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從央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，前期貨幣政策放松的積極效果已經(jīng)顯現(xiàn)，尤其是9月份M1增速回升略快于M2顯示了貨幣活化的跡象,，社會融資規(guī)模的快速增長也說明融資方式正在走向多元化。這些變化都將對資本市場起到積極作用,，同時(shí)出于通脹等因素考慮,，未來貨幣政策進(jìn)一步放松的空間將被壓制。這從以下五點(diǎn)即可看出,。
一是貨幣活化跡象顯現(xiàn),。9月末，M2同比增長14.8%,，分別比上月末和上年末高1.3個和1.2個百分點(diǎn),；M1同比增長7.3%，比上月末高2.8個百分點(diǎn),，比上年末低0.6個百分點(diǎn),。M2增速創(chuàng)下自2011年7月以來的增速新高，M1也為今年以來高點(diǎn),。
從央行公布的數(shù)據(jù)看,，9月新增信貸規(guī)模并不低，而穩(wěn)健增長的社會融資規(guī)模卻亮點(diǎn)頗多：9月新增信托貸款攀升至人民幣2024億元,，8月份為1180億元,。企業(yè)債券凈融資2278億元，雖低于8月份的2584億元,，但也較上年同期大幅上升,。這說明，9月份新增貸款環(huán)比減少,，并非流動性吃緊,，而是企業(yè)的融資渠道拓寬了。
上述數(shù)據(jù)變化體現(xiàn)了央行對融資結(jié)構(gòu)改善的指導(dǎo)方向,，提升了存量貨幣的使用效率,。尤其是9月份M1和M2同比增速有所回升，M1增速回升略快于M2,，有貨幣活化跡象,，M2更是超過全年設(shè)定增長14%的目標(biāo)，這對資本市場是個積極信號,。
二是外匯占款穩(wěn)步回升,。央行新近更新的《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》顯示,，8月份央行外匯占款增加55億元人民幣,，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個月增長且規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn),、跨境資金外流放緩,、人民幣升值預(yù)期漸強(qiáng)等背景下，未來我國外匯占款或?qū)⒅厥吧齽�,，這可能是央行遲遲未降準(zhǔn)的原因之一,，同時(shí)也令今年年內(nèi)再次降準(zhǔn)的概率有所降低。
三是出口增長超預(yù)期。海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示,，9月出口1863.5億美元,，同比增長9.9%，單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高,；進(jìn)口1586.8億美元,，增長2.4%，貿(mào)易順差276.7億美元,。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后中國9月出口環(huán)比增長10.9%,，進(jìn)口環(huán)比增長13.8%。優(yōu)于預(yù)期的出口增長將能夠幫助支持就業(yè),，也減輕了貨幣政策進(jìn)一步寬松的壓力,。
四是CPI反彈壓力不可小覷。9月CPI同比漲幅再度回落至2%下方,，但非食品價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,，大多數(shù)分析人士都認(rèn)為四季度通脹將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，明年甚至可能加速上行,。
央行副行長易綱在出席國際貨幣基金組織(IMF)和世行東京年會時(shí)表示,，今年中國CPI漲幅有望保持在2.7%左右，今后則需密切關(guān)注農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及輸入型通脹對CPI的影響,。
對通脹的擔(dān)憂也將影響貨幣政策工具的使用,。
五是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極變化。盡管9月PPI同比跌幅創(chuàng)35個月來最大,，但環(huán)比跌幅已大幅收窄,，從之前四個月的下滑0.4-0.8%不等，收窄為環(huán)比下降0.1%,，且工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比為五個月來首次轉(zhuǎn)正,。這都說明伴隨政府投資逐步增加，投資品需求正在上升,，上游行業(yè)盈利最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過去,。
上述五點(diǎn)說明，去年年底以來央行采取的一些措施已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)成效,，未來這些政策措施將繼續(xù)發(fā)酵,。從這個角度看，今年貨幣政策進(jìn)一步放松的概率有所降低,。
“與背負(fù)巨額財(cái)政赤字或已將利率降至接近于零的國家不同,，中國還有政策空間。中國有很好的條件利用財(cái)政和貨幣政策來支撐經(jīng)濟(jì)增長,�,！�
易綱在接受媒體采訪時(shí)說,。
因此，在通脹壓力猶存,、房價(jià)反彈壓力未減的形勢下,，逆回購仍將是當(dāng)前央行最倚重的流動性調(diào)控工具。同時(shí),，盡管信貸及整體融資情況已經(jīng)明顯改善,，并且能夠支持穩(wěn)投資和穩(wěn)增長的資金需求，但如有必要,，央行仍會使用降準(zhǔn)或降息的措施來提振經(jīng)濟(jì),。因此，這些經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的積極變化以及充足的政策“彈藥”,，將成為資本市場深化發(fā)展的重要條件,。
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