中國(guó)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)開(kāi)始了股市
“維穩(wěn)”工作。中國(guó)股市“維穩(wěn)”是否會(huì)掀起像2008年年底那樣的一波股市上漲行情？或者是否會(huì)隨著QE3而起舞,？如果這波行情會(huì)出現(xiàn),，那么高度是多少,？如果不會(huì),，那么當(dāng)前股市上漲會(huì)在什么時(shí)候結(jié)束？其原因又是什么,？等等,。這些問(wèn)題都是市場(chǎng)十分關(guān)注的。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，證監(jiān)會(huì)對(duì)股市的“維穩(wěn)”應(yīng)該是常事了,。最近兩次維穩(wěn)分別是2008年10月底和2009年8月。2008年證監(jiān)會(huì)會(huì)議召開(kāi)后,，上證指數(shù)出現(xiàn)顯著上漲,，但2009年會(huì)議后上證指數(shù)卻繼續(xù)急挫，在低位進(jìn)一步穩(wěn)固之后才出現(xiàn)新一輪升勢(shì),。同樣,，美國(guó)QE1推出時(shí)，國(guó)內(nèi)股市也曾隨之起舞,，但是QE2時(shí),，國(guó)內(nèi)股市似乎影響很小。所以,，當(dāng)前證監(jiān)會(huì)股市
“維穩(wěn)”會(huì)議與QE3的推出對(duì)國(guó)內(nèi)股市影響是相當(dāng)不確定的,。
因?yàn)椋瑥膶?shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看,，盡管固定資產(chǎn)投資將成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力,，政府讓不少重大項(xiàng)目陸續(xù)上馬，但是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策,、形勢(shì)與2008年年底有很大不同：一是經(jīng)濟(jì)政策救助力度完全不一樣,，2008年不僅放出了巨大的財(cái)政投入，而且貨幣政策突然逆轉(zhuǎn),�,？梢�(jiàn)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策的力度過(guò)不及當(dāng)年,。二是整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差異很大,。2008年的美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一定沖擊，但整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于上行的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變,。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一個(gè)重大轉(zhuǎn)折期,，特別是一個(gè)“去房地產(chǎn)化”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折期。在當(dāng)前這個(gè)轉(zhuǎn)折期,，許多行業(yè)的產(chǎn)能全面過(guò)剩,，企業(yè)倒閉與虧損巨大,。在短期內(nèi),，上市業(yè)績(jī)要好轉(zhuǎn)并非易事,。三是兩個(gè)時(shí)期股市的情境有很大差別。盡管2008年美國(guó)危機(jī)之時(shí),，國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)前所未有的急劇下跌,，但2007年股市高漲時(shí)財(cái)富快速飆升的記憶還不遠(yuǎn)。當(dāng)前股市經(jīng)過(guò)幾年來(lái)的下跌,，使得中小投資者早已喪失對(duì)股市的信心,。可以說(shuō),，沒(méi)有特別的政策出臺(tái),，這種信心要在短期內(nèi)恢復(fù)并非易事。四是當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩遠(yuǎn)甚于2008年,。盡管QE3推出有利于提振國(guó)際金融市場(chǎng)之信心,，國(guó)際金融市場(chǎng)有可能重新出現(xiàn)以往幾次QE推出時(shí)的繁榮，但是它對(duì)中國(guó)股市的影響可能比想象的要小,。其原因仍然是中國(guó)股市信心無(wú)法建立,。在這種情況下，股市“維穩(wěn)”的效果如何是不確定的,。
也就是說(shuō),，就目前股市的情況來(lái)看，沒(méi)有人知道國(guó)內(nèi)股市弱勢(shì)在何時(shí)結(jié)束,，中小投資者不會(huì)被股市的第一,、二日反彈或短期上漲所掩飾而急于入市。美國(guó)投資大師威廉·奧尼爾曾說(shuō)過(guò),，熊市結(jié)束信號(hào)通常會(huì)在反彈七天時(shí)間內(nèi)出現(xiàn),，屆時(shí)不僅股價(jià)上升，而且成交量也會(huì)急增,。還有,，要讓國(guó)內(nèi)股市的春天重新到來(lái)，對(duì)當(dāng)前股市的
“維穩(wěn)”,，并非僅是要券商找出“中國(guó)股市上漲理由”就可一了百了的問(wèn)題,，而是要看政府部門通過(guò)什么樣的方式來(lái)提振股市的信心，更重要的是,，這些政策不僅是短期的影響,，還在于為中長(zhǎng)期的發(fā)展創(chuàng)造條件。如果僅短期內(nèi)把股市指數(shù)炒上去,，那么這種股市“維穩(wěn)”所起到作用是十分有限的,，甚至于曇花一現(xiàn),。
我們可以看到，國(guó)內(nèi)股市與基本面的長(zhǎng)期背離已經(jīng)成為了市場(chǎng)之常識(shí),。5年來(lái),，中國(guó)的GDP增長(zhǎng)年均9％以上速度領(lǐng)跑全球，但是上海綜合指數(shù)則累計(jì)下跌超過(guò)66％,，不及2006年的水平（2006年是2600點(diǎn)）,。國(guó)內(nèi)股市指數(shù)在全球主要股市中墊底。特別是今年,，中國(guó)股市更是跌跌不休,，使得中小投資者損失慘重，對(duì)股市信心完全喪失,。根據(jù)中登公司統(tǒng)計(jì),，如果按照目前A股約有1．67億個(gè)賬戶計(jì)算，上半年平均每名股民虧損3．5萬(wàn)元,，而7至8月每個(gè)賬戶再虧損1．01萬(wàn)元,。
在這樣的背景下，盡管政府相關(guān)部門為了提振股市信心,，一直在喊話,，股市改革的政策推出也十分頻繁。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息,，近10個(gè)月來(lái),，該部門陸續(xù)發(fā)布147篇新聞稿。這些新聞稿都涉及到重大政策發(fā)布與解讀,、整頓市場(chǎng)等措施,。而2010年前10個(gè)月中證監(jiān)會(huì)發(fā)布的新聞稿僅57篇。平心而論,，郭樹(shù)清上任之后,，真想下工夫來(lái)提振當(dāng)前股市的信心，但實(shí)際效果并不好,。何也,？就在于這些政策多是技術(shù)性的，而沒(méi)有從根本上來(lái)改革當(dāng)前的股市制度,，通過(guò)改革來(lái)調(diào)整股市的利益關(guān)系,，真正保護(hù)中小投資者的利益。
因此,，要讓國(guó)內(nèi)股市起死回生,，就得借助于當(dāng)前股市“維穩(wěn)”之春風(fēng)，厘清未來(lái)中國(guó)股市改革的思路,，即當(dāng)前股市的利益結(jié)構(gòu)是什么,？誰(shuí)在得益,？誰(shuí)的利益受到損害？這種利益結(jié)構(gòu)是如何形成的,？通過(guò)什么樣的制度安排能夠讓股市當(dāng)事人的利益關(guān)系得到平衡,？其改革與打破當(dāng)前利益關(guān)系不平衡的制度障礙又在哪里？等等,。如果對(duì)國(guó)內(nèi)股市改革的問(wèn)題都沒(méi)有找準(zhǔn),，或沒(méi)有找到中國(guó)股市改革的真問(wèn)題,，那么國(guó)內(nèi)股市的重大制度改革在哪里也是不知道的,。在這種情況下，如何來(lái)改革,？在找股市改革真問(wèn)題的基礎(chǔ)上,，要通過(guò)公共決策的方式來(lái)建立制度與進(jìn)行改革。
當(dāng)前,，就短期政策來(lái)看,，重點(diǎn)就在于如何降低市場(chǎng)的各種交易費(fèi)用，如何讓國(guó)有大企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)回購(gòu)其公司股票,、如何讓國(guó)有資金與機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入大型藍(lán)籌公司
（堅(jiān)決要防止內(nèi)幕交易）,、如何像美國(guó)與香港那樣對(duì)市場(chǎng)操縱者及內(nèi)幕交易以鐵腕治之等，并給市場(chǎng)投資者一個(gè)清楚明確的預(yù)期,，即國(guó)內(nèi)股市的重大制度改革已經(jīng)啟動(dòng),。這樣，投資者的信心才能逐漸建立起來(lái),。否則,，政府職能部門只要強(qiáng)調(diào)“維穩(wěn)”，希望借助外部力量讓股市走向健康發(fā)展之路是不可能的,。
總之,，政府要借助股市“維穩(wěn)”之春風(fēng)，讓股市“維穩(wěn)”成為股市重大制度改革的契機(jī),，讓股市的利益關(guān)系真正出現(xiàn)重大的調(diào)整,，重振中小投資者信心。這樣,，股市“維穩(wěn)”才能保證市場(chǎng)走向健康之路,。