發(fā)達國家正在經(jīng)歷的債務(wù)危機,，既源于各國政府為拯救身陷困境的銀行而將后者的“問題資產(chǎn)”包袱背到自己身上(這使其國債與GDP之比在最近兩三年提高了30個百分點),，也和歐洲統(tǒng)一進程中貨幣一體化和財政一體化不同步有關(guān),。在哥倫比亞大學(xué)的菲爾普斯教授看來,，眼下這一輪債務(wù)危機爆發(fā)的直接原因是銀行向主權(quán)國家貸款的風險變大，而主權(quán)債務(wù)既無擔保物,，也無相應(yīng)契約保證,，還沒有辦法強制政府履行償債義務(wù),�,！鞍腿麪枀f(xié)議III”認定國債無風險,，從而加大了銀行對各國政府債券的胃口，導(dǎo)致銀行積累了大量“問題國家”的債券,，并由此引發(fā)了雙重悲�,。翰回撠熑蔚恼^度借債，而風險轉(zhuǎn)移到了銀行,。針對主權(quán)債務(wù)危機通過銀行系統(tǒng)對經(jīng)濟造成大范圍沖擊這一困局,，菲爾普斯主張修改銀行監(jiān)管條例，使銀行只能向那些真正擁有還款意愿和能力的政府貸款,。法國兩家銀行因持有過多“問題國家”債券而被降級,，并由此引起了市場恐慌，可以被視為對菲爾普斯診斷的一個典型印證,。
除了菲爾普斯教授的獨特視角外,，超出弗格森和阿塔利討論范圍的還有兩點,。其一,，美國和歐洲的主權(quán)債務(wù)都是以其主權(quán)貨幣方式存在的，亦即它們欠的是自己印刷的美元和歐元,，而這兩種貨幣又都是國際關(guān)鍵貨幣,。至少從理論上講，這意味著美聯(lián)儲和歐洲央行可以通過發(fā)揮國際最終貸款人之功能進行自我救贖,。英國當年能夠撐持下來,，就和英鎊所扮演的世界貨幣角色密切相關(guān)。其二,，盡管歐元體制目前還無法像美聯(lián)儲那樣行事,，比如施行數(shù)量寬松政策，但這不等于說將來的歐洲央行永遠不會成為美聯(lián)儲的翻版,。對歐洲而言,，通過立法改變其央行的行事準則,，讓其既承擔穩(wěn)定價格、又承擔促進經(jīng)濟增長的職責,，也是消弭主權(quán)債務(wù)危機的一條出路,。
沒人喜歡危機，但危機中總含有機會,。重債務(wù)國通�,？梢钥客獠吭榷蛇^難關(guān)，只要接受救援者能認可救援者提出的條件,。其實所謂“歐豬國家”今天麻煩的種子從歐元區(qū)創(chuàng)立之日起就埋下了,。所有參與創(chuàng)立歐元區(qū)的政治領(lǐng)導(dǎo)人都明白，缺少財政一體化的歐洲遲早會因為個別成員國的機會主義行為而發(fā)生危機,。但在歐元創(chuàng)立之初,，歐元區(qū)財政一體化嚴重缺乏政治基礎(chǔ)。鑒于歐洲統(tǒng)一業(yè)已成為讓歐洲國家在未來大國博弈中繼續(xù)發(fā)揮影響力的不二選擇,，貨幣一體化進程先于財政一體化啟動,。由此可見，歐債危機也可以說是一場期待中的危機,。歐元區(qū)主導(dǎo)國家可以利用這次債務(wù)危機,，通過救助重債國來開列出條件，來實現(xiàn),、至少是部分實現(xiàn)財政一體化目標,。實際上，隨著危機的蔓延與深化,，歐洲財政一體化進程已經(jīng)啟動,。德國議會9月底通過擴大歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)議案，使其承擔的貸款擔保份額從1230億歐元增至2110億歐元,，條件之一是歐盟委員會要發(fā)揮更大的財政功能,。
如果說本文要得出什么結(jié)論的話，那就是：一,，人類在創(chuàng)造國債的同時也能夠發(fā)現(xiàn)某些應(yīng)對債務(wù)危機的手段,，人類就是在這樣的循環(huán)與矛盾中步履蹣跚地走過來的；二,，主權(quán)債務(wù)危機將會像無法治愈且不時發(fā)作的慢性病一樣,，將在長時期內(nèi)伴隨著人類社會；三,，主權(quán)債本身不必然是人類的敵人,，從某種意義上講，今天的發(fā)達國家都屬于國債游戲的最早一批且仍舊在玩的大玩家,；四,，在發(fā)達世界正在經(jīng)歷的債務(wù)危機并不比之前經(jīng)歷過的危機更危險,，因而它對當下和未來實體經(jīng)濟的影響很可能比多數(shù)人認為的要小,；五,，和以往的歷次債務(wù)危機類似，本次危機也有一些解救的出路,，至于選擇哪一種或哪幾種主要取決于政治的可行性,；六，這輪債務(wù)危機對某些系統(tǒng)重要性經(jīng)濟體也孕育著機會,，能否充分利用其中的機會事關(guān)未來世界格局,；七，債務(wù)危機會不同程度地破壞信用損害市場加劇經(jīng)濟波動,，綜合其他因素后可以大致判定,，未來一年內(nèi)發(fā)達經(jīng)濟體出現(xiàn)衰退風險上升并進入一個長達3年左右的低速增長時期，全球經(jīng)濟增長亦受其拖累,。
最后補充一句,，弗格森羅列的五種“賴賬”方式為：一，向富裕人群或公債持有人直接征稅,；二,，通過立法削減債務(wù)利息；三,，延期償付債務(wù)(違約),；四，通貨膨脹,；五,，提高經(jīng)濟實際增長率。阿塔利歸納的緩
解或消化國債的途徑為：一,，更高的稅收,；二，更少的支出,；三,，更快的增長；四,，更低的利率；五,，更高的通貨膨脹率,，六，發(fā)動戰(zhàn)爭,；七,，尋求外部救援,；八，違約或債務(wù)重組,�,！百囐~”的方式形形色色且有彈性，意味著后人還有發(fā)明創(chuàng)造的機會,。
