具“借新還舊”，用于償還到期債務,�,？傮w看來,，地方債并未因陸續(xù)到期而變小，總量實際上還在放大,，非銀行金融機構正在從銀行手上接過舊債,，通過發(fā)行信托或者理財類產品募集新的資金來源，它們之所以敢接手,，因為都相信“有政府兜底的隱性擔�,！保@也標志著巨額存量債務進入了新一輪的循環(huán)輪盤,。
這兩年,，地方政府的巨量債務不完全透明，攤子過大負債過度問題開始顯現,，“影子銀行”和灰色地帶引爆了理財產品兌付危機,，信托類違約集中出現。審計報告指出,，14個省會城市本級政府負有償還責任的債務已逾期181億元,，其中2個省會城市本級逾期債務率超過10%，最高的為16.36%,，潛在風險隨時都有爆發(fā)的可能,。但現實情況是，因為地方政府加快挪騰資產重組,，或者通過發(fā)新債來進行債務滾存,，并沒有出現一例顯性的地方政府債務違約事件。這在審計報告中得到了印證,，“由于償債能力不足,，一些省會城市本級只能通過舉借新債償還舊債，5個省會城市本級2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率超過20%,，最高的達38.01%,。”
地方債問題不僅引起決策層的重視,，也引起了一些國際機構的關注,。穆迪、惠譽,、野村相繼發(fā)布風險提示報告,。在上周的全球財富論壇上，美國前財長保爾森委婉地建議“中國應建立透明的地方財政體系”,，同時“應當及時處理房地產泡沫”,。而此前，“末日博士”魯比尼稱,，2013年,，中國經濟將會因房地產和地方債問題有大麻煩,。在全球經歷了一場百年不遇的曠世危機以后，面對這些言之鑿鑿的忠告,，不能聞之邈邈,，置若罔聞，更不能一概斥之為“陰謀論”,、“做空論”,。
蒼蠅不叮無縫的蛋，做實自己,、做一個無縫的蛋,，你盡可以不怕任何蒼蠅的叮。因此,，要深刻反思這些警告有沒有合理成分,，我們的蛋究竟有沒有縫？持續(xù)數載的積極財政政策和寬松的貨幣政策下,，累積了逾百億的貨幣量和龐大的債務規(guī)模,，地方債務巨額增長累積的矛盾和風險不容忽視。在這一背景下,，如何厘清地方債和中央財政關系,，財政風險與金融風險如何設隔離帶和防火墻。從危機預案來說,，是“誰家的孩子誰抱走”,，還是基于父愛主義的“兒孫欠債老子全買單”都是必須面對的現實問題。
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