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國債不是一個孤立的經(jīng)濟(jì)范疇，它與一個國家的國民經(jīng)濟(jì)和財政收支狀況是密不可分的,。一些國家的信用危機(jī)和財政危機(jī)從潛伏、積累到發(fā)生,，這個演變過程值得我們警醒,。
自上世紀(jì)80年代以來，大多數(shù)國家的政府債務(wù)規(guī)模都有大幅度的擴(kuò)大,，西方主要發(fā)達(dá)國家的債務(wù)規(guī)模都幾乎翻了1倍,。2011年，歐盟的赤字率雖然有所下降,，但整體債務(wù)依然居高不下,。歐盟27國總體赤字占GDP的4.5%，仍高于3%的臨界值。債務(wù)占GDP的比重是80%,，2012年上升到82%,，遠(yuǎn)超60%限定值。
以美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家,，其國債的累計規(guī)模之所以能達(dá)到今天這樣高的水平,，是上百年累計下來的結(jié)果。相對而言,，西方發(fā)達(dá)國家的高債務(wù)是建立在雄厚的財政基礎(chǔ)之上的,，整個國家對債務(wù)的應(yīng)債能力比較強(qiáng)。因為美國等國家政府債券市場是世界上最發(fā)達(dá)的政府債券市場,，這些國家的政府債券的發(fā)行一直較為通暢,。這主要得益于這些國家政府債券是證券市場中流動性最好的金融商品，大多數(shù)證券中介機(jī)構(gòu)和本國居民都青睞政府債券,，而不是其他金融工具,。
與主要發(fā)達(dá)國家相比，中國財政赤字率和國債負(fù)擔(dān)率都很低,，也遠(yuǎn)優(yōu)于歐盟為其成員國規(guī)定的3%和60%的控制水平,。從財政赤字率看，2009年,、2010年,，公共財政赤字占GDP的比重為2.8%，2011年這一比重回落到2%以下,，2012年又下降到1.5%左右,，2013年在2%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3%這一風(fēng)險“臨界值”,。
雖然我國國債規(guī)模的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然健康,，但從動態(tài)趨勢看，中國國債發(fā)行規(guī)模自1994年以來急劇擴(kuò)張,，面臨的壓力與風(fēng)險逐步加大,。可以說,，中國國債規(guī)模正處于國民經(jīng)濟(jì)應(yīng)債能力寬松而財政債務(wù)沉重的矛盾當(dāng)中,，既有寬松的一面，也有嚴(yán)峻的一面,。
如何解決這一矛盾,，是目前我們面臨的關(guān)鍵問題。既要充分發(fā)揮國債對國民經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用,，以及對經(jīng)濟(jì)運行的反周期調(diào)節(jié)作用,，又要防止國債規(guī)模過大對財政收支造成難以承受的壓力,，避免因政府債務(wù)問題而陷入信用危機(jī)和財政危機(jī)。
綜合考慮我國政府財力的集中程度,、證券市場的發(fā)育程度等因素,，以及國債總量政策的慣性作用，今后一段時期內(nèi),，對國債發(fā)行規(guī)模進(jìn)行增長中的“微調(diào)”,，或許是一種有效的政策選擇。而且,，這種“微調(diào)”必須建立在國家可支配財力水平的基礎(chǔ)上,，嚴(yán)格控制政府債務(wù)風(fēng)險。要進(jìn)一步加強(qiáng)地方政府債務(wù)監(jiān)管和制度建設(shè),，加快建立各級政府財務(wù)報告制度,，讓公眾更好地了解政府資產(chǎn)、負(fù)債,、收入,、費用情況，使地方政府舉債公開透明,，風(fēng)險防范措施到位,。
同時，還要繼續(xù)規(guī)范國債市場,，優(yōu)化國債結(jié)構(gòu),。尤其要注重優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)，這對于適應(yīng)不同財政需求配置資源,、均衡還債付息負(fù)擔(dān),，以及配合央行操作公開市場都具有重大意義。當(dāng)前,，我國國債期限品種比較單一,，主要集中于中期國債。應(yīng)該在今后發(fā)行國債中,，適當(dāng)加強(qiáng)短期及長期國債的品種,。
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