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CPI像入冬后的氣溫,，一路下行,。10月CPI同比漲幅降至1.7%,，創(chuàng)33個(gè)月新低，媒體特別選擇豬肉價(jià)格下降15.8%來說明CPI下行的動(dòng)能如何強(qiáng)大,，去年CPI上攻過6%,，是“豬八戒”拱上去的，今年回歸一時(shí)代,，“二師兄”仍然功不可沒,，在中國(guó)，似乎搞定一頭豬,，對(duì)CPI的調(diào)控就勝券在握,。
經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期后，景氣度低,，總供給大于總需求的矛盾日益顯性化,，受制于全球經(jīng)濟(jì)下滑和國(guó)內(nèi)投資疲軟，鐵礦石,、銅,、煤等大宗商品需求不足，遭遇多年來罕見的低迷市況,，所以無論是官方還是民間的PPI，都在低位徘徊,。而以居民消費(fèi)為主的CPI,，與同期物價(jià)峰值時(shí)相比，呈現(xiàn)出持續(xù)收斂走低態(tài)勢(shì),，這似乎符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一般規(guī)律,。但不能因?yàn)镃PI走低就忽視通脹風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿鐣?huì)真實(shí)物價(jià)水平仍懸在高位,，特別是農(nóng)產(chǎn)品,，因價(jià)格受制于惡劣天氣、西方生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)的無盡消耗和國(guó)際投機(jī)資本的炒作,。
貨幣超發(fā)支撐了過去十多年間人民幣資產(chǎn)的超級(jí)繁榮,。這一盛景的本質(zhì)，用貨幣學(xué)派創(chuàng)始人弗里德曼的話說,，通脹無論何時(shí)何地,，本質(zhì)都是一種貨幣現(xiàn)象。近年來,，伴隨著基礎(chǔ)貨幣激增,，高能貨幣如水銀瀉地般無所不在，這導(dǎo)致通脹病毒毫無懸念地入侵,。今年9月底,，M2已超過94萬億元,，按平均月增幅，明年春節(jié)前后,，M2突破百萬億元應(yīng)無虞,。新增貨幣從十多萬億元激增至當(dāng)下觸手可及的百萬億級(jí)規(guī)模，而決堤的高能貨幣總是粘附于某些特殊領(lǐng)域,。中國(guó)“貨幣之謎”已成為現(xiàn)代金融的斯芬克斯之謎,，未來幾年內(nèi)，如何平滑和穩(wěn)定貨幣超發(fā)條件下人民幣資產(chǎn)價(jià)格,，防止出現(xiàn)類似資本市場(chǎng)泡沫破滅的危機(jī),，避免全局性信用收縮導(dǎo)致的失衡和資產(chǎn)價(jià)格崩潰，考量著貨幣當(dāng)局相機(jī)抉擇的勇氣,、智慧和擔(dān)當(dāng),。
本輪危機(jī)以來的五年間，各國(guó)央行集體失德,，無休止的量化寬松使得全球經(jīng)濟(jì)和金融治理都面臨新挑戰(zhàn),，沒有什么行動(dòng)能比摧毀一國(guó)貨幣的購(gòu)買力更能摧毀這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)了。除了巨大的金融黑洞,，美國(guó)總債務(wù)比重已超過GDP的400%,，為急于擺脫金融危機(jī)和財(cái)政懸崖的雙重危機(jī)，美國(guó)實(shí)施三輪高強(qiáng)度大劑量的貨幣放水,，期間,，美元通過大幅度貶值損害所有債權(quán)國(guó)的利益�,！妒ソ�(jīng)》中說,，債務(wù)的消失是以50年為周期循環(huán)往復(fù)的。而以過去五年間美元貶值幅度來看,，美元債務(wù)消失根本用不了這么久,。通過貶值來注銷債務(wù)，是美聯(lián)儲(chǔ)紙幣銀行家最偉大的創(chuàng)造,。一場(chǎng)又一場(chǎng)的全球性貨幣稀釋,，是掠奪全球債權(quán)人的無聲的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，其在轉(zhuǎn)移危機(jī)損失的同時(shí),，也在重振本國(guó)制造業(yè)和出口優(yōu)勢(shì),。債多不愁的西方社會(huì)在陷入了“貨幣主義”泥沼的同時(shí)，也把更多債權(quán)國(guó)數(shù)萬億計(jì)的美元債務(wù)拖入泥潭化作泥漿,。一場(chǎng)貨幣洪峰過后,，所有債權(quán)人的資產(chǎn)都在這場(chǎng)“注水游戲”中無痛縮水瘦身。
在金融全球化背景下,，貨幣以光速流動(dòng),，信用創(chuàng)造過度與貨幣乘數(shù)效應(yīng)強(qiáng)烈共振,，通脹壓力日益顯著，在財(cái)富增長(zhǎng)的貨幣幻覺背后,，通脹往往成為一劑毒性很強(qiáng)容易上癮的大麻,。極度泛濫的流動(dòng)性改變了管理者和投資者的審慎，市場(chǎng)充滿貪婪,、狂噪,、賺快錢的動(dòng)物精神。財(cái)富效應(yīng)點(diǎn)燃所有人的熱情,，讓大家癡迷沉醉,，其直接表現(xiàn)就是資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，每一次回調(diào)都是回補(bǔ)的機(jī)會(huì),，大家都賺錢,，房子還是那幢房子，但價(jià)格已數(shù)倍地翻跟頭,。實(shí)際上不是房子更值錢,，而是貨幣超發(fā)后其購(gòu)買力縮水了。通脹的本質(zhì)是貨幣背叛了公眾對(duì)它的信任,，等到夢(mèng)醒時(shí)分,，四周早已是洪水滔天，找不到來時(shí)路,。
當(dāng)CPI快速向上時(shí),，決策者往往高度警惕，“十八般兵器”全用上,，而CPI回落時(shí)，人們往往會(huì)長(zhǎng)吁一口氣,，以為價(jià)格的颶風(fēng)已經(jīng)遠(yuǎn)去,。然而，只要貨幣環(huán)境沒有回歸理性,，通脹的魅影仍然陰魂不散,，并隨時(shí)會(huì)卷土重來。在通脹的“混水”中,，社會(huì)財(cái)富成為投機(jī)性熱錢的饕餮盛宴,，并引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。所以,，如果不是基于貨幣環(huán)境改善的CPI下行,，往往混淆模糊了真實(shí)的通脹預(yù)期，加大了宏觀決策的難度,，并極易誤判和誤導(dǎo),，釀成更大的風(fēng)險(xiǎn),。
貨幣超發(fā)本質(zhì)是用一場(chǎng)泡沫接龍另一場(chǎng)泡沫，用新的更大錯(cuò)誤來掩蓋過去的錯(cuò)誤,。其結(jié)果必然是以通脹的形式對(duì)勞動(dòng)者進(jìn)行無聲的剝奪,，一場(chǎng)通脹能使存款人、債券持有者,、退休老人,、年金和人壽保險(xiǎn)受益人的財(cái)富遁于無形。經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉姆賽在1789年就寫下這樣的經(jīng)典名句：從生意場(chǎng)上退下來的老人發(fā)現(xiàn)自己的財(cái)產(chǎn)如冰雪般消融,，寡婦的日子格外難過,，夙夜擔(dān)心先夫留下的財(cái)產(chǎn)；依靠祖產(chǎn)過活的姑娘被合法地剝奪了一切,，只剩下美麗和貞潔……這就是紙幣的罪惡,。
新興經(jīng)濟(jì)體，通貨膨脹一旦失控,，影響最廣泛,、最深刻也最難治理，一場(chǎng)嚴(yán)重的通脹可能會(huì)讓所有正確的調(diào)控方針付諸東流,，讓人民幾十年積累的財(cái)富化為烏有,。過去十年間，全球大大小小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,，有太多的經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)過熱中沉淪,，太多的“奇跡”被泡沫所淹沒，太多的財(cái)富被通脹鯨吞而幻滅,。如果在遏制通脹和化解泡沫經(jīng)濟(jì)問題上處置不當(dāng),，改革開放30年積累的逾3萬億美元的外匯儲(chǔ)備、金融體系內(nèi)以百億計(jì)的金融資產(chǎn),、居民逾百萬億的住房資產(chǎn),，都有被國(guó)際金融資本“剪羊毛”的風(fēng)險(xiǎn)。一著不慎將全盤皆輸,，理性而獨(dú)立的貨幣政策體系之于中國(guó)貨幣當(dāng)局至關(guān)重要,。
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