面對當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，中國的經(jīng)濟政策終于出現(xiàn)了微調(diào),。對此,，有分析人士認(rèn)為這是政策松動的開始，央行不會再收緊銀根了,，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率在年底前應(yīng)有一次下調(diào),。對于這種期望，本無可厚非,。但如果將此次政策調(diào)整,，只看作資金松綁，那就有點近視了,。
早在8月8日,，筆者曾撰文《
下半年宏觀經(jīng)濟政策會有哪些微調(diào)》，對年底以前的政策動向就做過評估,。當(dāng)時有報道稱,，央行表示下半年貨幣政策不會松動。但筆者認(rèn)為,，央行在上半年的做法在下半年肯定不會持續(xù),，因為新矛盾、新問題和新情況都已經(jīng)出現(xiàn),，央行已經(jīng)沒有空間了,，政策微調(diào)勢在必行。
現(xiàn)在的所謂“微調(diào)”不僅包括貨幣政策,，財政政策也需要調(diào)整,。比如，對小微企業(yè)的9類支持措施,，就包括了金融支持和財政支持。不僅如此,，在10月末召開的國務(wù)院常務(wù)會議上強調(diào),，宏觀政策要適時適度進(jìn)行微調(diào),，要保持貨幣信貸總量合理增長，完善財稅制度,，進(jìn)行增值稅改革試點,，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅等。這些措施其實已不是“微調(diào)”了,，而有很強的指向意義,。
那么，這是指向什么呢,？要回答這個問題,，就需要回到經(jīng)濟基本面，這樣可以比較清楚地看出政策調(diào)整的必要性與經(jīng)濟趨勢的必然性,。
首先看外部情況,，主要是出口情況。出口曾經(jīng)是近30年拉動經(jīng)濟增長的重要引擎,，尤其在加入WTO之后,，中國的出口持續(xù)保持快速增長。據(jù)國家信息中心景氣模型,，在2003年到2008年中國的出口一致合成指數(shù)基本保持平穩(wěn),，但到了2008年國際金融危機之后，指數(shù)急劇下滑,，到次年8月跌至谷底,。后來，在刺激措施干預(yù)下到2010年5月又升至歷史最高峰,。以后則一路下滑至今,。
出口的這種大幅度波動意味著什么呢？從近年來的實際增長和環(huán)比數(shù)據(jù)看,，在沒有外力的干擾下,，波動幅度也許會和緩，但現(xiàn)在歐美經(jīng)濟已經(jīng)轉(zhuǎn)勢,，要保持對歐美日等主要貿(mào)易伙伴的強勁出口已經(jīng)十分困難,。因此，這一方面反映出發(fā)達(dá)經(jīng)濟體正在經(jīng)歷的經(jīng)濟陣痛,，另一方面也表明未來出口的趨勢并不樂觀,。所以，對出口這個引擎的未來貢獻(xiàn)率要重新評估,。
再來看內(nèi)部情況,，先看投資。投資也是近30年拉動經(jīng)濟增長的主要引擎,。盡管最近幾年人們對投資效率有不少詬病,，但是無論從老百姓的生產(chǎn)與生活需求看,，還是從各地的均衡發(fā)展看，尤其從后發(fā)地區(qū)的發(fā)展需求看,，在未來比較長的時間內(nèi),，用投資來拉動經(jīng)濟增長仍然是必要的。這一點可以從東,、中,、西部的發(fā)展差異中得到證明。
但是,，對于增量型投資增長,，如果不重視它的效率、資源與環(huán)境問題,，乃至資金的可持續(xù)性問題,，那是要吃苦頭的。因此,，現(xiàn)在要改變以往的思路,，從存量上做文章。比如,，對房地產(chǎn)投資,，現(xiàn)在正碰上剛性調(diào)整。如果一味大規(guī)模建地造保障房來平衡需求,，那么很快就會出現(xiàn)資金問題和社會負(fù)擔(dān)問題,。但是，如果從完善和提高存量房的品質(zhì)上做文章,，情況就不同了,。
所謂“完善和提高存量房的品質(zhì)”是指對那些居住功能不全的房屋實施升級改造。比如,，安裝節(jié)能保溫窗,、改造供暖供水供電供氣系統(tǒng)，對有條件的多層居民樓實施住宅電梯安裝改造等,。這些存量改造投資,，不僅能迅速改善民生，而且會帶動企業(yè)與居民投資,，創(chuàng)造大量就業(yè)機會,，比增量房建設(shè)有更多好處。因此,，改變投資思路非常重要,，尤其對上海和北京這樣的超大型城市更為迫切。
此外，就是居民消費增長問題,。在海內(nèi)外對于消費需求現(xiàn)都寄予了厚望,，一般評估，13億人的消費市場按15%的增速計算,，將是一股不小的力量。但進(jìn)一步看,，現(xiàn)在財富分配嚴(yán)重不均,，居民收入出現(xiàn)斷層，如果最廣大民眾的收入不能持續(xù)增長,，物價又離奇波動,，那么消費需求的增長前景是不樂觀的。
因此,，
綜合這三方面情況以及其他因素來觀察未來的宏觀經(jīng)濟政策走向,，一個明顯趨勢是——要依照調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的原則,，向“保增長,、顧民生、增就業(yè),、促消費”的方向平滑過渡,。在此過程中，未來的投資,、消費及出口情況都會發(fā)生前所未有的變化,，都需要平滑轉(zhuǎn)向。同樣,，財政與貨幣政策也需要跟進(jìn)調(diào)整,。舍此沒有別的選擇。
