“出來混遲早要還”,這是電影中的一句經(jīng)典臺詞,,意思是什么事情都有因果報應(yīng),。因?yàn)槠墼p行為,所以萬福生科受到了證監(jiān)會的行政處罰,,并相關(guān)人員已移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任;因?yàn)槠桨沧C券未勤勉盡責(zé),,所以收到了證監(jiān)會開出的最嚴(yán)厲罰單,,同時,其多名保薦代表人的資格被撤銷,,證券從業(yè)資格也一并撤銷,,證監(jiān)會對其處以終身證券市場禁入的“極刑”。雖然對這次的處罰市場拍手叫好,,但是,,筆者認(rèn)為,對于企業(yè)欺詐發(fā)行上市行為這顆市場毒瘤,,應(yīng)徹底鏟除干凈,,不能給其一點(diǎn)滋生的土壤。 縱覽全球資本市場,,欺詐上市都是監(jiān)管者嚴(yán)打的行為,。其中最為著名的莫過于安然事件。 安然公司成立于1985年,,在短短十幾年的時間里,,從一家普通天然氣經(jīng)銷商發(fā)展成為全球最大的天然氣采購商以及世界領(lǐng)先的能源批發(fā)做市商。也正是在這短短十幾年的時間里,,其銷售收入從59億美元上升到1008億美元,,凈利潤從2.02億美元上升到9.79億美元。 然而,,這樣一家看似發(fā)展迅猛的公司卻最終敗于財務(wù)造假,。2001年11月,安然向美國證監(jiān)會遞交文件,,承認(rèn)做了假賬,,從1997年到2001年間虛報利潤5.86億美元,并且未將巨額債務(wù)入賬,。2006年,,經(jīng)法院判決,安然公司前首席執(zhí)行官杰弗瑞?斯基林被指控的28項罪名中19項成立,,被判處24年零4個月監(jiān)禁,。其他涉案人員也相繼獲罰。 值得一提的是,安然事件也促使美國通過了《薩班斯-奧克斯利法案》,。該法案通過提高公司信息披露的準(zhǔn)確性和可靠性增強(qiáng)公司責(zé)任,,為上市公司會計和審計的不當(dāng)行為規(guī)定了更加嚴(yán)厲的處罰以保護(hù)投資者利益。 可見,,證券市場的管理層都深刻認(rèn)識到了這一點(diǎn),,沒有良好質(zhì)量的公司上市,就不可能建設(shè)長期穩(wěn)定的資本市場,,也很難形成健康理性的投資氛圍,。過度包裝甚至嚴(yán)重欺詐上市的公司充斥市場,這樣的公司怎么可能給投資者帶來長期回報,?只會給IPO的各個利益方帶來巨大的利益,,而二級市場的投資者完全成了原始股東套現(xiàn)的買單者。市場自然就淪為了投機(jī)市,,波動幅度巨大。 反觀中國資本市場,,管理層也在不斷加大對內(nèi)幕交易的打擊查處力度,,一批案件逐漸浮出水面。管理層對欺詐上市的公司做了從嚴(yán)處理,,對相關(guān)中介也做了不同程度的處理,。但上市公司造假成本過于低廉仍是資本市場造假猖獗的主因。而證監(jiān)會行政處罰的權(quán)限所及并不足以提高造假和欺詐的成本,。 因此,,筆者認(rèn)為,將欺詐上市付諸刑訴才是關(guān)鍵,。要實(shí)施“一旦被查處就令你終生后悔”的嚴(yán)刑峻法,,如何讓欺詐上市、發(fā)布虛假信息的公司盡快退出市場,,這種機(jī)制要盡快建立,,需要對我國上市公司現(xiàn)行的退市制度進(jìn)行完善,明確相關(guān)的法律法規(guī)條款,,直接將一些情況惡劣的上市公司清理出市場,。要讓欺詐發(fā)行的各方付出沉重代價,讓這些資本市場的毒瘤沒有生存土壤,。
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