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深圳證交所近日公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示,，2009年至2012年間,，個(gè)人投資者平均持股天數(shù)逐步增加,，從31．9天升至39．1天,。這表明中小投資者交易行為正出現(xiàn)改善趨勢(shì),，其投資行為逐漸趨于理性將有利于股市穩(wěn)定,。
中小投資者占市場(chǎng)主體,，且熱衷“炒短”,，被認(rèn)為是A股市場(chǎng)欠成熟與欠穩(wěn)定的根源之一,。上海證交所去年發(fā)布報(bào)告指出,，盲目炒新、狂熱炒小,、博傻炒差,、頻繁交易等“四炒”惡習(xí)，不但導(dǎo)致A股市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷,，還使投資者自身蒙受慘重?fù)p失,，惡化了市場(chǎng)生態(tài)和投資文化。該報(bào)告揭示數(shù)據(jù)稱,，滬市個(gè)人投資者的平均持股時(shí)間已經(jīng)從2008年時(shí)的34天上升到2010年時(shí)的62天,，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于QFII的128天。滬深主板市場(chǎng)的換手率相比境外成熟或新興證券市場(chǎng)較高,，創(chuàng)業(yè)板更甚,。
熱衷“炒短”不僅使個(gè)人投資者付出了巨額交易成本，而且容易錯(cuò)過(guò)投資機(jī)會(huì),。以眼下火爆的創(chuàng)業(yè)板行情來(lái)說(shuō),，“炒短”抓不住大漲的牛股。掌趣科技去年7月中旬創(chuàng)下17．75元的股價(jià)低點(diǎn),，到今年5月21日停牌時(shí)上漲至77．11元,，期間累計(jì)漲幅超過(guò)330％。若按深市個(gè)人投資者平均持股不到40天的“炒短”手法,，只能感嘆自己錯(cuò)失了一只大牛股,。可見(jiàn),，雖然牛股或潛力股有飆升的階段性行情,，但更多獲利是“捂出來(lái)”的,，而不是炒短線所能賺取的。至于主板市場(chǎng)上的投資,，即便個(gè)人投資者平均持股時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，也未必能夠真正抓住潛力股,。對(duì)此,，散戶投資者要有理性的認(rèn)識(shí)，“吃一塹長(zhǎng)一智”,。
近年來(lái),，監(jiān)管層積極倡導(dǎo)價(jià)值投資長(zhǎng)期投資，加強(qiáng)投資者教育工作,，促使中小投資者的交易行為發(fā)生積極變化,。股息紅利稅今年起改為差別化征收，個(gè)人投資者持股超過(guò)1年的實(shí)際稅負(fù)為5％,，持股1個(gè)月至1年的稅負(fù)為10％,，持股1個(gè)月以內(nèi)的稅負(fù)為20％。盡管不能指望該舉措來(lái)完全改變投資者持股時(shí)間的長(zhǎng)短,，但作為一項(xiàng)政策安排起到了引導(dǎo)作用,。更重要的是，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)改善,，機(jī)構(gòu)投資者的占比逐漸提高,。機(jī)構(gòu)發(fā)揮了價(jià)值投資的引領(lǐng)和示范作用，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)投資理念的變化起到促進(jìn)作用,。例如,，QFII的擇股理念比較注重風(fēng)險(xiǎn)控制和基本面，而不是基于趨勢(shì)和消息,，其投資行為不以“炒短”為特點(diǎn),。正是在市場(chǎng)整體發(fā)生變化的背景下，中小投資者不斷走向成熟,，比前幾年更“捂得住”股票,。
中小投資者理性程度有所提高，平均持股時(shí)間逐步增加,，但較之境內(nèi)機(jī)構(gòu)及境外成熟市場(chǎng)的平均水平,，仍有相當(dāng)?shù)木嚯x。從此次深交所公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,，2012年個(gè)人投資者資金周轉(zhuǎn)率為6．87,，機(jī)構(gòu)為1．42，個(gè)人投資者資金周轉(zhuǎn)率是機(jī)構(gòu)的4．8倍,。
2012年,，個(gè)人投資者的平均持股期限只有機(jī)構(gòu)投資者的五分之一左右,。
進(jìn)一步促進(jìn)個(gè)人投資者持股天數(shù)的提高，有利于A股市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展,。一方面,，應(yīng)加強(qiáng)投資者教育工作，讓中小投資者認(rèn)識(shí)到“炒短”的盲目性與風(fēng)險(xiǎn)性,，跟風(fēng)炒作危害大,，對(duì)其個(gè)人投資收益弊大于利。另一方面,，需要更好地保護(hù)個(gè)人投資者權(quán)益,。長(zhǎng)期以來(lái)，個(gè)人投資者忙于“炒短”,，不僅因?yàn)槿狈硇酝顿Y理念,，而且與其對(duì)A股市場(chǎng)及上市公司的整體信心欠缺有關(guān)。把保護(hù)中小投資者權(quán)益的工作落實(shí)到實(shí)處,，嚴(yán)厲打擊業(yè)績(jī)變臉,、信息披露欺詐、內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為,，提高上市公司對(duì)股東的回報(bào)意識(shí)，使A股市場(chǎng)由“圈錢市”變?yōu)椤巴顿Y市”,，有助于促進(jìn)投資者行為更加理性,。那樣的話，不僅個(gè)人投資者的平均持股天數(shù)更長(zhǎng),，部分機(jī)構(gòu)中存在的“炒短”陋習(xí)也會(huì)得到改變,。
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