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受美元指數(shù)持續(xù)拉升,，以及意大利,、希臘拋金自救等傳聞影響，過去半個月,，黃金價格出現(xiàn)罕見暴跌——9月12日至今,，國際黃金主力合約累計跌幅高達13%,。如此急速的下跌趨勢，在金融界膛目結舌之際,，“黃金牛市結束”的論調(diào)再次主導市場,。
在過往四年黃金價格累攀新高的過程中,，半月內(nèi)跌幅超過10%曾多次出現(xiàn)過，而“黃金牛市結束”的論調(diào)亦每次均隨之浮出,。如：2009年2月24日至3月10日黃金價格跌幅近11%,；2008年10月9日至10月23日，黃金價格跌幅更高達21%,。但以上兩次半月內(nèi)超過10%的急速大跌,，均沒有改變過往四年黃金價格的整體上漲走勢。甚至,，在2008年10月黃金半月內(nèi)下跌高達21%時,，在其后4個月內(nèi)，國際金價不但收復此前失地,，其漲幅更是高達39%,。
由此，我們有理由懷疑,，基于本輪暴跌而得出的“黃金牛市結束”的論調(diào),，亦可能是過往論調(diào)的翻版。而這種論調(diào)的出現(xiàn),，既可能源于假設前提的失真,，更可能源于對市場的極度恐懼。
追溯過往四年黃金價格累攀新高的原因,，我們發(fā)現(xiàn)，其觸發(fā)的根源即是2007年8月美國次貸危機真正爆發(fā)時,。而其后黃金價格的一路上漲,、最高漲幅逾200%的過程，亦是由隨后美債危機,、歐債危機的持續(xù)惡化所推動,。
那么，當下黃金是短暫回調(diào),？還是黃金牛市的真正結束,？
實際上，當下無論是美元,、歐元的信用危機,，還是全球流動性過剩，這兩個支撐黃金長期上漲趨勢的主要因素,，均沒有任何改變,。相反，無論是美聯(lián)儲剛剛實施的短債換長債的扭曲操作,，還是歐元區(qū)內(nèi)希臘,、意大利等國債務的持續(xù)惡化,，其透露的信息均表明，作為全球第一,、第二大貨幣的美元,、歐元的信用危機，并未好轉反而呈持續(xù)惡化趨勢,。與此同時,，全球流動性在此過程中，亦因歐美自救所帶來的貨幣增發(fā),，持續(xù)推動全球流動性泛濫,。
縱觀本輪黃金價格暴跌的原因，無論是美元指數(shù)的持續(xù)拉升,，還是意大利,、希臘的拋金自救，從中長期進行分析,，均難以改變黃金價格未來上漲的趨勢,。
首先，近期美元指數(shù)的持續(xù)拉升,，并非是美國經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象,，而是歐債危機深度惡化的反襯所致。其次,，意大利,、希臘的拋金自救傳聞，即使屬實,，其對國際黃金價格的深度影響,，亦很有限。雖然意大利作為全球黃金官方儲備的第三大國家,，其所擁有的2452噸黃金即使全部拋出,，亦僅能換回近1100億歐元進行自救，而這之于意大利近2萬億歐元的債務總額而已言,，顯然是杯水車薪,，更何況黃金官方儲備遠少于意大利的希臘等歐元區(qū)債務重災國。
雖然,，在經(jīng)濟全球化,、金融高度發(fā)達的今天，全球貨幣體系重新回歸80年前的黃金本位制,，并無實質(zhì)可能性,。但是，只要全球主要貨幣信用危機,、全球流動性過剩的趨勢,，沒有得到根本性扭轉,，無論是官方，還是機構,、個人,，均會有意識地進行黃金的增持以規(guī)避風險。據(jù)此,，我們就不難理解,，為何在今年六七月份黃金價格處于1500—1600美元/盎司高位時，韓國央行仍持續(xù)購買25噸黃金,。而今年以來,，墨西哥和泰國央行亦大量增持黃金，購買量分別達到99.2噸和9.3噸,。
在美歐債務危機沒有根本好轉,、且全球流動性持續(xù)泛濫之當下，寄望于主要債務國將官方黃金儲備拋出,，以徹底終結持續(xù)四年來的黃金牛市格局,，顯然是無妄之談——以9月份全球官方黃金總儲備3萬噸計，目前全球黃金的官方儲備總價值僅為6萬多億美元,。這其中歐美所擁有的黃金官方儲備總價值近4萬億美元,，這顯然難以承受歐美近30萬億美元的債務總額之重。而全球黃金官方儲備總價值的6萬多億美元,，其之于全球高達數(shù)百萬億美元的貨幣總存量而言,，更是不值一提。
僅通過黃金價格的短期大跌,，即判斷牛市結束顯然過于武斷,。判斷黃金牛市真正反轉的拐點，必須結合兩大前提：其一,，布雷頓森林體系崩潰后，所形成的全球貨幣發(fā)行無錨狀態(tài),，是否會改變（或形成約束機制）,？其二，二戰(zhàn)后形成的民主潮流,，使各國政府貨幣政策所遵循“刺激增長優(yōu)于價格穩(wěn)定”的定勢,，是否會改變？
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