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中國人民銀行今日公布2012年12月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),。12月廣義貨幣M2同比增速13.8%,，較11月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；12月新增貸款4543
億元,，比上月減少686億元,，創(chuàng)2010年1月以來新低,。
2012年12月份M2同比增速小幅回落主要受基數(shù)影響。12
月份M2同比增速13.8%,，較11月小幅下降,。金融機(jī)構(gòu)新增人民幣存款1.58 萬億元，相比11
月份大幅提升,。一方面,，季末存款回流表內(nèi)因素再次出現(xiàn)，另一方面,，財(cái)政存款也在年度最后一個(gè)月如期出現(xiàn)大規(guī)模投放,，當(dāng)月財(cái)政存款減少1.19萬億元。在存款回流和財(cái)政存款投放的推動(dòng)下,，12月M2季調(diào)后環(huán)比年化增速較11
月大增,，上升至21.2%。但同樣因素導(dǎo)致去年同期M2基數(shù)也較高,，因此基數(shù)因素是導(dǎo)致12月廣義貨幣增速小幅放緩的主要原因,。預(yù)計(jì)12
月外匯占款將恢復(fù)小幅增長,。雖然2012全年M2增速略低于14%的年初預(yù)期目標(biāo),，但近期總體貨幣條件維持穩(wěn)中略松的態(tài)勢。
2012年12
月新增人民幣貸款4543億元,，低于我們預(yù)期的5500億元,，為2010年1月以來月度最低值。新增貸款疲弱條件下存款卻能大幅躍升,，這種現(xiàn)象體現(xiàn)了債券,、信托等其他融資方式對貸款的替代作用。12月份社會(huì)融資規(guī)模為1.63萬億元,，同比增加3512億元,。其中，債券融資2078億元,，保持快速增長態(tài)勢,。2012年全年8.2
萬億元的新增貸款低于我們此前8.3 萬億元的預(yù)測,，也遠(yuǎn)低于我們?nèi)ツ瓿? 萬億元以上的預(yù)測，這主要反映了去年債券等其他融資方式對信貸的替代作用,。與2011
年相比,，2012年信托貸款多增1.09 萬億元，企業(yè)債券凈融資多增8840 億元,，而新增貸款僅多增7320
億元,。非信貸融資方式的替代作用進(jìn)一步提升，導(dǎo)致人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比例在2012 年進(jìn)一步下降為52.1%,，比2011
年降低6.1個(gè)百分點(diǎn),。
因此，在判斷2013年流動(dòng)性和貨幣條件時(shí),，應(yīng)更加關(guān)注社會(huì)融資總量等廣義融資指標(biāo),。2012年新增貸款增長乏力，但債券等其他融資方式對信貸的替代作用明顯,，社會(huì)融資總量仍顯著增長,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于信貸節(jié)奏的控制為2013年貨幣政策預(yù)留了一定的放松空間。我們預(yù)計(jì)2013年新增貸款將達(dá)到9萬億元,，非金融企業(yè)債券凈發(fā)行量進(jìn)一步擴(kuò)大至2.1萬億元,，以確保實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”目標(biāo)的資金來源。為了實(shí)現(xiàn)“切實(shí)降低企業(yè)融資成本”的目標(biāo),，央行今年上半年仍有降低基準(zhǔn)利率1次,、降低存款準(zhǔn)備金率1-2
次的政策空間。
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