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隨著我國資本市場對外開放程度的日益加深,，QFII正成為推動A股市場發(fā)展的一股重要力量,。截至3月18日，國家外管局共批準(zhǔn)408.35億美元QFII額度。境外投資者的加速進(jìn)場,，使A股市場的波動更添諸多變數(shù)，筆者以為,，我們有必要注意防范其中風(fēng)險,。
由于目前QFII批準(zhǔn)額度有限，一些海外機(jī)構(gòu)無法直接投資A股,，就想出“租借”QFII額度的辦法,，租借額度費用甚至高達(dá)4%。
租借QFII額度的主要是對沖基金,。之前,，為鼓勵中長期投資，吸引QFII進(jìn)入主要是針對養(yǎng)老基金,、保險基金,、共同基金、慈善基金等長期資金管理機(jī)構(gòu),，投機(jī)性極強的對沖基金一般不在考慮之列,。當(dāng)前A股市場年分紅回報率能達(dá)到4%以上的上市公司也是鳳毛麟角，對沖基金不顧高額租借額度費用進(jìn)入A股市場,，要想獲得收益,，除了在市場獲取更高的股票差價外，沒有別的辦法,。
有人認(rèn)為,，對沖基金有點像生物鏈中的肉食動物。對沖基金具有“投資活動的復(fù)雜性,、投資效應(yīng)的高杠桿性,、籌資方式的私募性、操作的隱蔽性和靈活性”等特點，相對來說,，對沖基金所用投資工具更多,，更善于捕捉發(fā)現(xiàn)市場波動機(jī)會，不管是市場上漲還是下跌,，都可能賺到巨額利潤,。目前A股市場推出了融券和股指期貨兩大做空手段，這為對沖基金的對沖操作帶來可能,。
由于對沖基金以高杠桿風(fēng)險操作追求超過市場平均水平的高額收益,，為此必須保持信息高度私密性和操作絕對靈活性，這也決定了對沖基金對監(jiān)管有天生的排斥,。對沖基金總有意想不到的新鮮玩法,，且一直處在創(chuàng)新之中，無論是哪個國家或地區(qū),，包括美國等成熟市場,，對沖基金的監(jiān)管一直是個難題。
針對QFII運作,，目前我國出臺了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》,、《關(guān)于實施〈合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》、《合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》等制度,，但這些規(guī)定總體上來說卻比較原則和粗淺,，還不夠精確，如果對沖基金借殼QFII進(jìn)入A股市場,，其受到的約束可以說很難到位,。尤其《合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》規(guī)定QFII可以將股票持倉實現(xiàn)套保全覆蓋、套保政策遠(yuǎn)比內(nèi)地公募基金等更為寬松,，對沖基金借殼QFII進(jìn)行對沖操作,、就比國內(nèi)一些機(jī)構(gòu)具有更為廣闊空間，正對其胃口,。
馬來西亞前總理馬哈蒂爾曾把對沖基金經(jīng)理稱為“全球經(jīng)濟(jì)的攔路強盜”,，A股市場QFII投資總額將提高至800億美元，如果吸引來的不是“意圖上市公司紅利回報”的長期投資者,，一些肉食性動物——對沖基金聞著血腥味假道而來,，以目前A股市場監(jiān)管能力和手段又難以對對沖基金進(jìn)行有效監(jiān)管，800億美元折合人民幣近5000億元,，這樣的群體在市場“翻手為云覆手為雨”,，就可能給市場帶來意想不到的風(fēng)險，目前滬深300指數(shù)股相比以前漲跌更為凌厲和頻繁,，這或許已經(jīng)敲響了警鐘,。
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