在IPO財務(wù)專項核查步入抽查階段,，新股發(fā)行已暫停超過半年的背景下,，IPO重啟是市場不得不面對的現(xiàn)實。雖然市場必須跨過這道坎,，但新股發(fā)行制度改革不能老調(diào)重彈,，而IPO重啟更不能在帶“病”的狀態(tài)下進行,。
現(xiàn)行的新股發(fā)行制度，造成的弊端主要表現(xiàn)在如下方面,。其一是普遍的“三高”發(fā)行,。雖然新股發(fā)行新增了25%的行業(yè)平均市盈率的高壓線，但被突破的現(xiàn)象比比皆是,，并且,，新股平均發(fā)行市盈率基本上都遠遠高于滬深兩市的平均市盈率水平，這顯然是不公平的,。
其二為包裝粉飾上市問題,。近幾年新股業(yè)績“變臉”現(xiàn)象愈演愈烈，不僅范圍越來越大,，涉及的行業(yè)越來越廣,，而且變臉的速度越來越快，幅度越來越大,。在新股業(yè)績變臉的背后,，是包裝粉飾現(xiàn)象的大行其道。從綠大地,、勝景山河到新大地,，再到目前的萬福生科，造假上市者不斷被曝光,，其實凸顯IPO制度本身的缺陷,。
其三是上市公司“圈錢”問題。顯然,，“三高”發(fā)行能使上市公司從市場中“圈”走更多的錢,，而且上市成功也還可以利用市場這個平臺不斷地融資，這亦是眾多企業(yè)欲躋身資本市場的一大動力,。去年新股發(fā)行暫停后,，IPO堰塞湖能達到近900家的“高度”，實際上也與之相關(guān),�,？傮w而言，現(xiàn)行IPO制度保護了發(fā)行人與中介機構(gòu)的利益,，而忽視了中國資本市場與廣大投資者的利益,。
對于IPO制度如何改革，早在今年的2月28日監(jiān)管部門即透露了五大思路,，主要包括“修訂完善相關(guān)制度,，細化信披的要求，淡化對上市公司盈利能力的判斷”等,，這些改革思路我們都耳熟能詳,，關(guān)鍵在于能否執(zhí)行到位,。
上一任證監(jiān)會主席郭樹清曾說，“股市下跌監(jiān)管部門應(yīng)該承擔一定的責任”,。其實,，新股發(fā)行頻現(xiàn)弊病，特別是包裝粉飾現(xiàn)象異常橫行,，監(jiān)管部門同樣應(yīng)該
“承擔一定的責任”,。勝景山河、萬福生科等造假公司的出現(xiàn),，監(jiān)管部門監(jiān)管不力,，嚴懲不到位難辭其咎。若早在勝景山河東窗事發(fā)時,，證監(jiān)會就撤銷其保薦機構(gòu)的資格,，這幾年新股變臉還會如此猖獗嗎？還需要采取財務(wù)專項核查的手段來緩解IPO堰塞湖的壓力嗎,？
IPO要步入正常的軌道,，一方面重在制度建設(shè)的完善，如針對“三高”發(fā)行,，可再規(guī)定發(fā)行市盈率不得高于其掛牌的滬市主板,、深市中小板或創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率水平；責令造假上市者直接退市,，并賠償投資者的所有損失等,。另一方面則在于強化市場監(jiān)管，該嚴懲的必須嚴懲,，切忌處罰時投鼠忌器,。如果在不久的將來IPO仍然是帶病重啟，那么新股發(fā)行的再一次暫停必然會到來,。