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2013年中國經濟將實施何種政策組合，頗令人關注,，這會在下月舉行的中央經濟工作會議上給出答案,。市場各界關注2013年經濟增長的目標，是因為這從某種程度上折射出新一屆政府的執(zhí)政理念,。
長期來看,，改革能改變和提升經濟的潛在增長水平。通過資源重新配置,，要素從低效率部門向高效率部門轉移,，提高全要素生產率。全要素生產率改進后,，可以提高潛在經濟增長率,。
但是在短期內，改革與增長經常處于矛盾狀態(tài),。因為中國經濟的短期增長動能需要依靠政府經濟活動擴張,，這會對私人部門產生擠出效應，導致效率下降,。以往每每遭遇經濟下行時,，結構性改革的宏觀政策時常被迫停止，進行一些妥協(xié)性調整,。
從某種程度上而言,，啟動改革必然需要接受短期經濟增速的下行。2013年中國的經濟增長目標是否可能下移至7%,？
從經濟增長理論來看,，潛在增長率的前提是所有的生活要素充分使用，也就是假設充分就業(yè),。因此,，在實際增長速度不低于持續(xù)增長率的情況下，就會出現(xiàn)充分就業(yè),，甚至可能是招工難,。今年1-9月份全國新增就業(yè)人數(shù)超過1000萬,，已經完成全年計劃新增就業(yè)數(shù)的114%，這意味著今年三季度7.4%的經濟增速,，可能還在潛在增速之上,。
諸多學者的研究顯示，中國的邊際資本回報率一直在下降,，特別是在過去幾年下降較快,。如果沒有政府補貼，在報酬大幅下降的情況下,，投資增長速度也會放慢,。
從總需求的角度來看，今年經濟實現(xiàn)7.5%的增速其實并不容易,。經濟增長主要來自于下半年宏觀政策對總需求的強力扶持,，尤其是基建投資的拉動，而經濟的自主增長動能（私人部門投資和消費）一直羸弱,。
從經濟周期規(guī)律來看,，如果不能徹底市場化改革，必然會陷入進退維谷的境地,，而未來潛在增長率的下滑,，需要中國經濟尋求新的增長點。經濟增長并非發(fā)展的唯一目標,，而是為人民謀求幸福生活的路徑與工具,。如果2013年中國經濟增長目標下移至7%，則意味著一種理念的轉換,。
對于2013年中國經濟的政策組合,，可能存在著兩種方式。一種是“寬財政,、緊貨幣”的搭配,，這里所謂的“財政”不是狹義的財政開支，而是泛指政府的經濟活動,。如果實行“寬財政”（政府的經濟活動擴張）,，短期內政策一定難以擺脫增長速度的糾結。
“緊”貨幣可以從兩個層面理解,，一是政府經濟活動的擴張對私人部門形成擠出效應,，這表現(xiàn)為對銀行信貸和市場融資的直接占用，增加私人部門融資的難度和成本,，不具備經濟合理性的經濟活動大量吸收資源要素,，低效企業(yè)部門無法出清，導致企業(yè)成本（原料成本、勞工成本和融資成本）居高不下,。
二是中央銀行與地方政府以及國有經濟部門的博弈更趨激烈,，資金面很難回到相對寬松的狀態(tài)。央行行長周小川多次表示,，通脹壓力是長期伴隨中國經濟轉軌過程的一種趨勢,，需要客觀看待、謹慎防范,。在相當長的轉軌過程中,，經濟過熱傾向可能性大于偏冷的傾向。在這樣的背景下,，需要始終強調防范通脹,，通貨膨脹始終是較大的風險，應該放在突出位置對待,。
另一種狀態(tài)是“緊財政,、寬貨幣”。政府的經濟活動收斂,，就意味著能夠接受更低的經濟增長目標。政策取向轉為抑制投資擴張,，最直接的政策信號是金融監(jiān)管開始收緊,，比如開始清理2012年無序擴張狀態(tài)的影子銀行業(yè)務。
“寬松”貨幣政策可以從以下幾個方面進行分析,。一是由于債務的供給壓力開始下降,，貨幣市場利率和理財收益率將擺脫“糾結”繼續(xù)下行。
二是從中央銀行一直秉持的理念來看,，“寬貨幣”的前提必然是“緊財政”,，即政府經濟活動的收斂，這是一種結構性的“寬”,。只有低效政府經濟活動得到抑制,，釋放出信貸資源，對私人部門的信貸條件才能實質性改善,。
三是對于高負債經濟部門,，維持其資金鏈不致整體崩潰，不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險是政策底線,。因此,，在清理地方政府債務的同時，央行或許有必要下調基準貸款利率,，降低存量債務的財務負擔,；盡快降低存準率，以提高銀行可貸資金。同時,，提升國有企業(yè)與地方政府風險級別,，限制其得到新增貸款數(shù)量；推行差別化的監(jiān)管措施,，將更多的信貸資源配置給具備正現(xiàn)金流覆蓋的項目與企業(yè),，尤其是中小型民營企業(yè)。
四是如果政策開始實質性推動改革,，這就意味著短期財政赤字上升不可避免,，政府也會具有降低財政成本的動機。當然,，經濟減速,、通脹下行本身也在拓展減息空間。
“寬財政,、緊貨幣”的政策搭配是過去十年常見的政策組合,，“緊財政、寬貨幣”則代表著新政,、新思維,。從一些跡象來看，這種政策組合的可能性在上升,。
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