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證監(jiān)會(huì)近日出臺(tái)新規(guī),，取消此前境外上市需“凈資本不少于4億元、過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣,、籌資額不少于5000萬(wàn)美元”等門檻，進(jìn)一步放寬境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行股票和上市的條件,，并簡(jiǎn)化審核程序,。此舉被解讀為吸引部分A股排隊(duì)企業(yè)赴境外上市，從而疏通IPO“堰塞湖”,。
境外上市門檻的降低,，意味著更多企業(yè)符合境外上市的條件。在A股市場(chǎng)IPO通道
“堵塞”的情況下,，應(yīng)該會(huì)有部分企業(yè)改打上市目的地的主意,。據(jù)媒體報(bào)道,，從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看,，目前排隊(duì)的800余家擬上市公司絕大部分均符合境外上市標(biāo)準(zhǔn)，已有部分A股排隊(duì)企業(yè)與監(jiān)管層溝通,，擬轉(zhuǎn)向境外融資渠道,。此外，新公布的相關(guān)監(jiān)管指引對(duì)境外上市的范圍不再突出“國(guó)有企業(yè),、集體企業(yè)”等,，且有消息稱H股公司全流通問(wèn)題未來(lái)也將得以解決。這些政策變化,，有望提高中小企業(yè)境外上市融資的興趣,。
然而，支持企業(yè)境外上市是否達(dá)到有效緩解IPO排隊(duì)壓力的理想效果,，還有待市場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),。國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)相在A股市場(chǎng)上市，形成“千軍萬(wàn)馬過(guò)獨(dú)木橋”的現(xiàn)狀,，截至12月13日的排隊(duì)公司數(shù)量已攀升至831家,。這種狀況的存在，與A股市場(chǎng)特有的“圈錢”文化及上市造富夢(mèng)難降溫有很大關(guān)系,。
A股市場(chǎng)連年走熊,，投資者虧損累累，創(chuàng)業(yè)板被戲稱為“傷心板”,，但對(duì)上市公司的原始股東卻是實(shí)打?qū)嵉摹霸旄话濉�,。境�?nèi)外上市的財(cái)富效應(yīng)差別，使企業(yè)尋求A股上市的沖動(dòng)更為強(qiáng)烈,。正因?yàn)榇�,，即便已在境外上市的企業(yè),，也“削尖腦袋”找機(jī)會(huì)回歸A股市場(chǎng)。此前已在港上市的浙江世寶,，很長(zhǎng)一段時(shí)間股價(jià)低于1港元,，即便A股融資額縮水到被懷疑虧本的程度，還是急于搶搭2012年A股IPO的“末班車”,。不難發(fā)現(xiàn),，僅僅沖著再融資的潛力，浙江世寶對(duì)A股上市比H股更感興趣,。浙江世寶A股和H股12月21日收盤價(jià)分別為13．94元,、2．42港元，如此懸殊的同股不同價(jià),，難免誘導(dǎo)更多企業(yè)把上市選擇投向A股市場(chǎng),。
與境外市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)不是一個(gè)監(jiān)管很嚴(yán)格的市場(chǎng),，違規(guī)處罰的成本也不高,。香港證監(jiān)會(huì)今年4月開出巨額罰單，兆豐資本
（亞洲）有限公司因未就洪良國(guó)際2009年的上市申請(qǐng)事宜履行其保薦人職責(zé),，被吊銷“就機(jī)構(gòu)融資提供意見(jiàn)”的第6類牌照及罰款4200萬(wàn)港元,。香港證監(jiān)會(huì)又在12月12日宣布，明年10月1日起遞交的企業(yè)上市申請(qǐng),，如果出現(xiàn)招股文件有失實(shí)陳述,，上市公司保薦人將承擔(dān)刑事責(zé)任，違規(guī)的保薦人最高將會(huì)被監(jiān)禁三年及罰款70萬(wàn)港元,。相比之下,，盡管內(nèi)地監(jiān)管層一再表示加碼IPO違規(guī)的處罰，但與境外市場(chǎng)相比仍屬于“隔靴抓癢”,。
A股公司熱衷粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表,，上市前一年沖刺業(yè)績(jī)是公認(rèn)的IPO潛規(guī)則。面對(duì)赴港上市的成本增加及造假嚴(yán)懲后果,，相當(dāng)數(shù)量的公司或許望而止步,。至于赴美上市，在美國(guó)證券交易委員會(huì)加強(qiáng)對(duì)中概股的監(jiān)管之后,，赴美上市的公司數(shù)由2011年的14家銳減至2012年的3家,，融資額同比減少92％。很顯然,，赴美上市不是緩解A股市場(chǎng)IPO“堰塞湖”的有效渠道,。
解決IPO“堰塞湖”，除了引導(dǎo)企業(yè)海外上市及分流三板市場(chǎng),，更重要的是強(qiáng)化IPO質(zhì)量的提高,，嚴(yán)格執(zhí)法,，從源頭上遏制圈錢行為。把劣質(zhì)的IPO排隊(duì)公司清除出局,，更具有疏通IPO“堰塞湖”的效果,。投資者期盼，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO排隊(duì)企業(yè)的專項(xiàng)檢查能夠常態(tài)化,，真正體現(xiàn)出對(duì)業(yè)績(jī)粉飾的零容忍,。當(dāng)A股市場(chǎng)不再是IPO造假與圈錢的天堂，違規(guī)處罰與境外市場(chǎng)接軌的時(shí)候,，境外上市所起的分流IPO作用會(huì)更明顯,。
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