|
 |
|
資料照片 |
2012年即將結(jié)束，全年A股IPO市場(chǎng)的格局也水落石出,。在這場(chǎng)突如其來(lái)的投行嚴(yán)冬里,，近半的券商在IPO保薦業(yè)務(wù)上“顆粒無(wú)收”，而對(duì)于已經(jīng)上市的新股而言,，更是出現(xiàn)了超過(guò)三分之一公司當(dāng)年業(yè)績(jī)“變臉”,、近六成新股破發(fā)的驚人場(chǎng)面。
IPO融資創(chuàng)七年新低 申萬(wàn)興業(yè)顆粒無(wú)收
對(duì)于投行來(lái)說(shuō),，2012年的冬天顯得格外的寒冷,。受到市場(chǎng)持續(xù)低迷以及監(jiān)管層有意放緩IPO融資節(jié)奏的影響，A股IPO市場(chǎng)在10月份之后就陷入了冰凍的狀態(tài),。而從2012年全年的情況來(lái)看,，A股IPO的數(shù)量和融資金額都較2011年大幅下降，并且創(chuàng)下了2009年6月份IPO重啟以來(lái)新低,。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，截至目前,，A股共計(jì)進(jìn)行了150宗IPO,，共計(jì)募集資金995.05億元。相比之下,，自2009年6月份IPO重啟以來(lái),，2009-2011年，A股的IPO個(gè)數(shù)分別為111宗,、347宗和277宗,，融資金額則分別為2022億元、4911億元和2720億元,。實(shí)際上,，從融資規(guī)模來(lái)看，2012年A股IPO已經(jīng)創(chuàng)下了自2006年以來(lái)的新低,。
從2012年IPO發(fā)行的情況來(lái)看,，150只新股的平均發(fā)行價(jià)格為18.67元/股,，平均發(fā)行市盈率則為30.09倍,均較去年有了大幅下降。150宗IPO發(fā)行中,，發(fā)行價(jià)格最高的是南大光電,，為66元/股;發(fā)行市盈率最高的則為華錄百納，達(dá)到了82.46倍;融資規(guī)模最大的是中國(guó)交建,，實(shí)際募集資金達(dá)到了50億元,。上述3只新股的首發(fā)上市保薦人分別為太平洋證券、華西證券和中銀國(guó)際及國(guó)泰君安(中國(guó)交建為聯(lián)合保薦),。
從承銷(xiāo)情況來(lái)看,，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年,，共計(jì)有39家券商“瓜分”了上述150宗IPO的承銷(xiāo)業(yè)務(wù),，而在2011年，這個(gè)數(shù)據(jù)是56家,。按照目前具有保薦資格的券商為77家計(jì)算,，這意味著，在2012年,，將有38家券商在IPO業(yè)務(wù)上“顆粒無(wú)收”,。主要券商當(dāng)中，申銀萬(wàn)國(guó)和興業(yè)證券的主承銷(xiāo)家數(shù)均為零家,，而在2011年,，上述兩家券商的IPO主承銷(xiāo)項(xiàng)目分別為3家和7家。
在市場(chǎng)份額上,，國(guó)信證券,、中信證券和平安證券依然占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，上述三家券商2012年以來(lái)承銷(xiāo)的IPO家數(shù)分別達(dá)到了22家,、15家和14家，募集資金合計(jì)分別達(dá)到了168億元,、170億元和62億元,，分別收取了承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用8.6億元、7.3億元與4.3億元,。相比之下,，一些老牌券商在IPO上的沒(méi)落則愈發(fā)明顯。中金公司2012年僅獲得IPO項(xiàng)目3單,，募集資金13.9億元,，獲得承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用收入合計(jì)1.3億元。海通證券則獲得5單,，募集資金合計(jì)25.2億元,，獲得承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用收入1.8億元,。
除此之外，隨著IPO市場(chǎng)的大幅萎縮,，一些中小型券商的IPO業(yè)務(wù)也經(jīng)歷了大起大落。以齊魯證券為例,，2011年,，這家聲名不顯的券商共計(jì)保薦承銷(xiāo)了包括龍生股份在內(nèi)的6個(gè)項(xiàng)目，募集資金合計(jì)38.6億元,，收獲了2.2億元的承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用,，而在2012年，這個(gè)數(shù)量則是零,。
55公司當(dāng)年業(yè)績(jī)變臉 國(guó)信榮膺“破發(fā)王”
對(duì)于券商來(lái)說(shuō),，IPO的項(xiàng)目自然是多多益善，然而,，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及業(yè)績(jī)包裝等因素的影響,，在2012年上市的新股中，就已經(jīng)出現(xiàn)了不少業(yè)績(jī)“變臉”的情況,，在這個(gè)方面,，由于保薦項(xiàng)目較多，國(guó)信證券和平安證券所保薦的項(xiàng)目表現(xiàn)最為明顯,。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，在2012年首發(fā)上市的155只新股中，今年前三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的就達(dá)到了55家,，占比超出1/3,。而在上述55家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的新股中，下滑比例在20%以上的就達(dá)到了28家,。從凈利潤(rùn)同比下滑幅度來(lái)看,，隆基股份、珈偉股份,、百隆東方,、科恒股份和溫州宏豐前三季度的凈利潤(rùn)同比下滑分別達(dá)到了94%、93%,、76%,、70%和67%。以隆基股份為例,，這家由國(guó)信證券保薦上市的光伏企業(yè)于今年3月27日完成發(fā)行,，4月11日正式登陸A股，發(fā)行價(jià)格為21元/股,，發(fā)行市盈率為24.71倍,。然而,，受到整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)陷入困境的影響，隆基股份今年中報(bào)凈利潤(rùn)大幅下滑了87.02%,，第三季度更是虧損1660萬(wàn)元,。該公司還預(yù)計(jì)，因2012年四季度光伏市場(chǎng)繼續(xù)低迷,，光伏產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端加劇,，致使產(chǎn)品價(jià)格處于低位，短期大幅回升的可能性較小,，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同比下滑幅度將達(dá)到50%以上,。
從保薦人的情況來(lái)看，在上述2012年三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)“變臉”的55家上市公司中,，國(guó)信,、平安由于保薦項(xiàng)目較多而占據(jù)了多數(shù)。其中國(guó)信證券所保薦的隆基股份,、科恒股份,、慈星股份、中穎電子,、晶盛機(jī)電,、萬(wàn)潤(rùn)科技、長(zhǎng)方照明和共達(dá)電聲8家上市公司在上市當(dāng)年的三季報(bào)中即出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑的情況,。平安證券則達(dá)到了7家,，分別為同有科技、同大股份,、蘇大維格,、麥捷科技、中泰橋梁,、遠(yuǎn)方光電和旋極信息,。除此之外，中信證券,、華泰聯(lián)合證券,、廣發(fā)證券和國(guó)泰君安證券也各有3家保薦的項(xiàng)目出現(xiàn)了上述情況。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)谏鲜星昂笱杆俪霈F(xiàn)變化,，一方面固然同今年以來(lái)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，一些周期性行業(yè)受到影響較大有關(guān),，另一方面,，也和部分上市公司在上市之前為保證通過(guò)進(jìn)行了過(guò)度的財(cái)務(wù)包裝，透支了企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間有關(guān),。在這個(gè)方面,，部分券商睜一只眼閉一只眼,，甚至協(xié)助上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，負(fù)有不可推卸的責(zé)任,。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年上市的155只股票中,，以截至12月19日收盤(pán)復(fù)權(quán)后的價(jià)格計(jì)算,，有高達(dá)88只股票目前仍然處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達(dá)56.8%,。其中，跌幅最大的5只股票為慈星股份,、華燦光電,、利君股份、遠(yuǎn)方光電和百隆東方,，較發(fā)行價(jià)格跌幅分別達(dá)到了54%,、52%、50%,、46%和43%,，而它們的首發(fā)上市保薦人則分別是國(guó)信證券、中信證券,、廣發(fā)證券,、平安證券和中信證券。88只破發(fā)的新股中,，國(guó)信證券保薦的就達(dá)到了14家,，占到了其保薦項(xiàng)目總數(shù)的64%，可謂“破發(fā)王”,。
新一輪保薦監(jiān)管風(fēng)暴來(lái)襲
2012年三季度以來(lái),，隨著A股IPO市場(chǎng)陷入冰凍，券商投行部門(mén)和保代們的日子也越發(fā)難過(guò),。包括中金公司,、中信證券等各大券商相繼傳出投行部門(mén)裁員降薪的消息。從目前的情況來(lái)看,，在即將到來(lái)的2013年里,，IPO市場(chǎng)雖將有所好轉(zhuǎn)，但仍難言樂(lè)觀,。另外,，對(duì)于券商保薦業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，還將面臨新一輪的監(jiān)管風(fēng)暴,。
一方面,，從對(duì)2013年市場(chǎng)的展望來(lái)看,，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的德勤日前發(fā)布的報(bào)告顯示，企業(yè)業(yè)績(jī)疲軟和資金流動(dòng)性收緊將繼續(xù)影響IPO活動(dòng)及其發(fā)行估值,，預(yù)計(jì)截至2013年年底,，A股新上市企業(yè)數(shù)量和募資金額將較今年分別下降2.6%和3%。大約150只新股將上市募集約1000億元人民幣,。來(lái)自安永的數(shù)據(jù)也顯示,，雖然將有所好轉(zhuǎn)，但2013年A股IPO市場(chǎng)整體仍將與今年持平,。
另一方面,，來(lái)自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至目前,，在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)上市的企業(yè)家數(shù)已經(jīng)超過(guò)了800家,，面對(duì)著這個(gè)日益高漲的“堰塞湖”，監(jiān)管部門(mén)正在尋求各種措施解決這個(gè)難題,。而其中的一大措施,，就是對(duì)在審企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查，有助于擠出這些企業(yè)可能存在的業(yè)績(jī)“水分”,，這也意味著,，對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)更高的監(jiān)管要求。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清日前表示,，要嚴(yán)格依法查處財(cái)務(wù)造假,、虛假披露等違法行為。督促保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行申報(bào)企業(yè)的相關(guān)情況,、特別是財(cái)務(wù)信息集中進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查,，并將之作為歲末年初的六項(xiàng)重點(diǎn)工作之一。證監(jiān)會(huì)副主席姚剛此前更是表示,，證監(jiān)會(huì)近期將對(duì)新上市的企業(yè)加大財(cái)務(wù)審查力度,，證監(jiān)會(huì)將查處造假上市公司和違規(guī)中介機(jī)構(gòu)，并采取措施推動(dòng)投資者通過(guò)民事訴訟向公司追償因公司披露虛假信息而遭受的損失,。
實(shí)際上,，2012年以來(lái)，由于上市公司業(yè)績(jī)變臉頻頻出現(xiàn),，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)的關(guān)注明顯增多,。就在稍早之前，萬(wàn)福生科因財(cái)務(wù)造假被深交所公開(kāi)譴責(zé),，平安證券也被點(diǎn)名,。除了平安證券以外，近期監(jiān)管部門(mén)所采取的監(jiān)管措施中，還包括了中信證券保薦的百隆東方,、國(guó)泰君安保薦的珈偉股份,，這兩起均是公司在上市之后業(yè)績(jī)迅速出現(xiàn)了大幅下滑，其中,，監(jiān)管部門(mén)對(duì)中信證券出具警示函的監(jiān)管措施,，對(duì)兩名保薦代表人采取3個(gè)月內(nèi)不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施，國(guó)泰君安亦是如此,。