|
萬福生科事件引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士在發(fā)行制度層面的討論,，在現(xiàn)行發(fā)行體制下,，券商在上市公司面前是弱勢的,，而律師,、會計師在券商面前又是弱勢，該類事件中中介機構(gòu)的責(zé)任毋庸置疑,，但責(zé)任全由中介機構(gòu)來負(fù)又是否合理？解決這些問題的辦法能不能從制度層面入手,，完善相關(guān)發(fā)行制度,？單就律師事務(wù)所而言，如何在制度上保障律師在發(fā)行工作中發(fā)揮應(yīng)有的作用,，或者說如何提升律師在整個發(fā)行工作中作為“看門人”之一的地位,，使律師在發(fā)行法律文件上的簽字更富有專業(yè)性和說服力，這些問題值得我們深入思考,。
從律師的專業(yè)視角上來看,，在制度層面上保障各類中介機構(gòu)在發(fā)行工作中的合作與效率，無非是通過分權(quán)來制衡,。美國和中國香港的發(fā)行工作大體是分工制衡的,，沒有哪個中介機構(gòu)可以一家獨大，甚至帶領(lǐng)其他中介機構(gòu)共同造假,。
這種分工制衡的理念就要求提高律師在發(fā)行工作中的地位,，而恢復(fù)和完善券商律師制度就是一個很好的措施。1998年證監(jiān)會曾制定《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第8號——驗證筆錄的內(nèi)容與格式（試行）》,，嘗試劃分發(fā)行人律師與主承銷商律師的職責(zé),，規(guī)定主承銷商要聘請律師從事招股說明書的驗證工作。從目前發(fā)行制度來看,，恢復(fù)券商律師制度,，可以有效防范券商風(fēng)險乃至降低整個證券市場的風(fēng)險。
首先,，當(dāng)前的發(fā)行制度僅有發(fā)行人律師的規(guī)定,，不利于律師發(fā)揮“看門人”的角色。律師從事證券發(fā)行業(yè)務(wù)與其他法律服務(wù)存在的一個顯著不同是,，發(fā)行人出錢聘請律師,，律師還須給發(fā)行人“挑刺”�,！翱撮T人”的角色要求證券律師的執(zhí)業(yè)目的具有雙重性：維護(hù)委托人的合法權(quán)益和證券市場公共秩序,。但不可否認(rèn),，這樣的雙重身份在業(yè)務(wù)中必然存在著沖突，兼顧委托人和公眾投資者的利益對于發(fā)行人律師來說是非常困難的,。如果能將證券發(fā)行業(yè)務(wù)中的法律服務(wù)加以區(qū)分,，使不同律師的執(zhí)業(yè)目的分別側(cè)重于上述兩重目標(biāo)，不失為一種解決路徑,。在維持保薦人中心制的情況下,，恢復(fù)券商律師制度，以券商的獨立中介職能得以充分保障為前提,，券商利益與證券市場公共秩序和公眾投資者利益直接掛鉤,，券商律師在為其委托人服務(wù)的同時客觀上就可能會更有效地履行了“看門人”職能。發(fā)行人律師和券商律師的分工應(yīng)是可選方式之一,。
其次,，券商律師可以承擔(dān)牽頭起草招股說明書的職責(zé)。招股說明書是股票發(fā)行人公開發(fā)行時提供給投資者的推介書,，是后者作出投資決策的依據(jù),。目前實際情況是發(fā)行人通常只提供原始數(shù)據(jù)，而撰寫工作由券商完成,。不少長期從事證券法律服務(wù)的律師認(rèn)為,，招股說明書作為“門面”，發(fā)行人肯定希望其能夠更加完善,，使投資者對公司有較深入的了解,，由律師完成招股說明書有助于規(guī)范其形式的內(nèi)容，使它更加充實和嚴(yán)謹(jǐn),。2012年3月,，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》中提倡和鼓勵具備條件的律師事務(wù)所撰寫招股說明書。由律師來牽頭招股說明書的起草,，有助于將合法性和邏輯思辨,、有理有據(jù)的職業(yè)理念滲透于核心性文件的制作，提高招股說明書的質(zhì)量,。
再次,，恢復(fù)券商律師制度，證券發(fā)行服務(wù)機構(gòu)中就多了一家律師事務(wù)所,，可以更好地從申報至上市各個業(yè)務(wù)流程全面夯實風(fēng)險內(nèi)控各項制度要求,，將內(nèi)控責(zé)任落實到具體機構(gòu)、細(xì)化到具體負(fù)責(zé)人,，防止風(fēng)險控制走過場,，從而可以真正完善中介機構(gòu)內(nèi)部問責(zé)機制，有效防范和降低證券市場的風(fēng)險,。
當(dāng)然,，我們并不是發(fā)現(xiàn)一個問題后就立馬標(biāo)榜制度改革,，真正的制度變遷需要理念和實踐兩方面培育，不可能一蹴而就地解決問題,，但是這些分權(quán)制衡的思考從具體上來看,，不失為一條解決一系列發(fā)行問題的思路。提高律師在證券業(yè)務(wù)中的地位,，恢復(fù)我國券商律師制度,，也利于我國法制環(huán)境的完善，進(jìn)而推動整個證劵市場各方的法律意識,，真正保護(hù)各方投資者的利益,。（呂琰，上海融孚律師事務(wù)所高級合伙人,；
劉洪光,，上海融孚律師事務(wù)所主管。）
|