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上證綜指日線出現(xiàn)頭肩頂型態(tài),，目前大盤正處在頸線上方，一旦跌破頸線量度跌幅不小,，這更增加了一些投資者對后市的擔(dān)憂,。本周四，兩市成交量僅1304億元,，創(chuàng)出本輪行情以來新低,，大盤已運(yùn)行在十字路口，觀望情緒占據(jù)上風(fēng),。
近期,，管理層對A股市場積極呵護(hù)。其一,、1949點(diǎn)反彈以來,，只有2月26日、3月4日,，上證綜指收盤點(diǎn)位在2300點(diǎn)以下,。2月26日，證監(jiān)會表示“住房公積金入市研究準(zhǔn)備工作已啟動”,。3月4日,，上證綜指下跌86點(diǎn)、拉出長陰線,，隨后雖然沒有利好消息出臺,，但次日上證綜指上漲53點(diǎn)、收復(fù)大部失地,；其二,、上周末,，公布2月CPI同比增長3.2%，市場擔(dān)心貨幣政策收緊,。隨后出臺“4月1日起,，境內(nèi)港、澳,、臺居民可開立A股賬戶”,。反映出管理層希望在2300點(diǎn)附近維護(hù)市場穩(wěn)定的態(tài)度。
最近多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)增長略有疲態(tài),。1,、伴隨著PMI的走弱，2月份CPI同比增加3.2%,，較1月份大幅度上升1.2%,，增加了投資者對通脹的擔(dān)憂；2,、今年M2增長管理目標(biāo)為13%,，而1月、2月份M2同比增長15.9%,、15.2%,，市場因此擔(dān)心要完成13%的管理目標(biāo)貨幣政策收緊；3,、社會消費(fèi)零售總額在2月同比上升了12.3%,，為2004年1-2月份以來增速最低的數(shù)據(jù)；4,、2月份新增人民幣貸款數(shù)量為6200億,，大幅小于超萬億的1月份水平；5,、工業(yè)增加值2月同比上升9.9%,，同樣低于市場預(yù)期；6,、2月份全社會用電量3374億千瓦時(shí),，同比下降12.5%。
3月12日數(shù)據(jù)顯示：香港市場上交易的4只RQFII基金均出現(xiàn)了規(guī)�,？s水,，透視出資金從A股市場中抽逃。CSOP富時(shí)中國A50ETF,、易方達(dá)中證100A股指數(shù)ETF,、華夏滬深300指數(shù)ETF和嘉實(shí)MSCI中國A股指數(shù)ETF的規(guī)模分別為168億元、105億元,、142億元和22億元人民幣,，較港股年后第一個(gè)交易日2月14日的183億元,、116億元、153億元和28億元人民幣規(guī)模分別減少15億元,、11億元,、11億元和6億元人民幣，縮水比率分別為-8.47%,、-9.63%,、-7.25%和-20.02%，其中,，嘉實(shí)MSCI中國A股指數(shù)ETF初始份額較小,，縮水比率更為顯著。
本輪反彈,，最有意思的是在反彈走勢最強(qiáng)的一段時(shí)間,，即1949點(diǎn)至春節(jié)前，上證綜指最大漲幅為25.35%,。期間10個(gè)交易周中,，交易結(jié)算資金只有5周凈流入，其余5周凈流出,，這10周資金累計(jì)凈流入僅為258億元。特別是從1月14日至2月8日連續(xù)4周資金凈流出,，累計(jì)資金凈流出329億元,，但同期上證綜指上漲8.43%。而春節(jié)后至3月8日,，交易結(jié)算資金連續(xù)3周凈流入,，累計(jì)凈流入資金1090億元，但同期上證綜指大跌7.13%,。A股市場漲跌與資金凈流入,、凈流出不匹配，值得大家反思,。此外截止到3月13日,，今年以來新基金數(shù)達(dá)到57只，合計(jì)首發(fā)規(guī)模1533.52億元,。
我們一直強(qiáng)調(diào),，金融股、房地產(chǎn)股是這輪中期反彈的主線,，何時(shí)結(jié)束將取決于金融股,、房地產(chǎn)股。但2月中下旬以來,，金融股,、房地產(chǎn)股陸續(xù)出現(xiàn)調(diào)整走勢,，并帶動大盤重心下移。本周起,，航天軍工,、環(huán)保、醫(yī)藥等前期強(qiáng)勢板塊也出現(xiàn)調(diào)整走勢,，個(gè)股也出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌走勢,。應(yīng)該說，近期A股市場走勢比預(yù)期弱很多,。雖然短期A股市場還有下探空間,，上證綜指頭肩頂頸線面臨破位風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為,，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍維持“弱復(fù)蘇”而遠(yuǎn)非之前預(yù)期的“強(qiáng)復(fù)蘇”,，市場對此預(yù)期偏差導(dǎo)致的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也已在春節(jié)后的滬深股市中有所體現(xiàn)，因此A股市場進(jìn)一步下跌的空間較為有限,。
雖然市場預(yù)期貨幣政策收緊,，但我們認(rèn)為A股市場并不缺資金，缺乏的只是信心,。A股市場潛在的資金來源是對各類理財(cái)資金的分流,。一方面，今年理財(cái)產(chǎn)品收益率比前兩年下跌,；另一方面,，理財(cái)產(chǎn)品并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是違約,，一旦出現(xiàn)違約,，別說預(yù)期的收益，就連本金都可能無法收回,。一旦理財(cái)產(chǎn)品沒有達(dá)到預(yù)期收益甚至出現(xiàn)虧損,，或理財(cái)產(chǎn)品存在違約風(fēng)險(xiǎn)，以及管理層對影子銀行進(jìn)行規(guī)范和整頓,，將對理財(cái)資金有擠出效應(yīng),，其中一部分會分流到A股市場。目前A股市場整體估值水平不高,，對場外資金有一定的吸引力,。但要吸引場外資金，需要A股市場的賺錢效應(yīng),。
短期而言,，A股市場陷入多空拉鋸階段。但目前做多能量不足,，即使有技術(shù)性反彈,，力度恐較弱,，個(gè)股漲、跌轉(zhuǎn)換過于頻繁,，個(gè)股操作難度加大,，反映目前市場心態(tài)不穩(wěn)，還是要小心中小股票的補(bǔ)跌,。
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