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CPI像入冬后的氣溫,，一路下行,。10月CPI同比漲幅降至1.7%，創(chuàng)33個月新低,，媒體特別選擇豬肉價格下降15.8%來說明CPI下行的動能如何強大,，去年CPI上攻過6%,，是“豬八戒”拱上去的，今年回歸一時代,，“二師兄”仍然功不可沒,，在中國，似乎搞定一頭豬,，對CPI的調(diào)控就勝券在握,。
經(jīng)濟進入下行周期后，景氣度低,，總供給大于總需求的矛盾日益顯性化,，受制于全球經(jīng)濟下滑和國內(nèi)投資疲軟，鐵礦石,、銅,、煤等大宗商品需求不足,，遭遇多年來罕見的低迷市況，所以無論是官方還是民間的PPI,，都在低位徘徊,。而以居民消費為主的CPI，與同期物價峰值時相比,，呈現(xiàn)出持續(xù)收斂走低態(tài)勢,，這似乎符合經(jīng)濟運行的一般規(guī)律。但不能因為CPI走低就忽視通脹風(fēng)險,，因為全社會真實物價水平仍懸在高位,，特別是農(nóng)產(chǎn)品，因價格受制于惡劣天氣,、西方生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)的無盡消耗和國際投機資本的炒作,。
貨幣超發(fā)支撐了過去十多年間人民幣資產(chǎn)的超級繁榮。這一盛景的本質(zhì),，用貨幣學(xué)派創(chuàng)始人弗里德曼的話說,，通脹無論何時何地，本質(zhì)都是一種貨幣現(xiàn)象,。近年來,，伴隨著基礎(chǔ)貨幣激增，高能貨幣如水銀瀉地般無所不在,，這導(dǎo)致通脹病毒毫無懸念地入侵,。今年9月底，M2已超過94萬億元,，按平均月增幅,，明年春節(jié)前后，M2突破百萬億元應(yīng)無虞,。新增貨幣從十多萬億元激增至當(dāng)下觸手可及的百萬億級規(guī)模,，而決堤的高能貨幣總是粘附于某些特殊領(lǐng)域。中國“貨幣之謎”已成為現(xiàn)代金融的斯芬克斯之謎,，未來幾年內(nèi),，如何平滑和穩(wěn)定貨幣超發(fā)條件下人民幣資產(chǎn)價格，防止出現(xiàn)類似資本市場泡沫破滅的危機,，避免全局性信用收縮導(dǎo)致的失衡和資產(chǎn)價格崩潰,，考量著貨幣當(dāng)局相機抉擇的勇氣、智慧和擔(dān)當(dāng),。
本輪危機以來的五年間,，各國央行集體失德，無休止的量化寬松使得全球經(jīng)濟和金融治理都面臨新挑戰(zhàn),，沒有什么行動能比摧毀一國貨幣的購買力更能摧毀這個國家的經(jīng)濟了,。除了巨大的金融黑洞,，美國總債務(wù)比重已超過GDP的400%，為急于擺脫金融危機和財政懸崖的雙重危機,，美國實施三輪高強度大劑量的貨幣放水,，期間，美元通過大幅度貶值損害所有債權(quán)國的利益,�,！妒ソ�(jīng)》中說，債務(wù)的消失是以50年為周期循環(huán)往復(fù)的,。而以過去五年間美元貶值幅度來看,，美元債務(wù)消失根本用不了這么久。通過貶值來注銷債務(wù),，是美聯(lián)儲紙幣銀行家最偉大的創(chuàng)造,。一場又一場的全球性貨幣稀釋，是掠奪全球債權(quán)人的無聲的貨幣戰(zhàn)爭,，其在轉(zhuǎn)移危機損失的同時,，也在重振本國制造業(yè)和出口優(yōu)勢。債多不愁的西方社會在陷入了“貨幣主義”泥沼的同時,，也把更多債權(quán)國數(shù)萬億計的美元債務(wù)拖入泥潭化作泥漿,。一場貨幣洪峰過后，所有債權(quán)人的資產(chǎn)都在這場“注水游戲”中無痛縮水瘦身,。
在金融全球化背景下，貨幣以光速流動,，信用創(chuàng)造過度與貨幣乘數(shù)效應(yīng)強烈共振,，通脹壓力日益顯著，在財富增長的貨幣幻覺背后,，通脹往往成為一劑毒性很強容易上癮的大麻,。極度泛濫的流動性改變了管理者和投資者的審慎，市場充滿貪婪,、狂噪,、賺快錢的動物精神。財富效應(yīng)點燃所有人的熱情,，讓大家癡迷沉醉,，其直接表現(xiàn)就是資產(chǎn)價格持續(xù)上漲，每一次回調(diào)都是回補的機會,，大家都賺錢,，房子還是那幢房子，但價格已數(shù)倍地翻跟頭,。實際上不是房子更值錢,，而是貨幣超發(fā)后其購買力縮水了,。通脹的本質(zhì)是貨幣背叛了公眾對它的信任，等到夢醒時分,，四周早已是洪水滔天,，找不到來時路。
當(dāng)CPI快速向上時,，決策者往往高度警惕,，“十八般兵器”全用上，而CPI回落時,，人們往往會長吁一口氣,，以為價格的颶風(fēng)已經(jīng)遠去。然而,，只要貨幣環(huán)境沒有回歸理性,，通脹的魅影仍然陰魂不散，并隨時會卷土重來,。在通脹的“混水”中,，社會財富成為投機性熱錢的饕餮盛宴，并引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險,。所以,，如果不是基于貨幣環(huán)境改善的CPI下行，往往混淆模糊了真實的通脹預(yù)期,，加大了宏觀決策的難度,，并極易誤判和誤導(dǎo)，釀成更大的風(fēng)險,。
貨幣超發(fā)本質(zhì)是用一場泡沫接龍另一場泡沫,，用新的更大錯誤來掩蓋過去的錯誤。其結(jié)果必然是以通脹的形式對勞動者進行無聲的剝奪,，一場通脹能使存款人,、債券持有者、退休老人,、年金和人壽保險受益人的財富遁于無形,。經(jīng)濟學(xué)家拉姆賽在1789年就寫下這樣的經(jīng)典名句：從生意場上退下來的老人發(fā)現(xiàn)自己的財產(chǎn)如冰雪般消融，寡婦的日子格外難過,，夙夜擔(dān)心先夫留下的財產(chǎn),；依靠祖產(chǎn)過活的姑娘被合法地剝奪了一切，只剩下美麗和貞潔……這就是紙幣的罪惡,。
新興經(jīng)濟體,，通貨膨脹一旦失控，影響最廣泛、最深刻也最難治理,，一場嚴(yán)重的通脹可能會讓所有正確的調(diào)控方針付諸東流,，讓人民幾十年積累的財富化為烏有。過去十年間,，全球大大小小的經(jīng)濟危機中,，有太多的經(jīng)濟體在經(jīng)濟過熱中沉淪，太多的“奇跡”被泡沫所淹沒,，太多的財富被通脹鯨吞而幻滅,。如果在遏制通脹和化解泡沫經(jīng)濟問題上處置不當(dāng)，改革開放30年積累的逾3萬億美元的外匯儲備,、金融體系內(nèi)以百億計的金融資產(chǎn),、居民逾百萬億的住房資產(chǎn)，都有被國際金融資本“剪羊毛”的風(fēng)險,。一著不慎將全盤皆輸,，理性而獨立的貨幣政策體系之于中國貨幣當(dāng)局至關(guān)重要。
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