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如果把股市比作一個“投融資業(yè)務(wù)大廳”,，目前來辦理公開發(fā)行并上市業(yè)務(wù)的企業(yè),，已排至800余號。不過,，由于市況不好收益率不高,，眾多投資者的投資意愿不強(qiáng)，資金供給緊張,。于是排隊客戶的預(yù)期不斷被打亂,，而投資者早已另尋他路。
面對這種復(fù)雜情況,，作為“投融資大廳”的管理者應(yīng)該怎么辦,？
如果這是一家純粹的市場化機(jī)構(gòu)，經(jīng)過董事會和管理層的討論后,，可能會迅速拿出一套最經(jīng)濟(jì)最有效的解決方案,。但如果這家機(jī)構(gòu)是承擔(dān)維護(hù)市場穩(wěn)定和發(fā)展的監(jiān)管部門呢？
時隔三周,，證監(jiān)會發(fā)審委將于今日重啟融資審核,，珠海港配股發(fā)行將上會。其實(shí),，最牽動市場神經(jīng)的是,，截至目前，排隊等待在滬深交易所發(fā)行上市的企業(yè)總數(shù)已上升至800家,。其中,，91家企業(yè)已通過發(fā)審會審核，正在等待最后一步即在交易所發(fā)行上市,。此前,，證監(jiān)會相關(guān)人士曾表示，雖然發(fā)審委工作會議暫停，但相關(guān)擬上市企業(yè)材料受理及初審都在正常進(jìn)行,。
筆者認(rèn)為,，“IPO業(yè)務(wù)大廳”排至800余號，將檢驗(yàn)監(jiān)管層深化下一步改革的決心,。往往是在經(jīng)濟(jì)下行周期或市況低迷階段,，問題才會充分暴露�,！安晃犯≡普谕邸�,，朝著既定的市場化方向繼續(xù)推進(jìn)和深化新股改革，才是正確的出路,。從這個意義而言,，鞏固、深化改革的時間窗口已經(jīng)打開,。
首先,，尊重市場自身節(jié)奏，讓投資者真正對發(fā)行上市投票,。
眾所周知,，由于輕投資、重融資的舊習(xí)以及相關(guān)制度缺失,，A股歷史上發(fā)行上市失敗的例子屈指可數(shù),。在事實(shí)上，發(fā)行上市制度一直在為擬上市企業(yè)“打包票”,。
現(xiàn)在，這種舊習(xí)到了必須改變的時候,。企業(yè)想上市融資,，能否發(fā)行成功、發(fā)行價格多少,，應(yīng)交由市場投資者決定,。發(fā)行失敗的企業(yè)自然會退出市場，有投資價值的公司必然會被篩選出來,，最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,。這是資本市場的基本原則。
只有徹底消除“打包票”的習(xí)慣思維,，拆除制度性“保障”,，才能讓投資者真正對發(fā)行上市投票，才是真正尊重投資者,、尊重市場,。
其次，提高上市門檻，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量,。
一面是800家排隊等待發(fā)行上市,，一面是市況不振人氣持續(xù)低迷，這說明當(dāng)前階段市場的供需出現(xiàn)顯著失衡,。在這種情況下,，提高發(fā)行上市門檻顯然是必要的。監(jiān)管層不應(yīng)該做裁判員,，干涉具體企業(yè)的發(fā)行上市,，卻應(yīng)當(dāng)制定和完善市場的游戲規(guī)則。
據(jù)報道,，監(jiān)管部門有關(guān)人士曾表示,，“中國的發(fā)行市場一直是在宏觀上供大于求，在微觀上求大于供”,。這恰恰說明從宏觀上提高發(fā)行上市門檻的可行性和必要性,。
再次，進(jìn)一步降低發(fā)行市盈率,，平穩(wěn)接軌二級市場,。
此前縮股和“低價”發(fā)行的洛陽鉬業(yè)和浙江世寶，在上市首日均遭到爆炒,。部分人士對此作出錯誤解讀,。事實(shí)上，這兩只新股此前已經(jīng)在香港市場發(fā)行上市,，每股價格都已經(jīng)有了相對較為成熟的市場依據(jù),。參考其H股價格定價，這兩只新股發(fā)行價格不可謂不合理,。
本來是合理的“平價”發(fā)行,，卻恰恰因?yàn)檫@種“平價”發(fā)行的新股太少，而被部分投資者誤解為“特價”發(fā)行,，自然容易被爆炒,。所以，給投資者更多的類似于浙江世寶和洛陽鉬業(yè)這種合理定價的新股選擇,，將進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大新股市場化改革的成果,。
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