25日央行在公開市場(chǎng)開展了兩期逆回購(gòu)操作,，規(guī)�,？傆�(jì)2900億元,，創(chuàng)下了央行有史以來最大逆回購(gòu)規(guī)模,。之后,，27日上午,，央行再次進(jìn)行了500億元14天期和1300億元28天期逆回購(gòu)操作,。
至此,，鑒于本周逆回購(gòu)到期規(guī)模為1070億元,，減去20億元央票到期以及共計(jì)4700億元的逆回購(gòu)?fù)斗�,，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放3650億元。
從目前的情況看,，一是受中秋,、國(guó)慶雙節(jié)來臨，市場(chǎng)資金面呈現(xiàn)趨緊之勢(shì),，二是受本周逆回購(gòu)到期數(shù)量較大的影響,，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)利率跳空高開,，資金價(jià)格走高，反映出資金呈現(xiàn)偏緊狀態(tài),。
央行在這個(gè)時(shí)候天量逆回購(gòu),，除了對(duì)沖了本周逆回購(gòu)到期資金外，也為防止雙節(jié)來臨,，資金供應(yīng)出現(xiàn)緊張的情況發(fā)生,。
然而，筆者認(rèn)為,，央行更有可能是,，出于應(yīng)對(duì)國(guó)際貨幣政策工具走向的考慮。近期,，全球其他經(jīng)濟(jì)體如歐盟,、美國(guó)、日本等,，已先后出臺(tái)了貨幣寬松的相關(guān)政策,，全球經(jīng)濟(jì)體新一輪“放水”行動(dòng)正在展開。
無論是美國(guó)的QE3,，還是歐洲的OMT以及日本的QE8,，都在置中國(guó)貨幣政策工具于兩難選擇之境地。全球市場(chǎng)放松貨幣,，特別是美國(guó)“放水”美元,，本來受沖擊最大的就是中國(guó)。
中國(guó)如果跟隨其放松貨幣,，那么,，只能給自己帶來更多的貨幣洪水，最終推高通脹和資產(chǎn)價(jià)格,。如果不跟隨其“放水”貨幣，那么,，必將導(dǎo)致人民幣升值,，使得中國(guó)出口遭受更大打擊，對(duì)正在放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，無異于雪上加霜,。
在中國(guó)通脹抬頭的情況下，存款準(zhǔn)備金率和利率手段貿(mào)然啟動(dòng),，都不是最佳選擇,。那么，如何應(yīng)對(duì)外圍市場(chǎng)大肆“放水”貨幣,，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊呢,？中國(guó)貨幣政策工具該如何選擇,？中國(guó)在降準(zhǔn)、降息都受制約情況下,，有沒有更為合適的應(yīng)對(duì)之策呢,？回答應(yīng)該是肯定的。這就是央行采取的準(zhǔn)量化寬松貨幣政策——大規(guī)模的逆回購(gòu),。
逆回購(gòu)與降準(zhǔn),、降息相比，其特點(diǎn)是,，短,、平、快,，即：期限短,、平穩(wěn)、操作快捷方便,，收放自如,、靈活，市場(chǎng)見效快,、反應(yīng)快,。中國(guó)央行的逆回購(gòu)與歐、美,、日的量化寬松,，從本質(zhì)上說是一樣的，即通過在市場(chǎng)購(gòu)買有價(jià)證券,，釋放流動(dòng)性的行為,。
只要操作好，從市場(chǎng)流動(dòng)性來說,，逆回購(gòu)的威力并不亞于降準(zhǔn),、降息，比如：25日當(dāng)天,，逆回購(gòu)釋放2900億元流動(dòng)性,，就相當(dāng)于降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),，由于其短,、平、快的特點(diǎn),，對(duì)市場(chǎng)沖擊又不那么大,，央行又很容易操作把控。唯一一點(diǎn)不利因素是，央行操作頻繁,，工作量大而已,。央行有史以來最大逆回購(gòu)，或預(yù)示了中國(guó)式量化寬松正式啟動(dòng),。
央行創(chuàng)下有史以來最大逆回購(gòu)規(guī)模,，說明降準(zhǔn)、降息操作更加漸行漸遠(yuǎn)了,。一方面,，緩解了市場(chǎng)短暫性資金面緊張狀況。在央行逆回購(gòu)操作之后,，資金融出已明顯增多,，資金利率已開始回落；另一方面,，對(duì)低迷的股市應(yīng)該是一個(gè)利好,。25日，在證監(jiān)會(huì)重啟IPO大利空影響下,，滬指僅下跌0.19%,，堅(jiān)守住了2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，27日則大漲了52.15點(diǎn),，收于2056.32點(diǎn),，這與央行及時(shí)出手天量逆回購(gòu)不無關(guān)系。