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在我國的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中用兩個量化指標(biāo)明確了我國金融業(yè)發(fā)展和改革的目標(biāo)：一是“十二五”時期金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在5%左右,，二是到“十二五”期末非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至15%以上,。
為了達到15%的目標(biāo),，只能通過顯著提高股票和債券等直接融資比重來完成,�,？墒�,，我國目前是“股強債弱”,，提高直接融資比重不能繼續(xù)讓股市“千斤重?fù)?dān)一肩挑”,，改變“股強債弱”是國內(nèi)資本市場走向成熟必須經(jīng)歷的過程。另外,，如果讓企業(yè)像完成任務(wù)那樣在股市中去發(fā)揮直接融資功能,，由于一些企業(yè)存在融資過度及圈錢傾向，將導(dǎo)致市場本身嚴(yán)重受傷,，過去10年上證指數(shù)的“原地踏步”與直接融資過度依賴股市有重大關(guān)系,。因此，未來提高直接融資比重的潛力在我國的債券市場,。
當(dāng)前,，無論是存量還是增量，債券市場正在成為我國社會融資體系中的重要支柱,，目前已形成了銀行,、券商、基金,、保險共同參,，政府債與信用債共同發(fā)展的格局。
近年來,，我國的債券市場有很大的發(fā)展,，但跟一些比較成熟的金融體系相比，我國債券市場的規(guī)模,、發(fā)育的深度等還有相當(dāng)大差距,。具體來說主要有以下一些問題：
一是債券市場規(guī)模偏小。2011年末,，歐元區(qū),、美國、中國的GDP占全球的比重分別為18.8%,、21.5％,、10.1％，而債券市場市值占全球債券市值比重分別為19.98%,、37.93％,、4.48%，顯然我國債券市值占全球比重遠(yuǎn)低于GDP所占比重,。如果以債券存量規(guī)模占本國GDP比重來衡量一國債券市場規(guī)模的話,，那么發(fā)達國家的這一指標(biāo)一般都大于100％，而2011年末我國的這一指標(biāo)僅為47％,。
二是市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理,。債券產(chǎn)品依然是以政府債為主，公司信用債尤其是高收益類債券發(fā)展滯后,，這與合理的結(jié)構(gòu)還有很大的差距,。2011年末，公司信用類債券余額僅占到債券市場總余額的23％，而在成熟市場中這一比例大都在60％以上,。高收益?zhèn)袌鰩缀跆幱诳瞻�,，而美國市場上高收益�(zhèn)既抗緜囝~的1/4
左右。
三是市場創(chuàng)新不足,。如果說西方國家尤其是美國債券市場存在創(chuàng)新過度話,，那么我國債券市場則表現(xiàn)為創(chuàng)新不足。在發(fā)達國家,，證券化產(chǎn)品是債券市場的重要組成部分,，而我國債券市場上證券化產(chǎn)品供給嚴(yán)重短缺,，至于債券遠(yuǎn)期,、國債期貨等衍生產(chǎn)品在我國才剛剛起步，這方面與發(fā)達國家的差距很大,。
四是政府監(jiān)管體制分散,。由于我國對債券市場是實行多部門監(jiān)管，常常會有各部門監(jiān)管分工不盡合理,、責(zé)權(quán)邊界模糊等現(xiàn)象出現(xiàn),，這樣就會導(dǎo)致債券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、交易規(guī)則,、信息披露等方面缺乏統(tǒng)一規(guī)范,，不利于控制風(fēng)險。
為了解決以上諸多問題,，我國債券市場應(yīng)在進一步擴大規(guī)模的基礎(chǔ)上,，著力加大產(chǎn)品創(chuàng)新和改革監(jiān)管體制。具體要做到：第一,，大力發(fā)展公司信用類債券,。大力發(fā)展公司信用類債券對于拓展企業(yè)直接融資渠道、豐富市場投資工具,、促進金融市場穩(wěn)定具有重要意義,。第二，著力擴大證券化債券試點,。證券化債券是成熟市場中常見的債券類產(chǎn)品,，在市場占有相當(dāng)?shù)谋戎兀覈壳暗淖C券化債券余額占全部債券余額的比重還不及1%,，因此要擴大我國資產(chǎn)證券化試點,，特別是銀行按揭證券化試點，從而能更好地滿足提高商業(yè)銀行流動性和豐富投資品的需求,。第三,，改革和完善債券市場監(jiān)管體制。借鑒國際上成功經(jīng)驗及做法，構(gòu)建一個統(tǒng)一,、權(quán)威,、高效的監(jiān)管體系。具體來說,，就是要將債券發(fā)行和交易等環(huán)節(jié)的政府監(jiān)管職能盡可能整合到一個部門,，消除體制性障礙，實現(xiàn)債券在不同市場間的自由流動,。
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