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上證綜指日線出現(xiàn)頭肩頂型態(tài),，目前大盤正處在頸線上方，一旦跌破頸線量度跌幅不小,，這更增加了一些投資者對后市的擔(dān)憂。本周四,，兩市成交量僅1304億元,，創(chuàng)出本輪行情以來新低，大盤已運行在十字路口,，觀望情緒占據(jù)上風(fēng),。
近期，管理層對A股市場積極呵護(hù),。其一,、1949點反彈以來，只有2月26日,、3月4日,，上證綜指收盤點位在2300點以下。2月26日,，證監(jiān)會表示“住房公積金入市研究準(zhǔn)備工作已啟動”,。3月4日，上證綜指下跌86點,、拉出長陰線,，隨后雖然沒有利好消息出臺，但次日上證綜指上漲53點、收復(fù)大部失地,；其二,、上周末，公布2月CPI同比增長3.2%,，市場擔(dān)心貨幣政策收緊,。隨后出臺“4月1日起，境內(nèi)港,、澳,、臺居民可開立A股賬戶”。反映出管理層希望在2300點附近維護(hù)市場穩(wěn)定的態(tài)度,。
最近多項數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟增長略有疲態(tài),。1、伴隨著PMI的走弱,，2月份CPI同比增加3.2%,，較1月份大幅度上升1.2%，增加了投資者對通脹的擔(dān)憂,；2,、今年M2增長管理目標(biāo)為13%，而1月,、2月份M2同比增長15.9%,、15.2%，市場因此擔(dān)心要完成13%的管理目標(biāo)貨幣政策收緊,；3,、社會消費零售總額在2月同比上升了12.3%，為2004年1-2月份以來增速最低的數(shù)據(jù),；4,、2月份新增人民幣貸款數(shù)量為6200億，大幅小于超萬億的1月份水平,；5,、工業(yè)增加值2月同比上升9.9%，同樣低于市場預(yù)期,；6,、2月份全社會用電量3374億千瓦時，同比下降12.5%,。
3月12日數(shù)據(jù)顯示：香港市場上交易的4只RQFII基金均出現(xiàn)了規(guī)�,？s水，透視出資金從A股市場中抽逃,。CSOP富時中國A50ETF,、易方達(dá)中證100A股指數(shù)ETF,、華夏滬深300指數(shù)ETF和嘉實MSCI中國A股指數(shù)ETF的規(guī)模分別為168億元、105億元,、142億元和22億元人民幣,，較港股年后第一個交易日2月14日的183億元、116億元,、153億元和28億元人民幣規(guī)模分別減少15億元,、11億元、11億元和6億元人民幣,，縮水比率分別為-8.47%,、-9.63%、-7.25%和-20.02%,，其中,，嘉實MSCI中國A股指數(shù)ETF初始份額較小，縮水比率更為顯著,。
本輪反彈,，最有意思的是在反彈走勢最強的一段時間，即1949點至春節(jié)前,，上證綜指最大漲幅為25.35%,。期間10個交易周中，交易結(jié)算資金只有5周凈流入,，其余5周凈流出,，這10周資金累計凈流入僅為258億元。特別是從1月14日至2月8日連續(xù)4周資金凈流出,，累計資金凈流出329億元,，但同期上證綜指上漲8.43%。而春節(jié)后至3月8日,，交易結(jié)算資金連續(xù)3周凈流入，累計凈流入資金1090億元,，但同期上證綜指大跌7.13%,。A股市場漲跌與資金凈流入、凈流出不匹配,，值得大家反思,。此外截止到3月13日，今年以來新基金數(shù)達(dá)到57只,，合計首發(fā)規(guī)模1533.52億元,。
我們一直強調(diào)，金融股,、房地產(chǎn)股是這輪中期反彈的主線,，何時結(jié)束將取決于金融股,、房地產(chǎn)股。但2月中下旬以來,，金融股,、房地產(chǎn)股陸續(xù)出現(xiàn)調(diào)整走勢，并帶動大盤重心下移,。本周起,，航天軍工、環(huán)保,、醫(yī)藥等前期強勢板塊也出現(xiàn)調(diào)整走勢,，個股也出現(xiàn)大幅補跌走勢。應(yīng)該說,，近期A股市場走勢比預(yù)期弱很多,。雖然短期A股市場還有下探空間，上證綜指頭肩頂頸線面臨破位風(fēng)險,，但我們認(rèn)為,，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟增長仍維持“弱復(fù)蘇”而遠(yuǎn)非之前預(yù)期的“強復(fù)蘇”，市場對此預(yù)期偏差導(dǎo)致的調(diào)整風(fēng)險也已在春節(jié)后的滬深股市中有所體現(xiàn),，因此A股市場進(jìn)一步下跌的空間較為有限,。
雖然市場預(yù)期貨幣政策收緊，但我們認(rèn)為A股市場并不缺資金,，缺乏的只是信心,。A股市場潛在的資金來源是對各類理財資金的分流。一方面,，今年理財產(chǎn)品收益率比前兩年下跌,；另一方面，理財產(chǎn)品并不是沒有風(fēng)險,，最大的風(fēng)險是違約,，一旦出現(xiàn)違約，別說預(yù)期的收益,，就連本金都可能無法收回,。一旦理財產(chǎn)品沒有達(dá)到預(yù)期收益甚至出現(xiàn)虧損，或理財產(chǎn)品存在違約風(fēng)險,，以及管理層對影子銀行進(jìn)行規(guī)范和整頓,，將對理財資金有擠出效應(yīng)，其中一部分會分流到A股市場,。目前A股市場整體估值水平不高,，對場外資金有一定的吸引力。但要吸引場外資金,，需要A股市場的賺錢效應(yīng),。
短期而言,，A股市場陷入多空拉鋸階段。但目前做多能量不足,，即使有技術(shù)性反彈,，力度恐較弱，個股漲,、跌轉(zhuǎn)換過于頻繁,，個股操作難度加大，反映目前市場心態(tài)不穩(wěn),，還是要小心中小股票的補跌,。
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