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美聯(lián)儲20日宣布維持現(xiàn)有量化寬松政策措施不變,；歐洲央行3月議息會議則將寬松貨幣政策期限定義在“無限期”狀態(tài)；市場對于日本央行加碼量化寬松措施的預(yù)期也很強(qiáng)烈,。量化寬松措施目前似乎已成為現(xiàn)階段發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體刺激經(jīng)濟(jì)的唯一“法寶”,，由此導(dǎo)致的央行債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)大、流動(dòng)性泛濫,、并引發(fā)資本市場泡沫和通貨膨脹,，可能給下一次金融危機(jī)埋下隱患。即將離任的英國央行行長默文·金警告稱,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策已經(jīng)達(dá)到極限,，風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。
最初的寬松貨幣政策,，是一種按月計(jì)算的緊急施救措施,，旨在扼制金融危機(jī)，幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長,；目前,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛表態(tài)“無限期”量化寬松,。但是各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)至今仍無大起色。持續(xù)量化寬松措施最直觀的弊病是,，歐,、美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行資產(chǎn)負(fù)債表極度擴(kuò)張,，巨額債務(wù)積累為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇埋下隱患,。IMF預(yù)計(jì)，今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)總量將達(dá)到GDP的112%,，GDP增速僅為1.5%,。
在持續(xù)量化寬松措施的政策背景下，流動(dòng)性充裕導(dǎo)致股市飆升,，與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)嚴(yán)重背離,。以美國為例，截至本月20日,，道指自2009年3月觸及6470點(diǎn)低位已累計(jì)上漲逾124%,，接近金融危機(jī)爆發(fā)前的歷史高位。但是,，在股市一路高歌的同時(shí),，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場并未恢復(fù)到金融危機(jī)爆發(fā)前的水平，僅僅是進(jìn)入低速復(fù)蘇期,。數(shù)據(jù)顯示,，美國GDP去年四季度增速僅為0.1%，公共債務(wù)占GDP的比例已突破100%,，失業(yè)率今年2月降至7.7%,；而金融危機(jī)爆發(fā)前的2007年四季度，美國GDP增長5%,，債務(wù)比率不足GDP的70%,，失業(yè)率不足5%。美國房地產(chǎn)市場雖見復(fù)蘇,，但標(biāo)普凱斯席勒20大城市房價(jià)指數(shù)仍較2007年末下跌24%,。消費(fèi)者購買力也尚未恢復(fù),，近5年來,，美國工人工資平均增長6.7%，同期消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲逾10%,。
再看日本,，去年11月至今短短4個(gè)月，日經(jīng)指數(shù)漲幅近50%,，本月上旬已收復(fù)2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來的全部失地,。日本宏觀數(shù)據(jù)則顯示,，去年四季度GDP環(huán)比下降0.1%，同比下降0.4%,，經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)萎縮,。
歐洲情況同樣如此。歐洲股市雖未回到衰退以前的水平,，但大部分股指已站上近年高位,。但與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻加速惡化,，數(shù)據(jù)顯示,，去年第四季度，歐盟GDP同比下降0.6%,，歐元區(qū)GDP同比下降0.9%,。
此外，持續(xù)量化寬松措施營造了超低利率環(huán)境,，侵蝕了金融業(yè)利潤,，同時(shí)引發(fā)投資者對債券等固定資產(chǎn)投資的厭惡情緒，促使更多資金轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),。在投資者渴望高額回報(bào)的驅(qū)動(dòng)下,，企業(yè)紛紛提高分紅和股票回購比率，產(chǎn)能投資和招工意愿下降,，量化寬松措施并未有效刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。市場研究公司Birinyi
Associates
Inc.數(shù)據(jù)顯示，美國企業(yè)2月宣布的股票回購規(guī)模達(dá)1,178億美元,，創(chuàng)1985年有記錄以來單月最高水平,。
量化寬松措施在挽救金融危機(jī)、緩解信貸緊縮中確實(shí)起到過積極作用,，但“無節(jié)制的寬松”已弊病百出,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體把量化寬松視為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)器，置潛在風(fēng)險(xiǎn)完全不顧,，正應(yīng)了中國古語：人無遠(yuǎn)慮,，必有近憂。
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