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塞浦路斯眼下的形勢,，讓其取代希臘成為歐元區(qū)鏈條的最薄弱環(huán)節(jié),。上周,，塞國與歐盟、歐洲央行,、國際貨幣基金“三駕馬車”達成救援協(xié)議,，“三駕馬車”答應(yīng)提供100億歐元援助，但剩下的58億資金缺口必須由塞國通過征收存款稅的辦法自己籌集,。但是,，塞國議會后來否決了征收存款稅的計劃，而俄羅斯也拒絕伸出援手,，塞國只得再回到歐盟進行磋商,。
最新傳出的方案是：塞浦路斯將拆分第二大銀行，將10萬歐元以下的儲蓄賬戶（主要是塞國本國人的賬戶）轉(zhuǎn)移到新成立的“好銀行”,，并將“好銀行”并入第一大銀行,；對于超過10萬歐元（主要是俄羅斯等國人）的賬戶，轉(zhuǎn)移至新成立的“壞銀行”并大幅度減記,，減記幅度可能達40%,，最高70%。而對轉(zhuǎn)到“好銀行”的10萬歐元以下賬戶不征稅,。
目前這一拯救方案還沒有最后通過,，一旦塞國最終求援無果，其銀行體系就會崩潰,，并會讓債務(wù)/GDP比率從87%立馬上升到140%,。如果發(fā)展到這一步，很可能不等“三駕馬車”救助到達,，塞浦路斯就面臨國家破產(chǎn)局面,，從而不得不退出歐元區(qū)。因此,，塞國可能是最接近退出歐元區(qū)的國家,。雖然塞國經(jīng)濟總量不到歐元區(qū)的0.5%，但卻是歐元區(qū)目前最薄弱的環(huán)節(jié)，一旦處理不慎產(chǎn)生連鎖反應(yīng),，將嚴重沖擊歐元區(qū)的穩(wěn)固和生存,。
塞國今日的窘境直接來自于其銀行對于希臘的大量風(fēng)險敞口。塞國與希臘基本上是同族,，聯(lián)系非常緊密,。截止到2011年6月，塞國銀行對希臘的風(fēng)險敞口達280億歐元,，其中47億為希臘國債,，其他是對希臘的私人貸款。希臘后來的減記,、債券回購等,，都讓塞國銀行遭遇重大損失，致使其不良貸款率迅速上升至27%,，總計有230億歐元不良貸款,。
但塞國陷入困境的根本原因在于加入歐元區(qū)后，喪失了貨幣政策的主權(quán),，以至于在銀行出現(xiàn)支付困難以后,，塞國的中央銀行起不了最后貸款人的角色，無法立即對銀行進行救援,。如果塞國的中央銀行仍然具有發(fā)行貨幣的權(quán)力,，在這種時候通過膨脹信用，是可以起到挽狂瀾于既倒作用的,。
塞浦路斯是在2008年1月1日加入歐元區(qū)的,。這些邊緣小國加入歐元區(qū)與德國、法國加入歐元區(qū)動機不一樣,，法德等大國加入歐元區(qū),，可以主導(dǎo)歐元區(qū)的方向和大局，邊緣小國當(dāng)時爭相加入歐元區(qū),，除了想得到歐盟大家庭的保護以外,，更多的是出于經(jīng)濟上的小算盤的考慮。他們期望加入歐元區(qū)后貨幣政策和匯率更穩(wěn)定,，在歐元的“大樹”下乘涼,，信用評級上升、融資成本下降,，故而有利于其融資發(fā)債搞福利社會,。
這種想貪歐元“小便宜”的做法最終付出了慘重的代價。蔓延到歐洲大部分國家的債務(wù)危機和潛在危機,，表明過度福利不可持續(xù),。其次是,，邊緣國家加入歐元區(qū)后，相對于加入歐元區(qū)之前的本國貨幣,，歐元匯率過于堅挺,，打擊了本國的制造業(yè)和旅游業(yè)，使得即使接受三駕馬車救援,，其國內(nèi)經(jīng)濟也缺乏內(nèi)生力量,，喪失造血能力。所以,，只要留在歐元區(qū)里,，其債務(wù)危機很難徹底根除。
不光是塞浦路斯吃了加入歐元區(qū)的虧,，希臘,、西班牙和意大利都是，甚至連法國加入歐元區(qū)從長遠來看都是弊大于利的,。除了德國以外,，幾乎所有加入歐元區(qū)的國家，在加入后其實體經(jīng)濟和貿(mào)易狀況都發(fā)生了明顯的惡化,，這些都是競爭力弱的國家加入歐元區(qū)弊大于利的證據(jù)。歐元匯率,，相當(dāng)于之前各成員國貨幣匯率按照經(jīng)濟實力的加權(quán)平均,，德國的匯率相當(dāng)于低估，所以德國出口和經(jīng)濟在歐元區(qū)里一枝獨秀,；其他國家匯率被高估,，經(jīng)濟喪失競爭力，高貿(mào)易赤字和高財政赤字招致大危機,。例如,，希臘在加入歐元區(qū)后，一段時期內(nèi)享受了5%左右的低融資成本,，但是在2011年其2年期國債收益率最高超過了100%,，國債完完全全地成為了垃圾，徹底喪失了國內(nèi)和國際的融資能力,。幾年前享受的低成本融資好處,，不及后來付出代價的十分之一。而且由于增稅,、減支,、裁員等緊縮措施，希臘經(jīng)濟遭受了連年的大幅萎縮,，失業(yè)率超過了20%,，年輕人的失業(yè)率超過50%,。
總體看，這次歐債危機不但讓歐元區(qū)成立以來各成員國得到的一些好處完全被抵消,，而且各成員國還付出了更大的代價,。即使是德國，由于要不斷為其他國家出錢輸血,，已經(jīng)煩不勝煩,，早晚也要超出自己的承受能力。所以,，德國也有不少人主張離開歐元區(qū),，免得被歐元區(qū)拖累和制約。歐元區(qū)的債務(wù)危機,，終于以負面的教訓(xùn),，讓“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論破產(chǎn)，讓那些打著降低融資成本的主意的成員國看到了失去貨幣主權(quán)的慘痛代價,。
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