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2012年惡性通脹不會出現(xiàn),，但通脹形勢難免會有反復(fù)，不排除呈現(xiàn)“前低后高”、“上快下慢”,、“上易下難”的特點(diǎn)，所謂價(jià)格黏性問題可能越來越大。因此，防控通脹的中長期化趨勢仍然是今后經(jīng)濟(jì)工作的重要目標(biāo)之一,，放松貨幣政策的空間很有限。
歲尾年初,，往往是對新一年經(jīng)濟(jì)走勢討論最為熱烈的時(shí)候，各種看法異彩紛呈,。眼下,，對2012年中國經(jīng)濟(jì)的一致共識是，經(jīng)濟(jì)增速恐將繼續(xù)放緩,，但分歧比較大的是關(guān)于物價(jià)走勢的判斷,。究竟是繼續(xù)回落還是漲勢會卷土重來？學(xué)者們莫衷一是,。
目前,，歐洲債務(wù)危機(jī)尚未找到合適的解決辦法，全球經(jīng)濟(jì)走向充滿變數(shù),，中東政治局勢極為嚴(yán)峻,。受此影響，各方投資者悲觀情緒彌漫,，商品市場仍處在震蕩下行的通道中,。時(shí)至歲末，主要商品價(jià)格仍呈現(xiàn)區(qū)間震蕩整理走勢,，若經(jīng)濟(jì)形勢不出現(xiàn)大的好轉(zhuǎn),，商品市場仍擺脫不了低迷的境況。
美元走強(qiáng)使得商品市場遭受承壓,，抑制商品價(jià)格繼續(xù)反彈,。美元保持堅(jiān)挺主要是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速，各國貨幣政策正面臨集體放松或調(diào)整,，紛紛通過新一輪貨幣貶值以刺激出口增長,，提振制造業(yè)。因此,，筆者預(yù)計(jì),，2012年通脹可能面臨先降后升的態(tài)勢。
前期國際大宗商品價(jià)格的快速下跌,，已經(jīng)反映在國內(nèi)物價(jià)水平上,，通脹的輸入性壓力已有所減輕。11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）快速回落至4.2%,，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）則大幅下跌至2.7%,，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）也下降至5.1%,，均較10月有大幅度下調(diào)。隨著翹尾因素的消失,，12月CPI或?qū)⑦M(jìn)一步降至4%左右,，全年CPI可能在5.4%左右。
國際原材料,、能源價(jià)格的下降,，使得國內(nèi)要素價(jià)格的上漲壓力得到緩釋，也一定程度上緩解了國內(nèi)煤炭價(jià)格上漲的壓力,，從而有助于解決目前面臨的“電荒”等諸多問題,。有鑒于此，很多學(xué)者樂觀地預(yù)見,，中國通脹已經(jīng)見頂,，在短期內(nèi)下行趨勢十分明顯，宏觀政策目標(biāo)可以完全轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長了,。而筆者始終認(rèn)為,，國內(nèi)超發(fā)的貨幣仍然是這一輪次通脹高企的內(nèi)在原因，政策是否完全轉(zhuǎn)向,，自然還需看調(diào)控是否真正見效并具有持久性,。當(dāng)下的調(diào)控手段，主要還是采用了從緊的貨幣政策,，CPI持續(xù)四個(gè)月回落,，也表明緊縮貨幣、控制信貸的效果終于顯現(xiàn),，盡管這一次的政策時(shí)滯顯得稍微長了些,。
只是，病來如山倒,，病去如抽絲,，對于未來通脹的走勢，我們?nèi)圆荒艿粢暂p心,。尤其需要提醒的是,，經(jīng)濟(jì)增速放緩并不意味著通脹壓力就一定減弱。通脹的高峰值已經(jīng)過去了,，卻并不意味從此可以馬放南山,、刀槍入庫而高枕無憂，防控通脹的中長期化趨勢仍然是今后經(jīng)濟(jì)工作的重要目標(biāo)之一,，因此,，完全放松貨幣政策的條件仍不具備，時(shí)機(jī)仍不成熟、空間仍非常有限,。具體原因大致有如下四條,。
其一，貨幣超發(fā)所釋放的流動性基礎(chǔ)仍然存在,。近年來累積的天量信貸還需時(shí)間消化,，前期超發(fā)的貨幣并沒有從人間蒸發(fā)，全球流動性過剩對中國經(jīng)濟(jì)的影響也還在發(fā)生作用,。四季度CPI的回落,，一部分是2010年同期基數(shù)較高的緣故，另一部分是國際市場商品價(jià)格增速有所回落,，并不意味著絕對價(jià)格出現(xiàn)了大幅下降,，而國內(nèi)的物價(jià)水平也仍然保持在較高水平上�,？梢哉f，中國通脹兼具總量性和結(jié)構(gòu)性特征,，很難在短期內(nèi)因輸入性通脹壓力的緩解而有實(shí)質(zhì)性改善,。過快過猛地放松貨幣供應(yīng)，通過刺激投資等需求管道,，又將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格和一般商品價(jià)格飆升的嚴(yán)重后果,。
其二，國際原油價(jià)格并沒有因全球需求放緩而大幅度下降,。雖然全球經(jīng)濟(jì)處于低迷之中,，但國際油價(jià)仍持續(xù)攀升，12月以來受敘利亞,、伊朗政治局勢的影響,，油價(jià)異常堅(jiān)挺甚至屢屢站在每桶100美元以上，并沒有明顯回落之勢,。國際油價(jià)的升勢無疑將對物價(jià)的上漲形成新的支撐,，尤其對石油化工、農(nóng)業(yè),、交通運(yùn)輸,、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)影響較大，將助推行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升,。2012年是全球大選之年,，政治因素對國際油價(jià)的影響將會加大，油價(jià)脫離供需關(guān)系基本面等不確定性依然存在,，甚至也不能完全排除歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性走穩(wěn)的可能性,，油價(jià)波動料將更加劇烈。
其三,，季節(jié)性氣候因素將很可能導(dǎo)致食品價(jià)格再次攀升,。糧食是剛性需求,。2006年以來，12月份食品價(jià)格環(huán)比增幅均超過0.8%,，甚至出現(xiàn)過3%以上的大漲,。近期，隨著國內(nèi)大部分地區(qū)氣溫下降,，部分地區(qū)出現(xiàn)雨雪天氣,，一些食品尤其是蔬菜因供應(yīng)困難，通常會出現(xiàn)一輪季節(jié)性上漲,。根據(jù)商務(wù)部的監(jiān)測,，11月下旬以來，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已連續(xù)出現(xiàn)上漲,，顯示出新一輪食品價(jià)格上升的苗頭,。
其四，國內(nèi)油,、氣,、水、電等要素價(jià)格改革,，將會形成新的非食品漲價(jià)支撐點(diǎn),。因宏觀調(diào)控而暫緩漲價(jià)的部分商品和服務(wù)，隨著近期物價(jià)的顯著回落,，未來半年都有可能面臨調(diào)價(jià)的窗口,。國家發(fā)改委自12月1日起上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)，并對居民生活用電試行階梯電價(jià)制度,，11月環(huán)比持平的居住價(jià)格,，環(huán)比也可能再現(xiàn)上漲。
總之,，這一輪物價(jià)上漲的高峰期已過,，短期內(nèi)下行趨勢基本形成，物價(jià)漲幅有望從高位呈趨勢性小幅回落之勢,。因投資被抑制,、信貸被緊縮、糧食仍豐收,，2012年惡性通脹不會出現(xiàn),。但通脹形勢難免會有反復(fù)，不排除呈現(xiàn)“前低后高”,、“上快下慢”,、“上易下難”的特點(diǎn)，所謂價(jià)格黏性問題可能越來越大。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了2012年經(jīng)濟(jì)工作的六大目標(biāo)：
“穩(wěn)增長,、控物價(jià),、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生,、抓改革,、促和諧”，控物價(jià)排在第二位,，這也說明盡管穩(wěn)增長是2012年的首要任務(wù),，卻也萬不能忽視通脹，對未來物價(jià)走勢萬不能掉以輕心,。而要“防止價(jià)格走勢出現(xiàn)反彈”,，就必須“繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的重要任務(wù)”。
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