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在我國的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中用兩個(gè)量化指標(biāo)明確了我國金融業(yè)發(fā)展和改革的目標(biāo)：一是“十二五”時(shí)期金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在5%左右,，二是到“十二五”期末非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至15%以上,。
為了達(dá)到15%的目標(biāo)，只能通過顯著提高股票和債券等直接融資比重來完成,�,？墒�,，我國目前是“股強(qiáng)債弱”，提高直接融資比重不能繼續(xù)讓股市“千斤重?fù)?dān)一肩挑”,，改變“股強(qiáng)債弱”是國內(nèi)資本市場走向成熟必須經(jīng)歷的過程,。另外，如果讓企業(yè)像完成任務(wù)那樣在股市中去發(fā)揮直接融資功能,，由于一些企業(yè)存在融資過度及圈錢傾向,，將導(dǎo)致市場本身嚴(yán)重受傷，過去10年上證指數(shù)的“原地踏步”與直接融資過度依賴股市有重大關(guān)系,。因此,，未來提高直接融資比重的潛力在我國的債券市場。
當(dāng)前,，無論是存量還是增量,，債券市場正在成為我國社會(huì)融資體系中的重要支柱，目前已形成了銀行,、券商,、基金、保險(xiǎn)共同參,，政府債與信用債共同發(fā)展的格局,。
近年來，我國的債券市場有很大的發(fā)展,，但跟一些比較成熟的金融體系相比,，我國債券市場的規(guī)模、發(fā)育的深度等還有相當(dāng)大差距,。具體來說主要有以下一些問題：
一是債券市場規(guī)模偏小,。2011年末，歐元區(qū),、美國,、中國的GDP占全球的比重分別為18.8%、21.5％,、10.1％，而債券市場市值占全球債券市值比重分別為19.98%,、37.93％,、4.48%,，顯然我國債券市值占全球比重遠(yuǎn)低于GDP所占比重。如果以債券存量規(guī)模占本國GDP比重來衡量一國債券市場規(guī)模的話,，那么發(fā)達(dá)國家的這一指標(biāo)一般都大于100％,，而2011年末我國的這一指標(biāo)僅為47％。
二是市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理,。債券產(chǎn)品依然是以政府債為主,，公司信用債尤其是高收益類債券發(fā)展滯后，這與合理的結(jié)構(gòu)還有很大的差距,。2011年末,，公司信用類債券余額僅占到債券市場總余額的23％，而在成熟市場中這一比例大都在60％以上,。高收益?zhèn)袌鰩缀跆幱诳瞻�,，而美國市場上高收益�(zhèn)既抗緜囝~的1/4
左右。
三是市場創(chuàng)新不足,。如果說西方國家尤其是美國債券市場存在創(chuàng)新過度話,，那么我國債券市場則表現(xiàn)為創(chuàng)新不足。在發(fā)達(dá)國家,，證券化產(chǎn)品是債券市場的重要組成部分,，而我國債券市場上證券化產(chǎn)品供給嚴(yán)重短缺，至于債券遠(yuǎn)期,、國債期貨等衍生產(chǎn)品在我國才剛剛起步,，這方面與發(fā)達(dá)國家的差距很大。
四是政府監(jiān)管體制分散,。由于我國對債券市場是實(shí)行多部門監(jiān)管,，常常會(huì)有各部門監(jiān)管分工不盡合理、責(zé)權(quán)邊界模糊等現(xiàn)象出現(xiàn),，這樣就會(huì)導(dǎo)致債券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn),、交易規(guī)則、信息披露等方面缺乏統(tǒng)一規(guī)范,，不利于控制風(fēng)險(xiǎn),。
為了解決以上諸多問題，我國債券市場應(yīng)在進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模的基礎(chǔ)上,，著力加大產(chǎn)品創(chuàng)新和改革監(jiān)管體制,。具體要做到：第一，大力發(fā)展公司信用類債券,。大力發(fā)展公司信用類債券對于拓展企業(yè)直接融資渠道,、豐富市場投資工具、促進(jìn)金融市場穩(wěn)定具有重要意義,。第二,，著力擴(kuò)大證券化債券試點(diǎn),。證券化債券是成熟市場中常見的債券類產(chǎn)品，在市場占有相當(dāng)?shù)谋戎�,，而我國目前的證券化債券余額占全部債券余額的比重還不及1%,，因此要擴(kuò)大我國資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，特別是銀行按揭證券化試點(diǎn),，從而能更好地滿足提高商業(yè)銀行流動(dòng)性和豐富投資品的需求,。第三，改革和完善債券市場監(jiān)管體制,。借鑒國際上成功經(jīng)驗(yàn)及做法,，構(gòu)建一個(gè)統(tǒng)一、權(quán)威,、高效的監(jiān)管體系,。具體來說，就是要將債券發(fā)行和交易等環(huán)節(jié)的政府監(jiān)管職能盡可能整合到一個(gè)部門,，消除體制性障礙,，實(shí)現(xiàn)債券在不同市場間的自由流動(dòng)。
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