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有一種廣為流傳的觀點認(rèn)為,，新股發(fā)行會形成抽血效應(yīng),，造成資金面告急，大盤會隨之下跌,。但從國內(nèi)外經(jīng)驗和數(shù)據(jù)來看,，新股發(fā)行對股市漲跌沒有顯著影響,，ＩＰＯ的資金主要為自有打新資金和拆借資金，與二級市場關(guān)聯(lián)度不高,。從這個意義上說,，暫停新股很難救市,。
中國Ａ股歷史上共有８次新股暫停發(fā)行，其中２０００年以來有５次,。通過Ａ股市場停發(fā)新股后一個月,、兩個月、六個月上證綜指收益與停發(fā)前比較,，可以看出,，停發(fā)后既有正收益也有負(fù)收益，無一定之規(guī),。
直觀來看,，本輪暫停ＩＰＯ后上證綜指有漲有跌，至今尚未形成明顯上漲態(tài)勢,，暫停后形成的龐大“堰塞湖”還成為制約市場上行的“達(dá)摩克利劍”,。
從歷史上看，２００８年９月１６日ＩＰＯ暫停,，上證綜指一個月跌１８．９％,，此后一個月跌３．９％；２００１年９月１０日ＩＰＯ暫停,，上證綜指在此前一個月跌５％,，此后一個月跌９．２％,，此后兩個月跌１２．７％,。
除了ＩＰＯ暫停不能救市之外，“擴(kuò)容”導(dǎo)致股市下跌的說法也是與事實相悖的,。以股改為例,，市場對非流通股轉(zhuǎn)為流通股后減持而帶來的擴(kuò)容預(yù)期非常明確，但上證綜指從２００５年６月的９９８點,，一路上漲至２００７年１０月的６１２４點,。
股改巨量擴(kuò)容，造就了中國證券史上最大的牛市,，這說明股市有其自身內(nèi)在規(guī)律,，不會因ＩＰＯ的狀態(tài)而受到影響。暫停新股發(fā)行,，或許能起到“安慰劑”的心理效果,，但不會實質(zhì)性改變股市運行的基本趨勢。
經(jīng)濟(jì)周期和市場規(guī)律,，是主導(dǎo)股指漲跌的最重要因素,，不可能通過ＩＰＯ的節(jié)奏去強行改變和扭轉(zhuǎn)。暫停新股發(fā)行干擾了市場運行的正常程序,，不僅掣肘了直接融資功能,，“堰塞湖”的形成也加劇了投資者的恐慌心理,。
保護(hù)投資者的合法權(quán)益是監(jiān)管部門工作的重中之重，投資者的損失往往成為暫停ＩＰＯ的理由,，但從根本上講,，造成投資者損失的原因是我國證券市場不成熟、市場化程度不高,、概念炒作層出不窮,、投資者盲目跟風(fēng)等。
暫停新股發(fā)行,，是對資本市場功能定位的扭曲,，行政之風(fēng)與市場化的矛盾才會真正傷害投資者利益，投資者對開閘預(yù)期的恐慌,，真正影響著市場心理預(yù)期和股指走勢,。
同時，暫行新股發(fā)行加劇了中小企業(yè)“融資難”,，排隊企業(yè)為上市進(jìn)行股份制改造和公司治理已付出了巨額成本,，暫停一方面加劇企業(yè)財務(wù)成本，另一方面也容易使企業(yè)融資預(yù)期渺茫,、資金鏈告急,，對眾多中小企業(yè)無異于雪上加霜。
理順股市矛盾非一蹴而就,，暫停新股發(fā)行的“休克式療法”不僅不能解決原有矛盾,，反而加劇了市場新問題的形成�,！鞍l(fā)展中的問題需要在發(fā)展中解決”,，中國股市的問題也需要在發(fā)展中逐步探索、完善,，最終走出一條適合中國國情的道路,。
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