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受美元指數(shù)持續(xù)拉升,，以及意大利、希臘拋金自救等傳聞?dòng)绊�,，過(guò)去半個(gè)月,，黃金價(jià)格出現(xiàn)罕見(jiàn)暴跌——9月12日至今,，國(guó)際黃金主力合約累計(jì)跌幅高達(dá)13%。如此急速的下跌趨勢(shì),，在金融界膛目結(jié)舌之際,，“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)再次主導(dǎo)市場(chǎng)。
在過(guò)往四年黃金價(jià)格累攀新高的過(guò)程中,，半月內(nèi)跌幅超過(guò)10%曾多次出現(xiàn)過(guò),，而“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)亦每次均隨之浮出,。如：2009年2月24日至3月10日黃金價(jià)格跌幅近11%,；2008年10月9日至10月23日，黃金價(jià)格跌幅更高達(dá)21%,。但以上兩次半月內(nèi)超過(guò)10%的急速大跌,，均沒(méi)有改變過(guò)往四年黃金價(jià)格的整體上漲走勢(shì)。甚至,，在2008年10月黃金半月內(nèi)下跌高達(dá)21%時(shí),，在其后4個(gè)月內(nèi)，國(guó)際金價(jià)不但收復(fù)此前失地,，其漲幅更是高達(dá)39%,。
由此，我們有理由懷疑，基于本輪暴跌而得出的“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào),，亦可能是過(guò)往論調(diào)的翻版,。而這種論調(diào)的出現(xiàn)，既可能源于假設(shè)前提的失真,，更可能源于對(duì)市場(chǎng)的極度恐懼,。
追溯過(guò)往四年黃金價(jià)格累攀新高的原因，我們發(fā)現(xiàn),，其觸發(fā)的根源即是2007年8月美國(guó)次貸危機(jī)真正爆發(fā)時(shí),。而其后黃金價(jià)格的一路上漲、最高漲幅逾200%的過(guò)程,，亦是由隨后美債危機(jī),、歐債危機(jī)的持續(xù)惡化所推動(dòng)。
那么,，當(dāng)下黃金是短暫回調(diào),？還是黃金牛市的真正結(jié)束？
實(shí)際上,，當(dāng)下無(wú)論是美元,、歐元的信用危機(jī)，還是全球流動(dòng)性過(guò)剩,，這兩個(gè)支撐黃金長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)的主要因素,，均沒(méi)有任何改變。相反,，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)剛剛實(shí)施的短債換長(zhǎng)債的扭曲操作,，還是歐元區(qū)內(nèi)希臘、意大利等國(guó)債務(wù)的持續(xù)惡化,，其透露的信息均表明,，作為全球第一、第二大貨幣的美元,、歐元的信用危機(jī),，并未好轉(zhuǎn)反而呈持續(xù)惡化趨勢(shì)。與此同時(shí),，全球流動(dòng)性在此過(guò)程中,，亦因歐美自救所帶來(lái)的貨幣增發(fā)，持續(xù)推動(dòng)全球流動(dòng)性泛濫,。
縱觀本輪黃金價(jià)格暴跌的原因,，無(wú)論是美元指數(shù)的持續(xù)拉升，還是意大利,、希臘的拋金自救,，從中長(zhǎng)期進(jìn)行分析,，均難以改變黃金價(jià)格未來(lái)上漲的趨勢(shì)。
首先,，近期美元指數(shù)的持續(xù)拉升,，并非是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，而是歐債危機(jī)深度惡化的反襯所致,。其次,，意大利、希臘的拋金自救傳聞,，即使屬實(shí),，其對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的深度影響，亦很有限,。雖然意大利作為全球黃金官方儲(chǔ)備的第三大國(guó)家,，其所擁有的2452噸黃金即使全部拋出，亦僅能換回近1100億歐元進(jìn)行自救,，而這之于意大利近2萬(wàn)億歐元的債務(wù)總額而已言,，顯然是杯水車(chē)薪，更何況黃金官方儲(chǔ)備遠(yuǎn)少于意大利的希臘等歐元區(qū)債務(wù)重災(zāi)國(guó),。
雖然,，在經(jīng)濟(jì)全球化、金融高度發(fā)達(dá)的今天,，全球貨幣體系重新回歸80年前的黃金本位制,，并無(wú)實(shí)質(zhì)可能性。但是,，只要全球主要貨幣信用危機(jī),、全球流動(dòng)性過(guò)剩的趨勢(shì)，沒(méi)有得到根本性扭轉(zhuǎn),，無(wú)論是官方,，還是機(jī)構(gòu)、個(gè)人,，均會(huì)有意識(shí)地進(jìn)行黃金的增持以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。據(jù)此，我們就不難理解,，為何在今年六七月份黃金價(jià)格處于1500—1600美元/盎司高位時(shí),，韓國(guó)央行仍持續(xù)購(gòu)買(mǎi)25噸黃金。而今年以來(lái),，墨西哥和泰國(guó)央行亦大量增持黃金，購(gòu)買(mǎi)量分別達(dá)到99.2噸和9.3噸,。
在美歐債務(wù)危機(jī)沒(méi)有根本好轉(zhuǎn),、且全球流動(dòng)性持續(xù)泛濫之當(dāng)下,，寄望于主要債務(wù)國(guó)將官方黃金儲(chǔ)備拋出，以徹底終結(jié)持續(xù)四年來(lái)的黃金牛市格局,，顯然是無(wú)妄之談——以9月份全球官方黃金總儲(chǔ)備3萬(wàn)噸計(jì),，目前全球黃金的官方儲(chǔ)備總價(jià)值僅為6萬(wàn)多億美元。這其中歐美所擁有的黃金官方儲(chǔ)備總價(jià)值近4萬(wàn)億美元,，這顯然難以承受歐美近30萬(wàn)億美元的債務(wù)總額之重,。而全球黃金官方儲(chǔ)備總價(jià)值的6萬(wàn)多億美元，其之于全球高達(dá)數(shù)百萬(wàn)億美元的貨幣總存量而言,，更是不值一提,。
僅通過(guò)黃金價(jià)格的短期大跌，即判斷牛市結(jié)束顯然過(guò)于武斷,。判斷黃金牛市真正反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn),，必須結(jié)合兩大前提：其一，布雷頓森林體系崩潰后,，所形成的全球貨幣發(fā)行無(wú)錨狀態(tài),，是否會(huì)改變（或形成約束機(jī)制）？其二,，二戰(zhàn)后形成的民主潮流,，使各國(guó)政府貨幣政策所遵循“刺激增長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)格穩(wěn)定”的定勢(shì)，是否會(huì)改變,？
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