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“目前銀行發(fā)行的以‘資金池’運(yùn)作的理財(cái)品，由于期限錯(cuò)配,，要用‘發(fā)新償舊’來滿足到期兌付,，本質(zhì)上是‘龐氏騙局’�,！边@是中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼近日一篇署名文章的核心內(nèi)容,。一個(gè)如此敏感、尖銳而為圈內(nèi)忌諱的話題,，卻被四大行的一位掌門人點(diǎn)破,，肖鋼的偉大在于他做了一回《皇帝新裝》中那個(gè)口無遮攔的孩子。
肖文指出,，大多數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品期限不足一年,，有些僅為數(shù)周甚至數(shù)天,；在某些情況下,，短期融資被投入長(zhǎng)期項(xiàng)目，一旦面臨資金周轉(zhuǎn)的問題,，一個(gè)簡(jiǎn)單方法就是通過新發(fā)產(chǎn)品來償還到期產(chǎn)品,；當(dāng)資金鏈斷裂，這種擊鼓傳花就沒法繼續(xù)下去,。實(shí)際上,，這已不是肖鋼第一次論及“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)，在9月份天津的達(dá)沃斯論壇上,，當(dāng)主持人要求嘉賓用一句話概括未來5年最大的金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，肖鋼脫口而出：“我認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)式的‘影子銀行’體系，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)既和中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)密切相連，也與現(xiàn)代資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相連,�,！�
正規(guī)金融體系暗藏影子銀行，魅影迷離令人揪心,，但有一點(diǎn)肖先生似乎多慮了,。中國(guó)的銀行，哪怕是最基層的信用社,，即使把資本金玩光,，資不抵債了，只要能繼續(xù)開門,，都不用擔(dān)心所謂“資金鏈斷裂,，擊鼓傳花的游戲沒法繼續(xù)”的問題。因?yàn)�,，我們的銀行都是以國(guó)家信用來背書的,，只生不死，只要讓它開門,，有存款進(jìn)來,，它就能活，就能用“時(shí)間換空間”慢慢消化風(fēng)險(xiǎn),。而不會(huì)像成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體,，不符合監(jiān)管指標(biāo)的斬立決，注銷牌照,。
中國(guó)的銀行體系已形成事實(shí)上的壟斷,。金融在管制中嚴(yán)重落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改革滯后給“影子銀行”提供了寄生的沃土,。影子銀行之于當(dāng)下的金融體系,，可謂如影隨形。一位監(jiān)管官員毫不諱言地說,，前幾年“抱薪救火”的信貸洪峰中,，哪家銀行的分支機(jī)構(gòu)沒有一群擔(dān)保公司老板圍著轉(zhuǎn)，銀行要存款,，他去拉,，銀行放貸款，近水樓臺(tái),。其實(shí)不少存款就是貸款轉(zhuǎn)化來的,，左右手互倒，時(shí)點(diǎn)考核時(shí)用一下,，平常大量轉(zhuǎn)出去放高利貸,，價(jià)格的“雙軌制”讓利益群體賺得盆滿缽滿,。在經(jīng)濟(jì)下行周期，去杠桿化也讓他們中的不少人成為海灘上的裸泳者,。北京中擔(dān),、廣東華鼎，這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)動(dòng)輒把數(shù)十億甚至上百億信貸資金抽離于銀行體系,，玩弄于股掌之間,，進(jìn)行“神秘操作”和利益輸送。
從這一輪風(fēng)險(xiǎn)暴露過程來看,，正規(guī)銀行與影子銀行的融合滲透存在嚴(yán)重的“燈下黑”,。赤腳的鄉(xiāng)下人都是空手道高手，能把西裝革履的行長(zhǎng)們玩得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn),，因?yàn)樗a準(zhǔn)了銀行的漏洞,，要存款有存款，要網(wǎng)銀立馬就可以給你開幾百戶,，配合默契,，綜合收益很高。其實(shí),，相當(dāng)一部分擔(dān)保公司都是“空殼”,，注冊(cè)資金今天進(jìn)明天出，利用政策支持中小企業(yè)的契機(jī),，把融資擔(dān)保平臺(tái)異化為套取信貸資金轉(zhuǎn)而放高利貸的平臺(tái),。長(zhǎng)期在灰色地帶游走，不少銀行管理者難免卷入其中,。究其根源,，過度考核、過度激勵(lì)的指揮棒又是促成影子銀行孽生并向正規(guī)銀行體系滲透的主因,。
天量的“影子銀行”資金繞開信貸規(guī)�,？刂疲颖鼙O(jiān)管視線,，滲透,、潛伏進(jìn)正規(guī)銀行體系，這將成為中國(guó)金融體系致命的硬傷,。銀監(jiān)會(huì)原主席劉明康曾表示,，沿海地區(qū)約有3萬億元銀行貸款流入民間借貸，是影子銀行的主要表現(xiàn)形式,。曾任銀監(jiān)會(huì)首席顧問的沈聯(lián)濤表示，中國(guó)“影子銀行”存量貸款應(yīng)該在20萬億元以上,，已占GDP的1/2,，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“毒藥”,。灰色金融的資金鏈條錯(cuò)綜復(fù)雜,，風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè),，只要一個(gè)環(huán)節(jié)斷裂，最終會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),，沖擊銀行體系,，危及金融安全和社會(huì)穩(wěn)定。今年以來,，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量劣化嚴(yán)重,，內(nèi)控案件頻生，影子銀行持續(xù)發(fā)酵,，加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。而風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管上的投鼠忌器，首鼠兩端,，所有問題都盡可能隱瞞,、死捂。高激勵(lì),、高指標(biāo)的指揮棒下,，追求效益與風(fēng)險(xiǎn)管控的反向錯(cuò)配加劇風(fēng)險(xiǎn)。
“影子銀行”的存在,，折射出金融改革的滯后,。長(zhǎng)期以來，靠攤大餅式地發(fā)展,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)十分脆弱,，已經(jīng)到了政府不投資、不舉債,、不刺激就過不下去的地步,。10萬億平臺(tái)貸款大面積逾期展期，舊債未了,，這兩年又通過信托,、中票、短融等創(chuàng)新型融資工具背上了超過6萬億的新債,。同為高負(fù)債行業(yè)的保險(xiǎn)業(yè)亦然,，去年以來，史無前例的退保潮席卷保險(xiǎn)業(yè),，中國(guó)人壽,、太保、平安,、新華人壽四家上市保險(xiǎn)公司去年退�,？傤~達(dá)655.7億元,，而這四家險(xiǎn)企同期凈利潤(rùn)僅489億元，賺的錢沒有退的保費(fèi)多,，令人揪心,。而今年以來，形勢(shì)更趨嚴(yán)峻,，保險(xiǎn)業(yè)的“龐氏游戲”鼓點(diǎn)也越來越急促,。
從次貸危機(jī)到歐債危機(jī)，一個(gè)共同點(diǎn)是金融體系高杠桿的債務(wù)堆積和財(cái)政斷崖的共振,。中國(guó)廣義貨幣M2余額已超過美國(guó)的46%,，未來幾個(gè)月可望觸及100萬億的天文數(shù)字，而地方債務(wù)又是一個(gè)謎,。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)小于美國(guó),。如果“影子銀行”在中國(guó)的金融體系內(nèi)任其發(fā)酵，極易癌變,，將為債務(wù)危機(jī)和金融危機(jī)埋下隱患,，用人民大學(xué)郭田勇教授的話說，因此發(fā)生所謂“中國(guó)式次貸危機(jī)”不是沒有可能,。
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