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今年以來,，國際大宗商品價格普遍呈下跌趨勢,。截至5月底，能源商品中，布倫特原油和迪拜原油價格分別下跌10.8%和8.3%,，澳大利亞BJ動力煤價格下跌7%；糧油產(chǎn)品中,，芝加哥商品交易所小麥和玉米期貨價格分別下跌7.6%和4.9%,；金屬礦產(chǎn)品價格下跌更為明顯，倫敦金屬交易所6種有色金屬價格跌幅為10%—15%,，紐約商品交易所黃金和白銀價格分別下跌17.8%和27.4%……大宗商品面臨新一輪拋售潮,，資金持續(xù)凈流出，2013年以來凈流出量已達(dá)240億美元,。
過去10年,，國際大宗商品價格經(jīng)歷了一輪超乎以往的上漲行情，大部分主要商品價格創(chuàng)歷史新高,。然而,，簡單地將過去10年的市場總結(jié)為牛市并不準(zhǔn)確，判斷目前情況為熊市的開始也失之武斷,。近來市場的低迷,，既是基本面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、透支預(yù)期后的糾偏,，也反映了資金面的風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)重新組合,。總體上看,，大宗商品價格的未來走勢非牛非熊,，跌易漲難，主要有以下幾方面原因,。
首先是需求增長緩慢,。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)呈低增長、高風(fēng)險態(tài)勢,，各國相繼出臺的逆周期政策短期內(nèi)對投資和產(chǎn)出有一定刺激作用,，但實際需求不足、內(nèi)生增長乏力的問題并未得到有效解決,。同時,，危機(jī)引發(fā)各國對經(jīng)濟(jì)增長方式的反思,，發(fā)展低能耗、低排放的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)成為世界潮流,，這對未來大宗商品的消費(fèi)強(qiáng)度和總需求有所抑制,。
其次，短期供應(yīng)充足與長期資源稀缺并存,。短期看,，近年低利率環(huán)境和資源爭奪刺激了能源、礦產(chǎn)領(lǐng)域的投資,，產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快,，不僅緩解了前些年的供需矛盾，部分商品還出現(xiàn)供應(yīng)過剩,。但從長期看,，大宗商品存在著資源稀缺性，這種稀缺性不僅存在于地礦資源生產(chǎn),，同樣表現(xiàn)在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對土地和水的嚴(yán)重依賴,。對稀缺性的預(yù)期回報要求，支撐著大宗商品的長期價格趨勢,。此外,，各國的政策取向有提高商品生產(chǎn)和交易成本的趨勢，這也在一定程度上支撐了大宗商品的價格,。
第三,，流動性對商品市場的支撐力在減弱。刺激經(jīng)濟(jì)增長為當(dāng)前很多國家面對的首要任務(wù),，除非實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)的,、明顯的改善跡象，否則貨幣寬松環(huán)境不會輕易改變,。但各經(jīng)濟(jì)體亦需要在削減債務(wù)、減少赤字,、控制通脹與經(jīng)濟(jì)增長之間求得平衡,，不可能持續(xù)大規(guī)模地釋放流動性；另一方面量化寬松措施對商品市場的作用也在逐步弱化,，對資本的吸引力有所降低,。
第四，技術(shù)因素對商品市場有復(fù)雜影響,。技術(shù)進(jìn)步有助于提高供應(yīng)能力和生產(chǎn)效率,，也降低了成本，同時推動了資源的相互替代,，進(jìn)而改變供需格局,，如頁巖氣開發(fā)對煤炭,、石油、天然氣,、農(nóng)產(chǎn)品,、石化產(chǎn)品等大宗商品的生產(chǎn)、消費(fèi),、價格產(chǎn)生了一系列連帶影響,。
綜合以上因素，今明兩年,，大宗商品價格既缺乏持續(xù)上漲的基礎(chǔ),，也不太可能出現(xiàn)連續(xù)大幅下挫，長期趨勢看好,，短期易跌難漲,，價格波動頻繁。
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