先講個(gè)小故事：在2004年雅典奧運(yùn)會(huì)男子50米步槍射擊決賽的前9槍過(guò)后，美國(guó)名將馬修·埃蒙斯領(lǐng)先第2名足足有3環(huán)之多,，金牌志在必得,。然而在關(guān)鍵的最后一槍?zhuān)?dāng)沉穩(wěn)的埃蒙斯舉槍打出驚人的10.6環(huán)后，卻遺憾地與金牌失之交臂,。原因很簡(jiǎn)單,，他打錯(cuò)了靶！
剛看過(guò)貴報(bào)刊登熊錦秋先生的文章
《藍(lán)籌股T+0交易也難根治市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)》,，于是有了埃蒙斯打錯(cuò)靶的聯(lián)想。
我搜索網(wǎng)上藍(lán)籌股T+0的有關(guān)討論,，發(fā)現(xiàn)全是優(yōu)化交易方式方面的探討,，沒(méi)有任何人認(rèn)為可以依賴(lài)T+0交易來(lái)根治市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)這一頑疾。在文中,，熊先生語(yǔ)言犀利,，不斷用“問(wèn)號(hào)”質(zhì)疑，我只能說(shuō),，如此颯爽英姿的五尺槍?zhuān)瑓s很遺憾地瞄錯(cuò)了地方,。
在我看來(lái)，熊先生不僅瞄錯(cuò)靶,，而且一些觀點(diǎn)也經(jīng)不起推敲,。
熊先生不認(rèn)同賀強(qiáng)教授的“股市現(xiàn)貨T+1交易與股指期貨T+0交易無(wú)法匹配，難以發(fā)揮股指期貨套保作用”的觀點(diǎn),，并質(zhì)疑“這有多大現(xiàn)實(shí)意義,？”我不知道賀強(qiáng)教授是否說(shuō)過(guò)此話，但我知道,，某個(gè)交易品種的現(xiàn)貨和期貨如果采用不同的交易方式,，對(duì)投資者并不公平。再有,，一談到改革,，就有人認(rèn)為“不現(xiàn)實(shí)”。我以為,，只要是有益于股市的健康發(fā)展,，任何探討都是有意義的，我們希望將“不現(xiàn)實(shí)”變?yōu)椤艾F(xiàn)實(shí)”,。
熊先生認(rèn)為,，“交易規(guī)則的改變不可能改變市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的屬性”,。認(rèn)為“目前ST股漲跌幅被限制為5%，藍(lán)籌股等享受漲跌幅10%的優(yōu)惠待遇,，并沒(méi)有從根本上抑制市場(chǎng)炒績(jī)差投機(jī)”,。在我看來(lái)可有兩重理解，一,、熊先生認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將ST股與其它股一視同仁,，享受漲跌幅10%的待遇，因?yàn)?%的漲跌幅限制并沒(méi)有起到抑制惡炒的作用,；二,、熊先生贊同藍(lán)籌股T+0，因?yàn)檫@并不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)行為的進(jìn)一步惡化,。
熊先生曲解了“實(shí)行T+0后,，買(mǎi)入藍(lán)籌股的散戶(hù)只要發(fā)現(xiàn)操作失誤可立即止損，將損失降到最低的同時(shí),，還可以在當(dāng)天再次擇機(jī)入場(chǎng),。”的意思,，并武斷地認(rèn)為,，“假設(shè)散戶(hù)當(dāng)日只會(huì)犯一次買(mǎi)入錯(cuò)誤的想法完全荒謬”。首先,，熊先生引用的文字中,，并沒(méi)有“散戶(hù)當(dāng)日只會(huì)犯一次買(mǎi)入錯(cuò)誤的”假設(shè)，何來(lái)荒謬,？散戶(hù)在T+0交易方式下犯的錯(cuò)誤,，在T+1交易方式下也同樣會(huì)犯。所以,，此類(lèi)錯(cuò)誤與交易方式無(wú)關(guān),。倒是在T+0交易方式下，一旦連續(xù)犯錯(cuò),，帶來(lái)的教訓(xùn)會(huì)更加刻骨銘心,，更有利于這類(lèi)散戶(hù)痛下決心遠(yuǎn)離股市。
在熊先生看來(lái),，“交易規(guī)則的改變不可能改變市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的屬性”,，同時(shí)又批評(píng)“讓藍(lán)籌股實(shí)行T+0，使藍(lán)籌股也變成投機(jī)股來(lái)達(dá)到平衡”,，老朽認(rèn)為文章的論斷,，既曲解了有關(guān)人士贊成藍(lán)籌股T+0的意圖，又使得自己處于前后矛盾之中,。
熊先生還談到,，“既然買(mǎi)入藍(lán)籌股,，就是奔著價(jià)值投資，何必在乎當(dāng)日進(jìn)出”并“贊同投行人士張化橋的一個(gè)觀點(diǎn),，即買(mǎi)股票不要依賴(lài)下家,，如果自認(rèn)為股票物有所值，它能持續(xù)為你創(chuàng)造價(jià)值,，你拿住就是”,。股票有價(jià)值、能拿住自然是好,，可老朽不敢想象,，如果大家都拿著股票不撒手，這個(gè)市場(chǎng)還有活力嗎,？一個(gè)正常的中國(guó)股市,，應(yīng)該是投資、投機(jī)兩相宜,，而目前探討的藍(lán)籌股實(shí)施T+0,，有助于市場(chǎng)的適度活躍，而適度的投機(jī)也為市場(chǎng)之必需,。
熊先生在文章最后提出“取消紅利稅，實(shí)行嚴(yán)格的強(qiáng)制分紅,、提高現(xiàn)金分紅比率,，以此提高藍(lán)籌股的回報(bào)率”等等，我部分贊同,，但這不是本文討論的范圍,，更不是反對(duì)藍(lán)籌股T+0的理由。
熊先生不認(rèn)可藍(lán)籌股實(shí)施T+0,，想必也是出于善意,，不過(guò)他可能誤解了一些人的動(dòng)機(jī)，有關(guān)人士爭(zhēng)取T+0的目的不是在于獲得頻繁交易的資格,，而是在市場(chǎng)中爭(zhēng)取一種給交易者提供雙向的,、買(mǎi)賣(mài)公平的交易權(quán)利。對(duì)監(jiān)管部門(mén)和市場(chǎng)人士而言,，最重要的是關(guān)注公平而不是盈虧,。對(duì)投資者而言，如果手持好股票,，交易方式改為T(mén)+365他也無(wú)所謂（例如,，有人長(zhǎng)期持有茅臺(tái)，您就是勸他賣(mài)他也不會(huì)賣(mài)）,，問(wèn)題在于任何人都沒(méi)有權(quán)力剝奪部分投資者當(dāng)天就想賣(mài)出的權(quán)利,。也只有在買(mǎi)賣(mài)公平的前提下,，投資者才不會(huì)將交易帶來(lái)的損失歸結(jié)于交易制度的不公，這對(duì)提高普通投資者的投資能力是有益的,。實(shí)施藍(lán)籌股T+0只是一個(gè)折中且各方都易接受的過(guò)渡方案,，最終中國(guó)股市應(yīng)當(dāng)全面走向T+0交易方式。
該不該實(shí)施藍(lán)籌股T+0的交易方式,，理是越辯越明,，這就是討論帶來(lái)的好處，但在辯論中,，先搞清楚某些觀點(diǎn)原意,，防止張冠李戴也是很重要的。