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近段時間CPI“無懸念”地破紀錄沖高，引出的自然是“無懸念”的緊貨幣政策加碼。與此同時,，持續(xù)寬松的財政政策絲毫未有逆轉(zhuǎn)的跡象�,！澳曛屑泳o花錢”的慣性重演：臨近半年期了，趕緊把上半年該花的錢給花出去,，免得到手的財政錢給“凍結(jié)了”“時間過半,，支出至少得過半”，這是多年形成的財政運作慣例,。由此,，緊貨幣、松財政的宏觀政策搭配格局行將延續(xù),。
貨幣政策注定是和物價走勢“搭牢”的,。這不僅是年初政府的既定方略，且形成了某種慣性,。誰都清楚,，目前最要緊的是管住物價。通貨膨脹具有“劫貧濟富”的收入分配效應(yīng),，對中低收入群體的傷害最大,，會加劇財富分配不公，與“和諧社會”目標(biāo)背道而馳,，故此說防通脹猶如防洪水猛獸,，一點也不過分,。何以治通脹？從年初迄今,，各方顯然接受了智囊們從西方販來的一個“處方”：管住貨幣就能管住物價,。說簡單誘人點，就是只要把銀行貸款給管住了,，物價就會如期降下來,。由此不難預(yù)料，只要物價下不來,，貨幣政策就會繼續(xù)抽緊,。
財政政策是和增長掛鉤的。金融危機以來的簡短經(jīng)濟政策史已經(jīng)明白無誤地顯露出,，中國經(jīng)濟增長越來越靠財政政策刺激,，形成了刺激政策依賴癥。依賴癥由兩方面的因素培育與強化：一方面是財政近乎無節(jié)制地支出,。先是“四萬億”引出的各級政府競相加碼支出潮，接著是“十二五”開局競上項目潮,，與這些增長同步的則是“三公”消費,。這些都在刺激著財政花錢的胃口。
另一方面,，高于GDP兩三倍增速的財政收入持續(xù)增長,，意味著政府財源很廣，有錢可花,。因而實施寬松財政政策有著堅實的“物質(zhì)基礎(chǔ)”,。財政收支雙雙“軟約束”的體制，外加財政收入多多益善的主流意識,，花錢的攤子一旦鋪開,，要想緊縮也很難。即便如此,，目前諸多跡象顯示,，經(jīng)濟增速或已跌破“潛在增長率”，“保增長”目標(biāo)不可懈怠,。由此不難預(yù)料,，與貨幣政策的緊恰成對照，財政政策的松將會繼續(xù)加碼,。至少將“明緊暗松”,。
早先我曾說過，這一輪通貨膨脹是內(nèi)生的,，原本是由刺激性財政政策引出的,，帶有凱恩斯主義政策的主要特征,。西方國家上世紀70年代和中國上世紀八九十年代的反通脹史都表明，對付此種通脹的最有效方法是財政政策而非貨幣政策,。目前緊貨幣,、松財政的宏觀政策搭配，與經(jīng)濟現(xiàn)實所患病癥實屬“倒掛”,�,！暗箳臁钡暮暧^政策不僅無助于抑制通脹，而且還在導(dǎo)致經(jīng)濟增速大幅度回落,，引出滯漲,。
這里的邏輯不難理清：緊貨幣正在減少乃至“封住”市場依賴型的生產(chǎn)性部門的可用資本，松財政政策則將其導(dǎo)向政府或政府依賴型的非生產(chǎn)性部門,。一邊是市場依賴型生產(chǎn)性部門受困“融資難”,，眼看著市場機會在失去；另一邊則是政府依賴型非生產(chǎn)部門的盲目擴張,。前一種發(fā)展意味著效率損失,，后一種發(fā)展意味著資源浪費。兩方面的合力則是制度的非市場化回歸,。這就是政策倒掛的長期負面效應(yīng),。
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