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現(xiàn)在的A股IPO,，有一個(gè)不可或缺的崗位叫做保薦人，保薦人受聘于保薦機(jī)構(gòu),，保薦人需要具有保薦資格,。券商能夠開(kāi)展IPO業(yè)務(wù)的數(shù)量與保薦人的數(shù)量成正比，根據(jù)管理層的設(shè)計(jì),，保薦人需要對(duì)保薦項(xiàng)目負(fù)責(zé),，全程跟蹤IPO項(xiàng)目的進(jìn)展，監(jiān)督IPO企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)可靠,，這些流程在國(guó)際成熟股市都沒(méi)有問(wèn)題,，但在A(yíng)股市場(chǎng)卻完全變了味。
以香港證券市場(chǎng)為例,，人家的保薦人是非常有實(shí)力的機(jī)構(gòu),，能夠幫助投資者監(jiān)督上市公司，一旦自己保薦的項(xiàng)目出現(xiàn)造假,，那不僅要受罰,，良好的信譽(yù)和終身飯碗都要被砸，那損失不是一星半點(diǎn)兒的,，于是人家工作認(rèn)真努力,，鐵面無(wú)私，造假上市的事件很少發(fā)生,。而美國(guó)股市因采用備案制,，也就沒(méi)有保薦人一說(shuō)。
咱A股雖然也需要有保薦機(jī)構(gòu)保薦,，但保薦機(jī)構(gòu)的收益水平與公司能夠成功上市緊密掛鉤,，保薦機(jī)構(gòu)如果揭發(fā)上市公司造假，無(wú)異于自己斷了自己的財(cái)路,，這樣的傻事誰(shuí)也不會(huì)干,，如果真有人自命清高，就是不肯配合上市公司造假,，那么其投行項(xiàng)目必然慘淡經(jīng)營(yíng),，最終也難以在A(yíng)股市場(chǎng)生存。
究其原因，與投資者對(duì)新股的偏好有關(guān),。國(guó)際成熟股市新股上市后基本不會(huì)有太大的漲幅,，一般投資者也不會(huì)主動(dòng)認(rèn)購(gòu)新股，保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商需要大力宣傳自己的項(xiàng)目,，拉攏大型機(jī)構(gòu)承諾認(rèn)購(gòu)股票,，才能最終完成新股上市，保薦人的作用不僅僅是全程跟蹤,，也是讓投資者相信新公司的有力武器,。
咱A股則不同，新股只要有招股說(shuō)明書(shū),，很難發(fā)行失敗,，就算大勢(shì)不好投資者不愿意認(rèn)購(gòu)，主承銷(xiāo)商自己認(rèn)購(gòu)后也能想辦法在二級(jí)市場(chǎng)把股票賣(mài)給其他投資者,，戰(zhàn)略投資者本應(yīng)是幫助上市公司完成新股認(rèn)購(gòu),，卻成為在新股發(fā)行過(guò)程中牟利的碩鼠。投資者在選擇新股過(guò)程中,，根本不看保薦人是誰(shuí),，保薦人的作用僅僅是簽一個(gè)字應(yīng)付管理層規(guī)定的IPO流程。
最近證監(jiān)會(huì)又在說(shuō)新股改革,，本欄以為,，如果取消保薦人制,，券商完全有能力對(duì)自己的投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé),，既簡(jiǎn)化手續(xù)又能減少費(fèi)用。一旦出現(xiàn)造假上市,，由券商承擔(dān)賠償投資者的連帶責(zé)任,，保薦人這個(gè)崗位，其實(shí)沒(méi)什么實(shí)際意義,。
當(dāng)然,，隨著A股市場(chǎng)越來(lái)越成熟，保薦人還是會(huì)有用武之地的,，那時(shí)候再恢復(fù)保薦人制度也是符合市場(chǎng)發(fā)展的客觀(guān)規(guī)律,。本欄認(rèn)為，在新股發(fā)行核準(zhǔn)制的背景下,，保薦人制度完全沒(méi)有必要存在,。
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