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二十國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會(huì)議近日發(fā)表共同聲明，強(qiáng)調(diào)將密切注意日本超常量化寬松的影響,，重申“避免貨幣貶值競爭”,。由發(fā)展中國家組成的二十四國集團(tuán)財(cái)長也同時(shí)發(fā)表聲明，批評(píng)發(fā)達(dá)國家的量化寬松政策無視世界經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)不平衡,，搞利己再通脹,，平添發(fā)展中國家調(diào)控難度。
當(dāng)前,，日本的“黑田式量化寬松”更為強(qiáng)調(diào)“量和質(zhì)”的升級(jí),，引起很多國家的擔(dān)心。
首先,，超常量化寬松或?qū)?dǎo)致金融系統(tǒng)動(dòng)蕩,。黑田東彥就任日本央行行長后，很快推出“異常層級(jí)”的量化寬松政策,，日本媒體將其概括為“2×4組合”：即2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo),，國債購買額擴(kuò)張2倍，購買的國債期限擴(kuò)張2倍,，基礎(chǔ)貨幣供給額擴(kuò)張2倍,。央行資產(chǎn)將在2年內(nèi)增至290萬億日元（1美元約合99日元），與美國連續(xù)量寬相當(dāng),，而日本名義GDP僅相當(dāng)于美國的1/3,。黑田犧牲“金融系統(tǒng)穩(wěn)定”以換取“再通脹物價(jià)目標(biāo)”的實(shí)現(xiàn)，很可能引發(fā)日本金融系統(tǒng)動(dòng)蕩,，同時(shí)殃及亞洲乃至世界金融系統(tǒng)的穩(wěn)定,。
其次，“黑田式量化寬松”傾舉國之力于一役,，必然扭曲“市場機(jī)制”,。根據(jù)黑田的政策，日本央行每年增購的長期國債將占新發(fā)國債的70%,，其國債持有比例將由2012年底的11%增至2014年底的23%,。央行資金出籠，直接刺激日本股市,、企業(yè)債市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)行情的上揚(yáng),，其杠桿效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。從最近兩周的市場動(dòng)向看,，資金已開始向日本資產(chǎn)市場集結(jié),。如此，“黑田政策”很可能在顯現(xiàn)“全球資金抽水機(jī)效果”后,，再形成對(duì)亞洲市場的泄洪效應(yīng),，最終引起國際資本“大進(jìn)大出”，其風(fēng)險(xiǎn)不言自明,。
第三,，政策性“吞噬”國債并不能阻止日元急劇貶值。眼下,，日本國家借款逼近1000萬億日元,，而每年的稅收總額僅40余萬億日元，若包括發(fā)新債償舊債,，日本年發(fā)國債過百萬億日元,，債務(wù)已近極限。如泡沫崩潰,，日本人口,、社會(huì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將惡化,，一般物價(jià),、資產(chǎn)價(jià)格、收益率及利率和經(jīng)濟(jì)增長率將全面低迷,，其發(fā)達(dá)國家的地位也將面臨危機(jī),。因此，沖銷國債和攤薄債務(wù)便成為安倍政府轉(zhuǎn)嫁危機(jī),、實(shí)現(xiàn)政治突破的戰(zhàn)略選擇,。
日本的做法令亞洲各國面臨兩難選擇：一方面，要阻止日元貶值,、本幣升值,，就不得不增購日本國債，平抑匯率波動(dòng),，其結(jié)果是被迫接受日本轉(zhuǎn)嫁的危機(jī),，改變外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，致風(fēng)險(xiǎn)加大,；另一方面,，若阻止投機(jī)資金涌入,，就不得不提高利率，控制通脹或泡沫,，這不僅會(huì)陷入本幣升值怪圈,，亦難免經(jīng)濟(jì)下滑。值得警惕的是,，日本通脹“不達(dá)標(biāo)”,，量化寬松就不止，而亞洲國家的應(yīng)對(duì)過程也被納入黑田的再通脹程序,。持續(xù)通縮15年的日本能否在2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo),，既沒有理論支撐，更難獲市場保證,。日本的超常量化寬松,，不僅可能打亂亞洲經(jīng)濟(jì)的增長節(jié)奏，也必將動(dòng)搖來之不易的地區(qū)金融合作基礎(chǔ),。
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