投資者害怕IPO開閘,，目前的市場已經(jīng)讓背后的投資機(jī)構(gòu)寢食難安。
股票市場低迷,，從去年年底實(shí)際暫停IPO,，堵住了溢價最高的退出通道，對直投等利益輸送嫌疑較大的嚴(yán)查,，使賺快錢者失去了興趣,。原有的模式喪失，并購重組方式興起,，私募股權(quán)投資與股權(quán)投資走向低谷，是大浪淘沙的機(jī)會,。
股權(quán)投資機(jī)構(gòu),，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，以及其他財富基金,，是IPO堰塞湖背后的大老虎,。
一場嚴(yán)厲的擬上市公司財務(wù)大審核重挫了許多股權(quán)投資公司。截至4月13日晚,，2013年終止審查的企業(yè)增至168家,，比4月初的124家增加了44家，共有90多家VC/PE機(jī)構(gòu)受到負(fù)面影響,，近年來活躍的VC/PE機(jī)構(gòu)“中槍”概率高,。
受此打擊，股權(quán)投資與風(fēng)險投資疲弱,。據(jù)清科的數(shù)據(jù),，2012年中國私募股權(quán)投資市場的投資交易中披露金額的606起投資，涉及金額197.85億美元,，金額同比大幅下降28.31%,。而40家券商直投公司，無論是直投項(xiàng)目還是投資金額,，不足2011年的十分之一,。券商直投退出案例平均賬面回報率也大幅下降至2.67倍，相對于前三年的5.68倍,、3.34倍及4.01倍大幅縮水,。
市場之皮不存,，快錢之毛焉附？周期下行淘汰賺快錢者,，清洗皮毛上寄生的跳蚤,，是一件好事。
只盯著IPO是不正常的,，成熟市場主流的退出渠道是股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，大股東或者管理層收購，最后的手段是破產(chǎn)清算,。并購是主渠道,，2012年，美國PE通過IPO退出只占總體退出案例的6%,，2009年通過并購?fù)顺龅母哌_(dá)63%,，2012年股票市場上升時，占比仍高達(dá)48%,。
目前上游投資市場的堰塞湖搖搖欲墜,，據(jù)披露，2000年以來的9000個項(xiàng)目仍有7500個左右未實(shí)現(xiàn)退出,，新進(jìn)入資金依然源源不斷,。還是清科的調(diào)查顯示，截至今年第一季度,，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場LP數(shù)量增長至7867家,，其中富有家族及個人LP數(shù)量增長明顯，可投中國資本量方面,，其中披露投資金額的LP共6477家,，共計8114.07億美元。有如此之多對IPO虎視眈眈的投資,，所以A股市場上市壓力徘徊不去,。
機(jī)構(gòu)與個人富豪資金聚集于股權(quán)與風(fēng)險投資市場，它們需要在低迷景氣下,，開辟出新的能夠獲得平均回報率的正常路徑,。
傳統(tǒng)快錢渠道受堵，并購重組成為王道,。
風(fēng)險投資如同火箭,，一級級前后銜接，從天使投資到最后的PRE-IPO,，有眾多的火炬手一起傳遞,，在此過程中偶爾存在投資FACEBOOK的超額溢價，這是極少數(shù)的幸運(yùn)兒,，大多數(shù)情況下,，投資者只能滿足于平均收益,。所有的投資者只想得到最后的高溢價，只能說明市場本身難以想象的不成熟,。
市場低迷,，倒逼并購方式出臺。傳遞式投資,，需要并購與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的傳承,。沒有并購，就沒有風(fēng)險投資的土壤,。
雖然近兩年國內(nèi)外并購很活躍,，很可惜，大多局限于對海外資產(chǎn)的大規(guī)模并購,，以及國內(nèi)企業(yè)之間的并購整合,，PE與VC的并購并不活躍。今年第一季度共發(fā)生PE/VC相關(guān)并購交易僅38起,，同比和環(huán)比均有所下降,；所有交易共涉及金額8.87億美元，同比下降27.7%,，環(huán)比下降46.1%,。
除了賺快錢陰影未消、專業(yè)素質(zhì)存疑無法篩選到好公司的客觀原因外,，復(fù)雜的審批也阻礙了并購市場的形成。如果是私募基金,，如果投資者用的是自己的錢,，在破產(chǎn)時不具備傳染能力，大可由投資者對自己的錢負(fù)責(zé),，不需要外部數(shù)個婆婆進(jìn)行監(jiān)管,。
并購重組未來必將成為中國資本市場中最重要的一環(huán)。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，消化產(chǎn)能過剩最好的手段,，就是利用并購重組的手段，使優(yōu)質(zhì),、高效企業(yè)并購?fù)|(zhì)的低效企業(yè),。
沒有并購重組，IPO壓力不可能消除,，沒有并購重組,，過剩的產(chǎn)能不可能以最低的社會成本消化。