|
受美元指數持續(xù)拉升，以及意大利、希臘拋金自救等傳聞影響,，過去半個月,，黃金價格出現罕見暴跌——9月12日至今，國際黃金主力合約累計跌幅高達13%,。如此急速的下跌趨勢，在金融界膛目結舌之際,，“黃金牛市結束”的論調再次主導市場,。
在過往四年黃金價格累攀新高的過程中,，半月內跌幅超過10%曾多次出現過,，而“黃金牛市結束”的論調亦每次均隨之浮出,。如：2009年2月24日至3月10日黃金價格跌幅近11%；2008年10月9日至10月23日,，黃金價格跌幅更高達21%,。但以上兩次半月內超過10%的急速大跌，均沒有改變過往四年黃金價格的整體上漲走勢,。甚至,，在2008年10月黃金半月內下跌高達21%時，在其后4個月內,，國際金價不但收復此前失地,，其漲幅更是高達39%。
由此,，我們有理由懷疑,，基于本輪暴跌而得出的“黃金牛市結束”的論調，亦可能是過往論調的翻版。而這種論調的出現,，既可能源于假設前提的失真,，更可能源于對市場的極度恐懼。
追溯過往四年黃金價格累攀新高的原因,，我們發(fā)現,，其觸發(fā)的根源即是2007年8月美國次貸危機真正爆發(fā)時。而其后黃金價格的一路上漲,、最高漲幅逾200%的過程,，亦是由隨后美債危機、歐債危機的持續(xù)惡化所推動,。
那么,，當下黃金是短暫回調？還是黃金牛市的真正結束,？
實際上,，當下無論是美元、歐元的信用危機,，還是全球流動性過剩，這兩個支撐黃金長期上漲趨勢的主要因素,，均沒有任何改變,。相反，無論是美聯儲剛剛實施的短債換長債的扭曲操作,，還是歐元區(qū)內希臘,、意大利等國債務的持續(xù)惡化，其透露的信息均表明,，作為全球第一,、第二大貨幣的美元、歐元的信用危機,，并未好轉反而呈持續(xù)惡化趨勢,。與此同時，全球流動性在此過程中,，亦因歐美自救所帶來的貨幣增發(fā)，持續(xù)推動全球流動性泛濫。
縱觀本輪黃金價格暴跌的原因,，無論是美元指數的持續(xù)拉升,，還是意大利,、希臘的拋金自救,，從中長期進行分析，均難以改變黃金價格未來上漲的趨勢,。
首先,，近期美元指數的持續(xù)拉升,，并非是美國經濟出現復蘇跡象,，而是歐債危機深度惡化的反襯所致,。其次,，意大利,、希臘的拋金自救傳聞，即使屬實,，其對國際黃金價格的深度影響,，亦很有限。雖然意大利作為全球黃金官方儲備的第三大國家,，其所擁有的2452噸黃金即使全部拋出，亦僅能換回近1100億歐元進行自救,，而這之于意大利近2萬億歐元的債務總額而已言，顯然是杯水車薪,，更何況黃金官方儲備遠少于意大利的希臘等歐元區(qū)債務重災國,。
雖然,，在經濟全球化,、金融高度發(fā)達的今天,，全球貨幣體系重新回歸80年前的黃金本位制,，并無實質可能性,。但是,，只要全球主要貨幣信用危機,、全球流動性過剩的趨勢,，沒有得到根本性扭轉，無論是官方,，還是機構,、個人,，均會有意識地進行黃金的增持以規(guī)避風險,。據此，我們就不難理解,，為何在今年六七月份黃金價格處于1500—1600美元/盎司高位時，韓國央行仍持續(xù)購買25噸黃金,。而今年以來，墨西哥和泰國央行亦大量增持黃金,，購買量分別達到99.2噸和9.3噸,。
在美歐債務危機沒有根本好轉、且全球流動性持續(xù)泛濫之當下,，寄望于主要債務國將官方黃金儲備拋出,，以徹底終結持續(xù)四年來的黃金牛市格局，顯然是無妄之談——以9月份全球官方黃金總儲備3萬噸計,，目前全球黃金的官方儲備總價值僅為6萬多億美元,。這其中歐美所擁有的黃金官方儲備總價值近4萬億美元,，這顯然難以承受歐美近30萬億美元的債務總額之重。而全球黃金官方儲備總價值的6萬多億美元,，其之于全球高達數百萬億美元的貨幣總存量而言，更是不值一提,。
僅通過黃金價格的短期大跌,，即判斷牛市結束顯然過于武斷。判斷黃金牛市真正反轉的拐點,，必須結合兩大前提：其一,，布雷頓森林體系崩潰后,，所形成的全球貨幣發(fā)行無錨狀態(tài),，是否會改變（或形成約束機制）？其二,，二戰(zhàn)后形成的民主潮流,，使各國政府貨幣政策所遵循“刺激增長優(yōu)于價格穩(wěn)定”的定勢，是否會改變,？
|
