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10月一系列宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，企穩(wěn)回升態(tài)勢趨于明確,。未來一段時間,，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、國際流動性適度寬松的背景下,，我國貨幣政策料維持中性,。
盡管近期美元走勢強勁，國際大宗商品價格未現(xiàn)明顯上漲,，10月PPI環(huán)比六個月來首次轉(zhuǎn)正，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上漲,，同比突破底部上行,，表明國內(nèi)PPI周期筑底已經(jīng)完成，小幅回升的態(tài)勢將在年末兩個月中持續(xù),，明年將進(jìn)入溫和上行過程,。
數(shù)據(jù)顯示，10月工業(yè)增加值同比增速加快,，鋼鐵,、有色金屬等行業(yè)生產(chǎn)反彈明顯，發(fā)電量同比增速從9月的1.5%升至10月的6.4%等數(shù)據(jù)都顯示出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖跡象,。此外,，近期中長期貸款增量擴(kuò)大、信貸結(jié)構(gòu)變化,，也顯示出項目加快投放,、投資企穩(wěn)回升的特征。
分析人士認(rèn)為,，在物價溫和可控,、未來或有所上升的情況下，央行或維持現(xiàn)有貨幣政策取向不變,，主要通過公開市場操作來管理流動性,。
在流動性方面，從三季度貨幣政策執(zhí)行報告的表述來看，第三季度的政策執(zhí)行情況令人滿意,。如果可以確認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，企穩(wěn)回升態(tài)勢趨于明確，則四季度降準(zhǔn)的可能性不大,，公開市場操作這一常規(guī)操作還會扮演重要角色,。
從數(shù)據(jù)看，社會融資規(guī)�,？焖僭鲩L,，前三季度社會融資規(guī)模為11.73萬億元，比上年同期多1.92萬億元,。前三季度人民幣貸款增加6.72萬億元,，同比多增1.04萬億元。今年最后兩個月也有望保持較平穩(wěn)的投放力度,，全年信貸投放超過8萬億元已成定局,，較去年7.47萬億元明顯增加，改變2009年以來連續(xù)兩年少增的態(tài)勢,。
在需求上升,、價格筑底的情況下，央行繼續(xù)降息的可能性也很小,。從前三季度的政策執(zhí)行情況看,，有關(guān)部門對經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度提高，對“調(diào)結(jié)構(gòu)”的信心堅決,，因此,，政策也有意保持一定的利率水平對低效率的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張形成制約。
不過,，宏觀經(jīng)濟(jì)運行中潛在的一些風(fēng)險仍不容忽視,。今年以來，銀行業(yè)信用風(fēng)險呈逐步上升態(tài)勢,。近期不少地區(qū)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回穩(wěn)跡象,，但房地產(chǎn)行業(yè)資金緊張的局面并未得到根本改觀。部分地區(qū)已有多家前期過度擴(kuò)張,、資金實力較弱的中小房企破產(chǎn)重組,。同時，受貸款集中到期兌付,、地方財政收入增速下滑,、項目未及時投產(chǎn)等因素影響，部分地方融資平臺償債能力上升,，還款意愿和還款能力下降,。不少地方隱現(xiàn)貸款逾期,，貸款質(zhì)量有所下滑。出于防范風(fēng)險的考慮,，央行或更傾向通過逆回購調(diào)節(jié)流動性,，而不是下調(diào)存款準(zhǔn)備金率大規(guī)模向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注水。
從外部環(huán)境看,，美國大選落幕,，奧巴馬連任預(yù)示未來美聯(lián)儲低利率政策將延續(xù)，外圍市場流動性繼續(xù)充裕,。但美國“財政懸崖”帶來的短期增長風(fēng)險仍存,，歐美需求低迷仍可能繼續(xù)拖累中國出口。盡管未來通脹壓力可能回升,，但回升空間有限,。貨幣政策仍應(yīng)繼續(xù)保持目前流動性相對寬松的狀態(tài)，以鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢,。
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