最近,，有專家提出，以滬深300指數(shù)成分股為代表的藍籌股率先恢復(fù)T+0回轉(zhuǎn)交易,，筆者認(rèn)為這對完善市場機制效用不大,。
有觀點認(rèn)為，實現(xiàn)T＋0交易,，可以增加股市的交易量和市場的流動性,，增強市場人氣和投資者信心。筆者認(rèn)為,，交易制度的改變或許可以增加流動性,，但未必能夠增強投資者信心、吸引投資者入場,、提升市場估值,。比如美股等成熟市場年換手率只有A股市場的1/5或更低，但投資者照樣信心滿滿,、該漲一樣漲,；國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板換手率奇高，但去年下半年以來該跌還照樣跌,。決定股票價格的最重要因素是公司本身,，與交易制度關(guān)系不大，T+0也好,、T+1也好,，不可能改變股票內(nèi)在價值。
有專家表示,，一旦恢復(fù)滬深300指數(shù)成分股T+0交易,，藍籌股將成為資金洼地，可以引導(dǎo)市場理性投資,。筆者認(rèn)為這或只是一廂情愿的想法,，交易規(guī)則的改變不可能改變市場過度投機屬性。目前ST股漲跌幅被限制為5%,，藍籌股等享受漲跌幅10%的優(yōu)惠待遇,，但事實上，這并沒有從根本上抑制市場炒差投機,。同樣的道理,，給藍籌股享受T+0優(yōu)惠待遇，也恐難改變盤子龐大的藍籌股不受投機者歡迎現(xiàn)狀,。退一步講,，就算藍籌股實行T＋0使其成為“香餑餑”,，這種通過野蠻投機手法刺激達到的藍籌股受寵局面，對市場也難言好事,，2007年的藍籌股過度投機形成的藍籌股泡沫已給市場帶來太大教訓(xùn),。
有觀點認(rèn)為，股市現(xiàn)貨T＋1交易與股指期貨T＋0交易無法匹配,，難以發(fā)揮股指期貨套保作用,。筆者認(rèn)為這更站不住腳。雖然,，如果把用以套保的期指當(dāng)日平倉,，股票現(xiàn)貨就會暴露倉位風(fēng)險。但是,，投資者若買完股票后做空期指套保,，套保功能就立即發(fā)揮效用，這樣完全可以在第二天同時清倉,，何來隔夜持股風(fēng)險,？而且，這樣在期現(xiàn)兩個市場單日內(nèi)超短線雙向交易,，不知又有多大現(xiàn)實意義,？
有專家認(rèn)為，實行T+0后,，買入藍籌股的散戶只要發(fā)現(xiàn)操作失誤可立即止損,，將損失降到最低的同時，還可以在當(dāng)天再次擇機入場,。筆者認(rèn)為,，假設(shè)散戶當(dāng)日只會犯一次買入錯誤的想法完全荒謬，散戶完全可能一日犯多次錯誤,。股價單日可能有多個起伏,，散戶買入后股價下跌若立即止損，但股價也可能就此上漲,，你追還是不追,？你若再追，它或許又下跌,，你賣還是不賣,？誰也不是神仙，無人能夠準(zhǔn)確預(yù)測何處是低,、何處是頂,，多次進出很可能左右挨巴掌。頻繁交易不可能為市場創(chuàng)造額外價值,，只能帶來更多的財富再分配機會,，而散戶作為弱勢群體，財富再分配機會越多,，其被掠奪的可能性也越大,，只會陷入在市場追漲殺跌的惡性循環(huán)。
美股實行T+3交割制度,，為防止散戶由于T+0頻繁交易而快速虧光,，制訂了PDT規(guī)則，規(guī)定若要不受限制地開展日內(nèi)交易,，需開設(shè)保證金賬戶,，對于典型日內(nèi)交易者的賬戶資產(chǎn)則必須達到2.5萬美元。T+0交易賭性更大,、投機性更強,，沒有幾個散戶能夠駕馭，多數(shù)只會因此遭殃,，A股市場有些散戶呼吁T+0,，自以為能比股票做手跑得快，或是自作聰明,。
而且藍籌股實行T+0根本沒有實質(zhì)意義,。既然買入藍籌股，就是奔著價值投資,，何必在乎當(dāng)日進出,。筆者贊同投行人士張化橋的一個觀點，買股票不要依賴下家,，如果自認(rèn)為股票物有所值,，它能持續(xù)為你創(chuàng)造價值，你拿住就是,，又何必把藍籌股當(dāng)作燙手山芋想通過T+0盡快脫手,？
當(dāng)前市場藍籌股估值較低，未必不是好事,，這樣的估值水平,，市場逐漸體現(xiàn)投資功能。市場不合理之處在于,，小盤股,、新股、績差股等,，它們的估值水平遠比藍籌股要高,，它們本無資格享受如此待遇。對此,，我們不應(yīng)通過讓藍籌股實行T+0,，使藍籌股也變成投機股來達到平衡,，而應(yīng)該通過其他方法。比如,，取消紅利稅,，實行嚴(yán)格的強制分紅、提高現(xiàn)金分紅比率,，以此提高藍籌股的回報率,。另外，可考慮將做空機制推廣覆蓋到滬深300標(biāo)的股之外的其他股票,，包括剛上市的新股,，甚至可以針對它們研究探索裸賣空機制。