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作為救市舉措的重要一環(huán),，8月5日，證監(jiān)會推出了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法(征求意見稿)》,。通過公司員工買入本公司股票,，這樣既可以剎住不斷下跌的股價，又可以給其他投資者傳遞更明確的公司經(jīng)營狀況的信息,。特別是在當前市場環(huán)境低迷,、指數(shù)點位較低的情況下，管理層出臺這一政策,，呵護股市之心,，昭然若揭。
對于這一暫行辦法,，業(yè)內人士普遍予以正面解讀,，并認為此時推出這一政策釋放出明確的利好信號。員工持股計劃迅速推出,，再次體現(xiàn)監(jiān)管層推進金融市場改革的決心和效率,，員工收入的證券化，有助于資本市場資源配置功能優(yōu)化,。
對于這些解讀,，筆者無意潑冷水，只想談談其存在的問題,。
首先,，會不會滋生腐敗,？員工持股是自愿,，還是強制包辦,？《暫行辦法》表示，買入股票的資金來源于最近12個月公司應付員工的工資,、獎金等現(xiàn)金薪酬,，且數(shù)額不得高于其現(xiàn)金薪酬總額的30%。每次實施員工持股計劃,，其所購股票的持股期限不得低于36個月,。很明顯，這份員工持股計劃,，不僅員工持股計劃的資金來源于員工的現(xiàn)金薪酬,，而且所買進的本公司股票還要設定36個月的持股期限。這不完全是出自員工自愿,，有包辦之嫌,。如果員工持股的公司三年后業(yè)績下滑，二級市場的股價必然下滑,，這就會讓持股員工薪酬獎金打了水漂,；然而，反過來,，三年后若業(yè)績大增,，二級市場的股價必然翻番，這便成了上市公司給員工送了個“大紅包”,�,；谟泻笳撸以绞歉吖苄匠旰酮劷鹪礁�,，按比例買入的股票越多,，不排除高管為了自己給自己增厚“紅包”而刻意用關聯(lián)交易來粉飾報表，扮靚業(yè)績的可能,。
其次,，上市公司可以對員工持股計劃還有沒有其他類型的利益輸送：比如，員工持股后的三年間加大分紅力度,，推出大比例的送股或轉增股,，使本公司高管和持股員工從股權得到更多的實惠，獲得一筆不菲的額外收入,。
總之,，在成熟資本市場，員工持股計劃是相當普遍的一種制度設計,，這種制度有利于提升公司生產(chǎn)效率,，提高公司綜合實力。同時,，也是提振投資者信心,，但在實施員工持股制度之際,，還應堵上滋生新的“腐敗源”的漏洞。
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