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中國信用評級體系的戰(zhàn)略抉擇
2010-07-08   作者:關(guān)建中  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
 

文章索引

一,、金融危機(jī)凸顯信用評級的戰(zhàn)略地位
二,、美國信用評級體系的失敗
三、國際信用評級體系的重大缺陷
四、后危機(jī)時代國際評級格局對中國的影響
五,、現(xiàn)行中國信用評級體系的風(fēng)險
六,、中國信用評級體系的戰(zhàn)略抉擇
七,、中國信用評級體系構(gòu)想

  二,、美國信用評級體系的失敗

  全球金融危機(jī)宣告了美國信用評級體系的失敗。為什么發(fā)源于美國具有百年歷史的信用評級會成為國家信用體系的掘墓人,?為什么信用評級會使國家陷入重重危機(jī),?
  迄今為止,人們對引發(fā)這場史無前例的金融危機(jī)的原因更多地關(guān)注于美國的政治、經(jīng)濟(jì),、政策,、體制、機(jī)制等相關(guān)因素,,甚至怪罪于金融衍生產(chǎn)品的過度泛濫和評級機(jī)構(gòu)與投資銀行的利益勾結(jié),,然而還沒有找到引發(fā)危機(jī)的真正原因。從根本上說,,此次危機(jī)是高度社會化的信用關(guān)系與落后的信用評級體系矛盾發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,是信用評級體系不適應(yīng)信用社會化發(fā)展的必然結(jié)果,。
  美國信用評級創(chuàng)立于1909年,,以1975年美國證券交易監(jiān)督管理委員會確定穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)三家評級機(jī)構(gòu)第一批“全國認(rèn)可的統(tǒng)計評級組織”為標(biāo)志,,開始形成美國信用評級體系,。美國政府把信用評級機(jī)構(gòu)歸于新聞媒體類,允許其自行發(fā)布評級信息,,投資人可選擇使用,;鼓勵評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分競爭;政府對評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也很寬松,。長時期以來,,美國評級模式被視為權(quán)威、公正的象征和學(xué)習(xí),、推廣的典范,,金融危機(jī)后,我們有理由對美國評級體系進(jìn)行深入研究,,使其經(jīng)驗教訓(xùn)成為人類避免再遭危機(jī)之害的寶貴財富,。

  (一)美國評級體制沒有體現(xiàn)信用經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求

  信用社會化發(fā)展客觀上要求有一個評級體系做保障,評級是一個履行國家對社會信用實施管理職能的特殊行業(yè),,評級機(jī)構(gòu)的首要職責(zé)是社會公共責(zé)任,;評級標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)能真正反映信用風(fēng)險運(yùn)行的內(nèi)在聯(lián)系,從技術(shù)層面保證評級信息的可靠性,;因為評級機(jī)構(gòu)的履責(zé)行為直接關(guān)系國家信用體系安全,,所以政府必須對其實施強(qiáng)有力的監(jiān)管。然而,,美國評級體系并沒有在以上三個方面形成制度保障,,沒有建立起真正意義上的國家信用評級體系。
  美國把評級機(jī)構(gòu)作為一般市場主體定位并進(jìn)行管理,,由機(jī)構(gòu)在自身與公眾利益之間進(jìn)行平衡和選擇,。市場競爭法則使評級機(jī)構(gòu)首先要保證自己能生存下去,由評級行業(yè)的特殊性所決定,最終導(dǎo)致的是信用級別和價格競爭,。作為國家評級體系主體的評級機(jī)構(gòu)的公共責(zé)任缺乏體制保障,,是美國評級模式最大的缺陷。同樣由于體制原因,,使評級機(jī)構(gòu)從根本上失去了推動評級標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)進(jìn)步的原動力,,失去了為市場提供正確評級信息的能力。在自由主義經(jīng)濟(jì)思想指導(dǎo)下,,美國政府認(rèn)為充分市場競爭可以起到機(jī)構(gòu)自律和自我完善的作用,,因此在長達(dá)百年的評級發(fā)展過程中,沒有形成有效的評級監(jiān)管體系,,只是在金融危機(jī)后才開始反思監(jiān)管問題,。

  (二)美國評級機(jī)制最終使評級機(jī)構(gòu)背叛了公眾利益

  把一般市場原則引入信用評級行業(yè)必然刺激評級機(jī)構(gòu)追求利益最大化,為了保住自己的市場份額,,甚至把信用級別作為競爭的手段,。信用級別買賣使不同機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果趨同化,評級信息不是在揭示信用風(fēng)險,,而成為掩蓋客戶真實風(fēng)險的合法方式,。評級收費(fèi)模式則把評級機(jī)構(gòu)與受評對象結(jié)成天然的利益共同體,利益攸關(guān)使評級機(jī)構(gòu)不惜出賣道德,,淡化風(fēng)險揭示,,甚至被受評對象操控,最終使評級的天平傾向利益方,,公眾利益成為評級機(jī)構(gòu)競爭的最大犧牲品,。

  (三)美國評級監(jiān)管是導(dǎo)致國家評級體系失敗的根源

  美國政府對信用評級機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入并沒有與監(jiān)管同步,2006年9月29日美國總統(tǒng)簽署《2006年信用評級機(jī)構(gòu)改革法案》之前,,國家沒有任何相關(guān)的評級監(jiān)管法律,。該法案旨在通過提高評級質(zhì)量,強(qiáng)化評級責(zé)任,,提高評級透明度,,促進(jìn)評級行業(yè)競爭,對準(zhǔn)入,、評級和管理程序做了明確規(guī)定,。評級機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的公共責(zé)任第一次用法律形式確定下來,具有積極意義,。同時,,該法案鼓勵評級行業(yè)競爭,從國家法律上給予評級機(jī)構(gòu)一般市場主體定位,,又為信用評級偏離公眾利益埋下禍根,。這部法律更為強(qiáng)調(diào)的是,,政府對評級業(yè)務(wù)程序性的管理,但面對在追求利益最大化驅(qū)動下的信用級別交易,,政府監(jiān)管顯得蒼白無力,。實際上,金融危機(jī)爆發(fā)前,,美國政府對評級沒有履行監(jiān)管職責(zé),,主要表現(xiàn)為:監(jiān)管長期缺位,對評級機(jī)構(gòu)沒有實質(zhì)性管理,;監(jiān)管理念未體現(xiàn)信用評級行業(yè)的本質(zhì)要求,;對評級機(jī)構(gòu)的錯誤定位;監(jiān)管重點不突出,;監(jiān)管方式不科學(xué),;特別是把評級競爭法律化,從國家制度上激化了評級競爭,。在競爭壓力下,世界上最強(qiáng)大的評級寡頭最終越過道德底線,,背叛了國家利益,。

  (四)后危機(jī)時代美國信用評級體系展望

  金融危機(jī)使美國政府開始重視評級行業(yè),試圖通過完善法規(guī)進(jìn)一步規(guī)范評級流程,、收費(fèi),、信息披露和鼓勵競爭解決評級不公正及利益沖突,但沒有觸動評級體制,、機(jī)制及收費(fèi)模式等根本性問題,。這反映了他們對評級引發(fā)危機(jī)的深層次原因尚缺乏足夠的認(rèn)識,對國家信用評級體系在現(xiàn)代信用體系中的地位與作用,,以及信用評級發(fā)展規(guī)律還沒有一個正確的理解與把握,,對國家信用評級體系模式也沒有科學(xué)合理的改革思路。這是一種治標(biāo)不治本的辦法,。只要評級體制和機(jī)制鼓勵競爭,,收費(fèi)模式得不到徹底改變,級別和價格競爭以及公眾與評級機(jī)構(gòu)自身利益的沖突就將繼續(xù)下去,,因評級不能充分揭示風(fēng)險可能導(dǎo)致金融危機(jī)的風(fēng)險就會依然存在,。
  在美國,不進(jìn)行一場信用評級體系革命,,就不可能建立起適應(yīng)信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國家信用評級體系,,信用信息不對稱矛盾就難以有效解決。顯然,,社會的主流意識與改革評級體系的客觀要求之間還有很大差距,,解決的辦法有兩個:一是積極吸收他人對信用評級發(fā)展規(guī)律的研究成果,;二是通過危機(jī)方式喚醒人們的覺悟。這場信用評級技術(shù)革命還需要漫長的等待,,人類還將為此付出巨大的代價,。


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