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IPO排長隊檢驗監(jiān)管層深化新股改革決心
2012-11-21   作者:熊欣  來源:證券日報
 
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  如果把股市比作一個“投融資業(yè)務(wù)大廳”,,目前來辦理公開發(fā)行并上市業(yè)務(wù)的企業(yè),,已排至800余號。不過,,由于市況不好收益率不高,,眾多投資者的投資意愿不強,,資金供給緊張。于是排隊客戶的預(yù)期不斷被打亂,,而投資者早已另尋他路,。
  面對這種復(fù)雜情況,作為“投融資大廳”的管理者應(yīng)該怎么辦,?
  如果這是一家純粹的市場化機構(gòu),,經(jīng)過董事會和管理層的討論后,可能會迅速拿出一套最經(jīng)濟(jì)最有效的解決方案,。但如果這家機構(gòu)是承擔(dān)維護(hù)市場穩(wěn)定和發(fā)展的監(jiān)管部門呢,?
  時隔三周,證監(jiān)會發(fā)審委將于今日重啟融資審核,,珠海港配股發(fā)行將上會,。其實,最牽動市場神經(jīng)的是,,截至目前,,排隊等待在滬深交易所發(fā)行上市的企業(yè)總數(shù)已上升至800家。其中,,91家企業(yè)已通過發(fā)審會審核,,正在等待最后一步即在交易所發(fā)行上市。此前,,證監(jiān)會相關(guān)人士曾表示,,雖然發(fā)審委工作會議暫停,但相關(guān)擬上市企業(yè)材料受理及初審都在正常進(jìn)行,。
  筆者認(rèn)為,,“IPO業(yè)務(wù)大廳”排至800余號,將檢驗監(jiān)管層深化下一步改革的決心,。往往是在經(jīng)濟(jì)下行周期或市況低迷階段,,問題才會充分暴露�,!安晃犯≡普谕邸�,,朝著既定的市場化方向繼續(xù)推進(jìn)和深化新股改革,才是正確的出路,。從這個意義而言,,鞏固,、深化改革的時間窗口已經(jīng)打開。
  首先,,尊重市場自身節(jié)奏,,讓投資者真正對發(fā)行上市投票。
  眾所周知,,由于輕投資,、重融資的舊習(xí)以及相關(guān)制度缺失,A股歷史上發(fā)行上市失敗的例子屈指可數(shù),。在事實上,,發(fā)行上市制度一直在為擬上市企業(yè)“打包票”。
  現(xiàn)在,,這種舊習(xí)到了必須改變的時候,。企業(yè)想上市融資,能否發(fā)行成功,、發(fā)行價格多少,,應(yīng)交由市場投資者決定。發(fā)行失敗的企業(yè)自然會退出市場,,有投資價值的公司必然會被篩選出來,,最終實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。這是資本市場的基本原則,。
  只有徹底消除“打包票”的習(xí)慣思維,,拆除制度性“保障”,才能讓投資者真正對發(fā)行上市投票,,才是真正尊重投資者,、尊重市場。
  其次,,提高上市門檻,,進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。
  一面是800家排隊等待發(fā)行上市,,一面是市況不振人氣持續(xù)低迷,,這說明當(dāng)前階段市場的供需出現(xiàn)顯著失衡,。在這種情況下,,提高發(fā)行上市門檻顯然是必要的。監(jiān)管層不應(yīng)該做裁判員,,干涉具體企業(yè)的發(fā)行上市,,卻應(yīng)當(dāng)制定和完善市場的游戲規(guī)則。
  據(jù)報道,,監(jiān)管部門有關(guān)人士曾表示,,“中國的發(fā)行市場一直是在宏觀上供大于求,,在微觀上求大于供”。這恰恰說明從宏觀上提高發(fā)行上市門檻的可行性和必要性,。
  再次,,進(jìn)一步降低發(fā)行市盈率,平穩(wěn)接軌二級市場,。
  此前縮股和“低價”發(fā)行的洛陽鉬業(yè)和浙江世寶,,在上市首日均遭到爆炒。部分人士對此作出錯誤解讀,。事實上,,這兩只新股此前已經(jīng)在香港市場發(fā)行上市,每股價格都已經(jīng)有了相對較為成熟的市場依據(jù),。參考其H股價格定價,,這兩只新股發(fā)行價格不可謂不合理。
  本來是合理的“平價”發(fā)行,,卻恰恰因為這種“平價”發(fā)行的新股太少,,而被部分投資者誤解為“特價”發(fā)行,自然容易被爆炒,。所以,,給投資者更多的類似于浙江世寶和洛陽鉬業(yè)這種合理定價的新股選擇,將進(jìn)一步鞏固和擴大新股市場化改革的成果,。
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