在一片“底部已經(jīng)到來(lái)”的市場(chǎng)評(píng)說(shuō)聲中,A股市場(chǎng)頻頻挑戰(zhàn)底部極限,。今年以來(lái),,截至9月30日,上證指數(shù)已經(jīng)下跌15.98%,,滬深300指數(shù)下跌17.48%,代表中小盤股票的中證500指數(shù)跌幅高達(dá)21.87%,。人們不禁要問(wèn),,喊了多日的市場(chǎng)底部,到底在哪里,。今年以來(lái),,外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩,國(guó)內(nèi)資金面緊張,,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不甚明顯,,帶累了A股市場(chǎng)的走勢(shì),不少藍(lán)籌股股價(jià)都出現(xiàn)了大幅跳水,。從技術(shù)面分析,,股市的底部似乎已經(jīng)出現(xiàn)。南方基金策略報(bào)告指出,,雖然股市精確底部難以測(cè)算,,但根據(jù)A股市場(chǎng)在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟(jì)極端惡化)形成的兩個(gè)大底的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看,目前已逐步進(jìn)入底部區(qū)域,。
但從政策面看,,股市似乎距離底部還有那么一段距離。所謂政策,,并非指宏觀調(diào)控等影響到資金面的貨幣政策,,而是指著意維護(hù)股市健康發(fā)展,保護(hù)中小投資者的制度性政策,。唯有盡可能地保護(hù)中小投資者利益,,做到信息公平共享,A股市場(chǎng)才可以說(shuō)是筑底成功,,反彈有時(shí),。股市哀鴻遍野,政府要救市就不能拿著頭疼醫(yī)頭腳疼醫(yī)腳的態(tài)度去對(duì)付,,暫停IPO或者讓社保資金入市只能救得一時(shí),,制度一旦不加以跟進(jìn),這些寬裕出來(lái)的資金仍然會(huì)消失在黑洞中,。
A股市場(chǎng)的底部筑實(shí),,首先最應(yīng)該做的是設(shè)立強(qiáng)制分紅制度。在過(guò)去的很多年,股市的定義被歪曲成了融資平臺(tái),,而省略甚至忽略了其投資功能,。股民掙錢大多是靠股價(jià)漲跌進(jìn)行買賣,而非國(guó)外成熟市場(chǎng)常見(jiàn)的持有某只藍(lán)籌股依靠定期分紅獲取收益,。A股市場(chǎng)上的“鐵公雞”們應(yīng)該被制度所約束,,拿出應(yīng)有的分紅回報(bào)投資者,才能保證投資者最基本的收益,。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,,鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有藍(lán)籌股等待分紅,也有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定,。
其次,,對(duì)于內(nèi)幕消息、編造虛假利潤(rùn)等惡劣行為的懲治手段要更加嚴(yán)厲,,不光要從監(jiān)管制度上進(jìn)行遏制,還要加大對(duì)民事訴訟的制度保證,。黃光裕內(nèi)幕交易案過(guò)后,,有股民認(rèn)為其損失與黃光裕的內(nèi)幕交易行為存在因果關(guān)系,因而提起訴訟,。案件標(biāo)的僅100余元,,但這是國(guó)內(nèi)首例內(nèi)幕交易賠償案。專家認(rèn)為,,凡在2007年4月至2008年5月間持有過(guò)中關(guān)村股票并存在虧損的投資者,,均可對(duì)黃光裕的內(nèi)幕交易行為提起民事賠償訴訟,涉及股東人數(shù)可能達(dá)10萬(wàn)余人,。
類似的民事訴訟如果更多一些,,對(duì)中小投資者制度上的保障就能更切實(shí)一些。在歐美等成熟市場(chǎng),,有一種舉證責(zé)任倒置的制度設(shè)計(jì),,當(dāng)上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所或投資銀行因?yàn)榭赡艽嬖诘倪^(guò)錯(cuò)給投資者帶來(lái)?yè)p失時(shí),,投資者不需舉出證據(jù)說(shuō)明上市公司等有過(guò)失,,而是上市公司等被訴人需舉出證據(jù),說(shuō)明他們沒(méi)有過(guò)失,,即被訴人自證清白,。如果這一制度能引入我國(guó),必然會(huì)保護(hù)不少處于弱勢(shì)的中小投資者,。
從理論上探討,,股市的底部只是相對(duì)而言的,階段性的底部也好,長(zhǎng)期的底部也好,,不過(guò)是對(duì)市場(chǎng)的一種描述和判斷,。只有一點(diǎn)可以肯定的是,沒(méi)有完善制度保證的市場(chǎng),,將是一個(gè)“無(wú)底洞”,,任何底部都可能會(huì)被擊穿,任何點(diǎn)位都可能被跌破,。