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自10月底浙江世寶發(fā)行以來,，滬深股市就再也沒有過新股募集,，IPO事實(shí)上已暫停了兩個(gè)月,，而且看情形這種局面很可能還會(huì)再延續(xù)一段時(shí)間,。盡管如此，投資者對(duì)于新股發(fā)行依然十分敏感,，并且似乎仍然心存恐懼,。這也難怪，現(xiàn)在光已經(jīng)過會(huì)待發(fā)的準(zhǔn)上市公司就超過100家,，另外還有超過800公司正在排隊(duì)等待核準(zhǔn),。有人把這種狀況稱之為“堰塞湖”，認(rèn)為是懸在二級(jí)市場(chǎng)頭上的一把達(dá)摩克利斯劍,，一旦IPO重啟,，股市必然會(huì)受到嚴(yán)重沖擊。
也因?yàn)檫@樣,，現(xiàn)在有人為化解IPO壓力提出了多種設(shè)想,，譬如說動(dòng)員有條件的企業(yè)到海外上市,，或者是轉(zhuǎn)到新三板掛牌,，也可發(fā)行債券融資等等。更有提出在發(fā)股票的同時(shí)向購(gòu)買者附贈(zèng)認(rèn)沽權(quán)證,，以確保一段時(shí)期后不會(huì)因?yàn)檎J(rèn)購(gòu)新股而出現(xiàn)虧損,。
這些設(shè)想都很有參考價(jià)值，有的還頗具建設(shè)性,。不過,，平心而論，在現(xiàn)有條件下實(shí)施起來恐怕還是比較困難的,。雖然管理層已放寬了境內(nèi)企業(yè)去海外上市的條件限制,，但境外嚴(yán)苛的監(jiān)管要求與并不寬松的融資環(huán)境,，估計(jì)會(huì)令不少境內(nèi)企業(yè)退避三舍，再說境外相對(duì)較低的發(fā)行市盈率,，多數(shù)境內(nèi)企業(yè)怕也提不起興趣,；至于轉(zhuǎn)到新三板掛牌，由于融資規(guī)模有限,，并且不能保證有足夠的流動(dòng)性,，在一般情況下很多符合在主板或創(chuàng)業(yè)板上市條件的公司，是難有去新三板掛牌的積極性的,；至于發(fā)行債券,，當(dāng)然可解決企業(yè)的融資需求，但這與改制為上市公司還有很大距離,，因而也難以成為多數(shù)企業(yè)的選擇,。如果在發(fā)行新股時(shí)附贈(zèng)認(rèn)沽權(quán)證，申購(gòu)新股就變成了無風(fēng)險(xiǎn)投資,，這顯然有違于股票投資“買者自負(fù)”的基本原則,，而且其可操作性幾乎不存在。所以說,，這些名為“疏導(dǎo)”的手法,，只能說看上去很美，卻并不能從根本上解決實(shí)際問題,。
其實(shí),，之所以現(xiàn)在很多企業(yè)都想在滬深市場(chǎng)上市以至于擴(kuò)容壓力沉重，最根本原因在于上市對(duì)企業(yè)來說好處太大,，而所需要支付的成本則很有限,。在這種情況下，就難以避免出現(xiàn)企業(yè)為達(dá)到上市的目的包裝業(yè)績(jī),、夸大成長(zhǎng)性以及隱瞞缺陷等現(xiàn)象,。事實(shí)上，滬深股市上市公司質(zhì)量一直為投資界所詬病,。二十多年來,，人們并沒有見到多少業(yè)績(jī)優(yōu)異且實(shí)現(xiàn)了持續(xù)高增長(zhǎng)的企業(yè)，相反上市后不久就“變臉”的則不勝枚舉,。顯然,，要真正解決IPO壓力過大的問題，前提之一就是嚴(yán)把質(zhì)量關(guān),，把那些存在明顯瑕疵的公司排除在上市的候選隊(duì)伍之外,，并且是好中選優(yōu)，把那些最有條件,，同時(shí)也是最適合在資本市場(chǎng)直接融資的公司挑選出來,，這樣就不僅僅有利于提升上市公司質(zhì)量,，同時(shí)也能在一定程度上化解IPO壓力過大的問題。
幾年來,，滬深股市從6000點(diǎn)下跌到2000點(diǎn),，但這期間流通市值不但沒有減少，反而增加,。這說明,，市場(chǎng)對(duì)于擴(kuò)容的承受力是有限的，難以每年接納幾千億乃至上萬億元的新股,。從這個(gè)角度看,，近千家待上市公司排隊(duì)IPO，恐怕本身就是與市場(chǎng)實(shí)際不相符合的,。與其用各種未必真正有效的措施來分流壓力,，不如嚴(yán)格審核，通過事實(shí)上的高標(biāo)準(zhǔn)將那些質(zhì)量平平的企業(yè)擋在門外,。
當(dāng)然,，要提高上市公司的質(zhì)量，說起來容易,，但真正做起來就不那么簡(jiǎn)單了,，不但存在大量的技術(shù)性問題，更有很多認(rèn)識(shí)與理念上的問題,，這些都不容易解決,。但是所有這些，都不應(yīng)該成為拒絕乃至拖延的理由,。在市場(chǎng)客觀上無力接納巨額IPO的前提下,，舍此之外，確實(shí)沒有別的好辦法,。再說,，滬深上市公司的數(shù)量已相當(dāng)多了，資本市場(chǎng)也已走過了超高速發(fā)展的時(shí)期,，如今確實(shí)是到了把提高包括監(jiān)管質(zhì)量,、交易質(zhì)量、信息披露質(zhì)量以及上市公司質(zhì)量等放到一個(gè)重要的位置上去的時(shí)候了,，以確保市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展,。
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