1,、香港具有天然優(yōu)勢
離岸金融市場是指在一個特殊的金融監(jiān)管和財政環(huán)境下向非居民提供金融服務的市場 。離岸金融市場從歐洲美元市場發(fā)展而來,，但其內(nèi)涵已經(jīng)突破早期的歐洲美元市場的范疇,，從最初在倫敦從事對非居民美元存款和貸款業(yè)務的市場，發(fā)展到現(xiàn)在遍及全球的向非居民提供幾乎所有金融服務的市場 ,。
從歐洲美元市場產(chǎn)生的歷史來看,，離岸金融市場的功能主要有三點：第一，滿足非居民所持有貨幣的投機需求,；第二,，在貨幣發(fā)行國存在資本管制的情況下，構建境外的資本融通平臺,；第三,，通過市場交易行為實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn),，為信用貨幣找到基準價格,。
從離岸金融市場的發(fā)展歷史及其功能來看，香港是離岸人民幣市場最優(yōu)的選擇,。
首先,，香港具有輻射東亞和東南亞市場的天然區(qū)位優(yōu)勢。從地理位置上看,，香港位于整個亞太地區(qū)的中心位置,，依靠傳統(tǒng)自由貿(mào)易港的地位與東亞和東南亞各國有著廣泛的經(jīng)濟往來。2010年香港前十大貿(mào)易伙伴中,，有8個來自亞洲,，而與內(nèi)地的貿(mào)易規(guī)模更是連年位居第一，目前香港已經(jīng)成為連接中國內(nèi)地和亞洲市場的紐帶,，其區(qū)位優(yōu)勢符合人民幣國際化發(fā)展的區(qū)域選擇,，奠定了香港人民幣離岸市場發(fā)展的可靠基礎 。
其次,，香港境內(nèi)的人民幣規(guī)模迅速擴大,，客觀上對離岸金融業(yè)務有較強的需求。經(jīng)過多年來與內(nèi)地的經(jīng)貿(mào)往來,、居民旅游攜帶和跨境貿(mào)易結算等因素的積累,，香港境內(nèi)的人民幣存量不斷增長，尤其在國家擴大人民幣跨境貿(mào)易結算試點工作之后,，人民幣貿(mào)易結算量大幅上升,，2010全年共實現(xiàn)人民幣貿(mào)易結算總額為3692億元,。充足的人民幣存量資金是形成離岸金融市場的必要條件，同時金融機構開展離岸業(yè)務的高收益預期,，成為推動市場形成和發(fā)展的內(nèi)在動力,。
再次，香港是傳統(tǒng)的國際金融中心,，擁有發(fā)達的金融市場和成熟的監(jiān)管經(jīng)驗,。作為傳統(tǒng)金融中心，香港市場具有完善的金融體系,，包括眾多高質(zhì)量的市場參與者（世界上大多數(shù)國際銀行都在港設有分支機構）,，流動性較好的外匯市場，高效的金融創(chuàng)新能力和豐厚的金融人才儲備等,。從海外人民幣存量占比和對大陸直接投資來源占比兩方面來看,，香港都位居前列，這使香港金融市場成為溝通人民幣國內(nèi)循環(huán)和國外循環(huán)的重要環(huán)節(jié),。
2,、香港離岸市場還不完善
盡管香港的離岸人民幣市場業(yè)務在短短的幾年中有了很大的發(fā)展，但是迄今為止,，香港還不是真正意義上的離岸人民幣市場,，具體表現(xiàn)在于香港的境外人民幣負債業(yè)務迅速上升的同時，境外人民幣的資產(chǎn)業(yè)務仍主要來源于國內(nèi)的融資需求,。因此香港離岸人民幣市場規(guī)模的做大只能依賴于人民幣的回流渠道,，這實際上落入到了日元國際化的路徑邏輯。與此相關,，既然目前人民幣國際化的進程只是實現(xiàn)了境外人民幣的供給渠道,，而沒有實現(xiàn)真正意義上的需求渠道，那么香港離岸人民幣市場的進一步發(fā)展就取決于大陸政府的政策扶植,。離岸金融中心存在的意義在于離岸金融中心與在岸金融中心之間監(jiān)管制度的差異,，如果離岸市場的發(fā)展一定要依賴于貨幣發(fā)行國政策支持的話，其不可能建立起真正意義上的離岸金融中心,。
正是由于香港金融市場上境外人民幣資產(chǎn)和負債業(yè)務的國際化程度存在差異,，或者說境外人民幣的需求與供給在國際化程度上存在差異，使得香港離岸人民幣市場的進一步發(fā)展面臨種種技術上的困難,。
例如,，由于負債業(yè)務在離岸，資產(chǎn)業(yè)務在本土,，那么無論是貸款,、發(fā)債或其它金融產(chǎn)品的境外發(fā)行都需要大陸監(jiān)管當局的審批，只要資本項目管制下的審批制度存在,，大陸企業(yè)在港融資的規(guī)模就較為有限,，離岸人民幣市場的規(guī)模就不可能做大,。而一旦大陸完全開放資本項下的管制，境外人民幣可以自由的流入流出,，那么香港作為配置境外人民幣資源的市場作用也就會下降,。從離岸金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展過程來看，歐美發(fā)達國家國內(nèi)嚴格的金融監(jiān)管和資本管制措施,，是20世紀50,、60年代推動離岸金融市場產(chǎn)生和發(fā)展的重要原因。從20世紀70年代后期開始,，發(fā)達國家不斷放松金融監(jiān)管,、減少資本賬戶管制、降低稅率和加強國際合作,，離岸市場和發(fā)達國家國內(nèi)市場的監(jiān)管框架和財政環(huán)境趨于統(tǒng)一,。這一定程度上削弱了離岸金融市場的傳統(tǒng)優(yōu)勢。又例如,，貿(mào)易融資業(yè)務的開放,，從理論上看是為銀行的資產(chǎn)業(yè)務開辟了新渠道，但在人民幣貿(mào)易結算中,，香港市場仍存在著進口大于出口的狀況,。因此，從總體上看,，貿(mào)易融資業(yè)務的開放進一步擴大了境外人民幣負債與資產(chǎn)之間的缺口,。
香港離岸人民幣市場的存在是境外人民幣市場存量維系和提升至關重要的環(huán)節(jié)，而該市場的進一步發(fā)展所要解決的根本問題又是境外人民幣的負債需求,，人民幣的負債需求能否在境外真正產(chǎn)生，這實際上也取決于中國經(jīng)濟國際化發(fā)展戰(zhàn)略的成敗和人民幣國際化目標的實施成效,。由此看來,，人民幣國際化與香港離岸人民幣市場的建立是相互制約、相互促進,、共生共榮的關系,。
