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中國重開國債期貨的條件已經(jīng)具備,，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,。資本市場(chǎng)經(jīng)過二十多年的發(fā)展已日趨成熟,，同時(shí)也積累了多年的商品期貨和股指期貨交易經(jīng)驗(yàn),。而隨著2010年融資融券和股指期貨相繼推出，為股市規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,，中國恢復(fù)和發(fā)展國債期貨交易的必要性和可行性逐漸具備,。
國債發(fā)行和現(xiàn)貨交易利率的市場(chǎng)化，為國債期貨的重啟提供了重要前提,。而國債期貨“復(fù)活”必將對(duì)我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展產(chǎn)生重要意義,。綜合而言，國債期貨推出之后,，至少在以下幾個(gè)方面產(chǎn)生變化：第一,，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，金融期貨交易量迎來爆發(fā)性增長,�,？梢灶A(yù)見，未來將形成由股票,、期貨,、國債、期權(quán),、權(quán)證,、掉期、外匯,、利率等產(chǎn)品組成的投資市場(chǎng),。其中，國債期貨又將對(duì)多個(gè)投資品種的交易形成直接作用的效應(yīng),，國債期貨市場(chǎng),、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng),、股指期貨市場(chǎng)將互聯(lián)互通,，金融市場(chǎng)內(nèi)涵進(jìn)一步豐富,，投資渠道更為完善,。第二,，進(jìn)一步改善金融要素定價(jià)體系。國債期貨推出后能夠改善國債發(fā)行效率,、降低國債發(fā)行成本,、完善國債管理體制，另外會(huì)使得定價(jià)機(jī)制產(chǎn)生一定的變動(dòng),。由于此前國債發(fā)行是在銀行間市場(chǎng)報(bào)價(jià),，而在國債期貨推出后，源于期貨市場(chǎng)的價(jià)格領(lǐng)先反應(yīng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測(cè)作用,，都會(huì)對(duì)國債定價(jià)產(chǎn)生影響,。此外，國債期貨的推出能夠通過市場(chǎng)化方式完善利率發(fā)現(xiàn)機(jī)制,，使得價(jià)格能夠反映市場(chǎng)對(duì)于未來利率水平走勢(shì)的預(yù)期,。這可用于輔助判斷未來國債市場(chǎng)和利率水平的運(yùn)行趨勢(shì)，從而助推利率市場(chǎng)化進(jìn)程,。第三,，資產(chǎn)管理市場(chǎng)迎來全面套保和宏觀對(duì)沖時(shí)代。目前,，商業(yè)銀行是國債現(xiàn)券的最大持有機(jī)構(gòu),，持有量超過了7.3萬億元，占總規(guī)模的2/3,，因此,，該類機(jī)構(gòu)套保需求最為強(qiáng)烈。
值得注意的是,，機(jī)構(gòu)投資者已開始進(jìn)行套利等組合化,、對(duì)沖化投資，從而使得資產(chǎn)配置更趨向多元化,，尤其是運(yùn)用在宏觀對(duì)沖方面收益巨大,。第四，國債期貨將通過財(cái)政政策發(fā)揮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重大的支持作用,，國債期貨作為對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的衍生品工具,，可以加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)特別是銀行抵御利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大我國國債存量市場(chǎng),，強(qiáng)化我國財(cái)政政策的施展能力,，為我國財(cái)政政策和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮更大的支撐作用有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。
總而言之,，國債期貨向投資者提供了一個(gè)強(qiáng)有力的對(duì)沖工具,，而且關(guān)鍵在于這是表達(dá)看空市場(chǎng)的一種途徑,，可以預(yù)計(jì)，市場(chǎng)對(duì)國債期貨的需求會(huì)比較強(qiáng)勁,。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生所言,，現(xiàn)在國債的數(shù)量和規(guī)模與當(dāng)年不可同日而語。參與的機(jī)構(gòu)也大大增加,，實(shí)力比較均勻,，操縱的可能性很低。再加上期貨市場(chǎng)這些年有了長足的發(fā)展,，期貨公司的數(shù)量不斷增多,，相關(guān)監(jiān)管比較完善。推出國債期貨對(duì)于促進(jìn)債券市場(chǎng)的活躍,，進(jìn)一步發(fā)展直接融資都有積極作用,。
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