最近,，有專家提出,，以滬深300指數(shù)成分股為代表的藍(lán)籌股率先恢復(fù)T+0回轉(zhuǎn)交易，筆者認(rèn)為這對(duì)完善市場機(jī)制效用不大,。
有觀點(diǎn)認(rèn)為,，實(shí)現(xiàn)T＋0交易，可以增加股市的交易量和市場的流動(dòng)性,，增強(qiáng)市場人氣和投資者信心,。筆者認(rèn)為，交易制度的改變或許可以增加流動(dòng)性,，但未必能夠增強(qiáng)投資者信心,、吸引投資者入場、提升市場估值,。比如美股等成熟市場年換手率只有A股市場的1/5或更低,，但投資者照樣信心滿滿、該漲一樣漲,；國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板換手率奇高,，但去年下半年以來該跌還照樣跌。決定股票價(jià)格的最重要因素是公司本身,，與交易制度關(guān)系不大,，T+0也好、T+1也好,，不可能改變股票內(nèi)在價(jià)值,。
有專家表示，一旦恢復(fù)滬深300指數(shù)成分股T+0交易,，藍(lán)籌股將成為資金洼地,，可以引導(dǎo)市場理性投資。筆者認(rèn)為這或只是一廂情愿的想法,，交易規(guī)則的改變不可能改變市場過度投機(jī)屬性,。目前ST股漲跌幅被限制為5%，藍(lán)籌股等享受漲跌幅10%的優(yōu)惠待遇,，但事實(shí)上,，這并沒有從根本上抑制市場炒差投機(jī)。同樣的道理,，給藍(lán)籌股享受T+0優(yōu)惠待遇,，也恐難改變盤子龐大的藍(lán)籌股不受投機(jī)者歡迎現(xiàn)狀。退一步講,，就算藍(lán)籌股實(shí)行T＋0使其成為“香餑餑”,，這種通過野蠻投機(jī)手法刺激達(dá)到的藍(lán)籌股受寵局面，對(duì)市場也難言好事,，2007年的藍(lán)籌股過度投機(jī)形成的藍(lán)籌股泡沫已給市場帶來太大教訓(xùn),。
有觀點(diǎn)認(rèn)為,，股市現(xiàn)貨T＋1交易與股指期貨T＋0交易無法匹配，難以發(fā)揮股指期貨套保作用,。筆者認(rèn)為這更站不住腳,。雖然，如果把用以套保的期指當(dāng)日平倉,，股票現(xiàn)貨就會(huì)暴露倉位風(fēng)險(xiǎn),。但是，投資者若買完股票后做空期指套保,，套保功能就立即發(fā)揮效用,，這樣完全可以在第二天同時(shí)清倉，何來隔夜持股風(fēng)險(xiǎn),？而且,，這樣在期現(xiàn)兩個(gè)市場單日內(nèi)超短線雙向交易，不知又有多大現(xiàn)實(shí)意義,？
有專家認(rèn)為,，實(shí)行T+0后，買入藍(lán)籌股的散戶只要發(fā)現(xiàn)操作失誤可立即止損,，將損失降到最低的同時(shí),，還可以在當(dāng)天再次擇機(jī)入場。筆者認(rèn)為,，假設(shè)散戶當(dāng)日只會(huì)犯一次買入錯(cuò)誤的想法完全荒謬,，散戶完全可能一日犯多次錯(cuò)誤。股價(jià)單日可能有多個(gè)起伏,，散戶買入后股價(jià)下跌若立即止損,，但股價(jià)也可能就此上漲，你追還是不追,？你若再追,，它或許又下跌，你賣還是不賣,？誰也不是神仙,，無人能夠準(zhǔn)確預(yù)測何處是低、何處是頂,，多次進(jìn)出很可能左右挨巴掌,。頻繁交易不可能為市場創(chuàng)造額外價(jià)值，只能帶來更多的財(cái)富再分配機(jī)會(huì),，而散戶作為弱勢群體,，財(cái)富再分配機(jī)會(huì)越多，其被掠奪的可能性也越大，只會(huì)陷入在市場追漲殺跌的惡性循環(huán),。
美股實(shí)行T+3交割制度,，為防止散戶由于T+0頻繁交易而快速虧光，制訂了PDT規(guī)則,，規(guī)定若要不受限制地開展日內(nèi)交易,，需開設(shè)保證金賬戶,，對(duì)于典型日內(nèi)交易者的賬戶資產(chǎn)則必須達(dá)到2.5萬美元,。T+0交易賭性更大、投機(jī)性更強(qiáng),，沒有幾個(gè)散戶能夠駕馭,，多數(shù)只會(huì)因此遭殃，A股市場有些散戶呼吁T+0,，自以為能比股票做手跑得快,，或是自作聰明。
而且藍(lán)籌股實(shí)行T+0根本沒有實(shí)質(zhì)意義,。既然買入藍(lán)籌股,，就是奔著價(jià)值投資，何必在乎當(dāng)日進(jìn)出,。筆者贊同投行人士張化橋的一個(gè)觀點(diǎn),，買股票不要依賴下家，如果自認(rèn)為股票物有所值,，它能持續(xù)為你創(chuàng)造價(jià)值,，你拿住就是，又何必把藍(lán)籌股當(dāng)作燙手山芋想通過T+0盡快脫手,？
當(dāng)前市場藍(lán)籌股估值較低,，未必不是好事，這樣的估值水平,，市場逐漸體現(xiàn)投資功能,。市場不合理之處在于，小盤股,、新股,、績差股等，它們的估值水平遠(yuǎn)比藍(lán)籌股要高,，它們本無資格享受如此待遇,。對(duì)此，我們不應(yīng)通過讓藍(lán)籌股實(shí)行T+0,，使藍(lán)籌股也變成投機(jī)股來達(dá)到平衡,，而應(yīng)該通過其他方法。比如，取消紅利稅,，實(shí)行嚴(yán)格的強(qiáng)制分紅,、提高現(xiàn)金分紅比率，以此提高藍(lán)籌股的回報(bào)率,。另外,，可考慮將做空機(jī)制推廣覆蓋到滬深300標(biāo)的股之外的其他股票，包括剛上市的新股,，甚至可以針對(duì)它們研究探索裸賣空機(jī)制,。