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作為救市舉措的重要一環(huán)，8月5日,，證監(jiān)會(huì)推出了《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法(征求意見稿)》,。通過公司員工買入本公司股票，這樣既可以剎住不斷下跌的股價(jià),，又可以給其他投資者傳遞更明確的公司經(jīng)營狀況的信息,。特別是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境低迷、指數(shù)點(diǎn)位較低的情況下,，管理層出臺(tái)這一政策,，呵護(hù)股市之心，昭然若揭,。
對(duì)于這一暫行辦法,，業(yè)內(nèi)人士普遍予以正面解讀，并認(rèn)為此時(shí)推出這一政策釋放出明確的利好信號(hào),。員工持股計(jì)劃迅速推出,，再次體現(xiàn)監(jiān)管層推進(jìn)金融市場(chǎng)改革的決心和效率,，員工收入的證券化，有助于資本市場(chǎng)資源配置功能優(yōu)化,。
對(duì)于這些解讀,，筆者無意潑冷水，只想談?wù)勂浯嬖诘膯栴},。
首先，會(huì)不會(huì)滋生腐�,�,？員工持股是自愿，還是強(qiáng)制包辦,？《暫行辦法》表示,，買入股票的資金來源于最近12個(gè)月公司應(yīng)付員工的工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金薪酬,，且數(shù)額不得高于其現(xiàn)金薪酬總額的30%,。每次實(shí)施員工持股計(jì)劃，其所購股票的持股期限不得低于36個(gè)月,。很明顯,，這份員工持股計(jì)劃，不僅員工持股計(jì)劃的資金來源于員工的現(xiàn)金薪酬,，而且所買進(jìn)的本公司股票還要設(shè)定36個(gè)月的持股期限,。這不完全是出自員工自愿，有包辦之嫌,。如果員工持股的公司三年后業(yè)績下滑,，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)必然下滑，這就會(huì)讓持股員工薪酬獎(jiǎng)金打了水漂,；然而,，反過來，三年后若業(yè)績大增,，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)必然翻番,，這便成了上市公司給員工送了個(gè)“大紅包”�,；谟泻笳�,，且越是高管薪酬和獎(jiǎng)金越高，按比例買入的股票越多,，不排除高管為了自己給自己增厚“紅包”而刻意用關(guān)聯(lián)交易來粉飾報(bào)表,，扮靚業(yè)績的可能。
其次,，上市公司可以對(duì)員工持股計(jì)劃還有沒有其他類型的利益輸送：比如,，員工持股后的三年間加大分紅力度,，推出大比例的送股或轉(zhuǎn)增股，使本公司高管和持股員工從股權(quán)得到更多的實(shí)惠,，獲得一筆不菲的額外收入,。
總之，在成熟資本市場(chǎng),，員工持股計(jì)劃是相當(dāng)普遍的一種制度設(shè)計(jì),，這種制度有利于提升公司生產(chǎn)效率，提高公司綜合實(shí)力,。同時(shí),，也是提振投資者信心，但在實(shí)施員工持股制度之際,，還應(yīng)堵上滋生新的“腐敗源”的漏洞,。
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