25日央行在公開市場開展了兩期逆回購操作,，規(guī)�,？傆�2900億元,，創(chuàng)下了央行有史以來最大逆回購規(guī)模。之后,，27日上午,，央行再次進行了500億元14天期和1300億元28天期逆回購操作。
至此,，鑒于本周逆回購到期規(guī)模為1070億元,，減去20億元央票到期以及共計4700億元的逆回購投放，公開市場實現(xiàn)資金凈投放3650億元,。
從目前的情況看，一是受中秋,、國慶雙節(jié)來臨,，市場資金面呈現(xiàn)趨緊之勢，二是受本周逆回購到期數(shù)量較大的影響,，銀行間質(zhì)押式回購市場利率跳空高開,，資金價格走高，反映出資金呈現(xiàn)偏緊狀態(tài),。
央行在這個時候天量逆回購,，除了對沖了本周逆回購到期資金外，也為防止雙節(jié)來臨,，資金供應出現(xiàn)緊張的情況發(fā)生,。
然而，筆者認為,，央行更有可能是,，出于應對國際貨幣政策工具走向的考慮,。近期，全球其他經(jīng)濟體如歐盟,、美國,、日本等，已先后出臺了貨幣寬松的相關政策,，全球經(jīng)濟體新一輪“放水”行動正在展開,。
無論是美國的QE3，還是歐洲的OMT以及日本的QE8,，都在置中國貨幣政策工具于兩難選擇之境地,。全球市場放松貨幣，特別是美國“放水”美元,，本來受沖擊最大的就是中國,。
中國如果跟隨其放松貨幣，那么,，只能給自己帶來更多的貨幣洪水,，最終推高通脹和資產(chǎn)價格。如果不跟隨其“放水”貨幣,，那么,，必將導致人民幣升值，使得中國出口遭受更大打擊,，對正在放緩的經(jīng)濟增長,，無異于雪上加霜。
在中國通脹抬頭的情況下,，存款準備金率和利率手段貿(mào)然啟動,，都不是最佳選擇。那么,，如何應對外圍市場大肆“放水”貨幣,，對中國經(jīng)濟的沖擊呢？中國貨幣政策工具該如何選擇,？中國在降準,、降息都受制約情況下，有沒有更為合適的應對之策呢,？回答應該是肯定的,。這就是央行采取的準量化寬松貨幣政策——大規(guī)模的逆回購。
逆回購與降準,、降息相比,，其特點是，短,、平,、快,，即：期限短、平穩(wěn),、操作快捷方便,，收放自如、靈活,，市場見效快,、反應快。中國央行的逆回購與歐,、美,、日的量化寬松，從本質(zhì)上說是一樣的,，即通過在市場購買有價證券,，釋放流動性的行為。
只要操作好,，從市場流動性來說,，逆回購的威力并不亞于降準、降息,，比如：25日當天,，逆回購釋放2900億元流動性，就相當于降準0.5個百分點,。同時,，由于其短、平,、快的特點,，對市場沖擊又不那么大，央行又很容易操作把控,。唯一一點不利因素是,，央行操作頻繁，工作量大而已,。央行有史以來最大逆回購，或預示了中國式量化寬松正式啟動,。
央行創(chuàng)下有史以來最大逆回購規(guī)模,，說明降準、降息操作更加漸行漸遠了,。一方面,，緩解了市場短暫性資金面緊張狀況。在央行逆回購操作之后,，資金融出已明顯增多,，資金利率已開始回落,；另一方面，對低迷的股市應該是一個利好,。25日,，在證監(jiān)會重啟IPO大利空影響下，滬指僅下跌0.19%,，堅守住了2000點整數(shù)關口,，27日則大漲了52.15點，收于2056.32點,，這與央行及時出手天量逆回購不無關系,。