新一輪IPO開閘,，一些機(jī)構(gòu)投資者正想盡辦法趕上這趟“打新潮”,。聯(lián)明股份日前發(fā)布的公告顯示,，一款名為“華安基金—民生銀行—平安信托—鴻蘊(yùn)2期集合資金信托計(jì)劃”的基金專戶產(chǎn)品獲得了網(wǎng)下配售資格,。實(shí)際上,，這是一只為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定而借道基金專戶的陽光私募產(chǎn)品,，其模式為較為罕見的“私募+集合信托+基金專戶”,。
相比之下,，曾經(jīng)憑借“陽光私募”在打新市場一度火熱的集合信托如今已經(jīng)銷聲匿跡,。由于正處于信托風(fēng)險(xiǎn)暴露期以及追求高收益等因素,，信托公司以自有資金參與打新的情況亦并不多見。值得關(guān)注的是,，同樣是股權(quán)投資,，一些信托公司已將眼光放至一級市場，開始布局私募股權(quán)投資基金,，謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,。
借道基金專戶
6月20日聯(lián)明股份發(fā)布的《首次公開發(fā)行A股網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》顯示，一個名為“華安基金—民生銀行—平安信托—鴻蘊(yùn)2期集合資金信托計(jì)劃”的配售對象最終以9.93元/股的價(jià)格獲配1127股,。公告顯示,，該配售對象類別為基金公司或其資產(chǎn)管理子公司一對一專戶理財(cái)產(chǎn)品。
但據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,，該專戶理財(cái)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是一只由平安信托發(fā)行的陽光私募產(chǎn)品,，而繞道基金專戶，則是為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定,。
中國證券業(yè)協(xié)會去年12月27日發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》規(guī)定,，網(wǎng)下投資者不得為債券型證券投資基金或集合信托計(jì)劃，也不得為在招募說明書,、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一,、二級市場價(jià)差為目的申購新股的理財(cái)產(chǎn)品等證券投資產(chǎn)品。
據(jù)平安信托官網(wǎng)顯示,，這只名為“鴻蘊(yùn)2期集合資金信托計(jì)劃”成立于2014年2月28日,，由深圳市明曜投資管理有限公司代表委托人下達(dá)投資指令，明曜投資則是一家私募基金管理公司。深圳市明曜投資管理有限公司董事長,、投資總監(jiān)曾昭雄對中國證券報(bào)記者證實(shí),，該產(chǎn)品正是其公司旗下的一只陽光私募產(chǎn)品。
值得注意的是,，平安信托官網(wǎng)資料顯示,，該集合資金信托計(jì)劃成立11個月內(nèi)，主要投資于目標(biāo)基金專戶,，謀求信托財(cái)產(chǎn)的增值,，其中A、B類以4:1比例認(rèn)購信托計(jì)劃,，B類以其認(rèn)購資金為限,，為A類份額的本金提供安全墊，產(chǎn)品設(shè)置預(yù)警止損線,，在虧損至A類本金之前止損,。11個月后，基金專戶全部變現(xiàn),，轉(zhuǎn)為主動管理型信托計(jì)劃,，A、B類不再有優(yōu)先劣后之分,，分開估值,，取消止損，預(yù)警調(diào)為85,，但不需追加資金,，也無需減倉，委托人代表收取特定信托利益,。
對于這一交易結(jié)構(gòu),，曾昭雄對中國證券報(bào)記者表示：“這只產(chǎn)品并不是為了打新才成立的,，但我們注重對投資者的絕對回報(bào),，所以不會放棄打新股的機(jī)會�,！蓖瑫r,，他也表示，繞道基金專戶,，確實(shí)是為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定,。
信托打新者寡
事實(shí)上，這種以“私募+集合信托+基金專戶”參與打新的模式在去年末就被人提出,，不過,，從目前已經(jīng)公布網(wǎng)下配售情況的4只股票來看，這一模式并不多見。彼時,，一些陽光私募人士認(rèn)為,，如果陽光私募再繞道基金專戶，無疑又增加了發(fā)行成本,，而直接走基金專戶的通道打新,，或是一種有效途徑。事實(shí)上,，從目前公布的網(wǎng)下配售情況看,，確實(shí)有不少一對多的基金專戶參與了網(wǎng)下申購，而其中一些產(chǎn)品的背后,，或隱藏著私募基金,。
與此相對應(yīng)，曾經(jīng)憑借陽光私募在打新市場上一度火熱的集合信托,，如今已銷聲匿跡,。一位信托公司高管回憶，當(dāng)時集合信托參與打新,，除了固定的報(bào)酬之外,，還會有業(yè)績分成，這讓一些信托公司賺得盆滿缽滿,。
然而,，受制于集合信托不能打新的規(guī)定，如今信托更多的是以自有資金參與,，不過,，從目前的情況來看，這樣的公司亦不多見,。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，在全部68家信托公司中，目前只有華宸信托,、華鑫國際信托,、陸家嘴國際信托、興業(yè)國際信托,、重慶國際信托,、天津信托、昆侖信托,、廈門信托等8家信托公司參與了新股的網(wǎng)下申購,。
對此，前述信托公司高管認(rèn)為,，信托公司鮮有以自有資金打新,，主要是出于風(fēng)險(xiǎn)和收益兩方面的考慮,。一方面，當(dāng)前集合信托處于風(fēng)險(xiǎn)暴露期,，各家信托公司需要保持一定的資金流動性以應(yīng)對可能出現(xiàn)的“剛性兌付”,；另一方面，股市二級市場不景氣,，信托公司會謀求其他更高收益的投資手段,。
布局私募股權(quán)投資
同樣是股權(quán)投資，一些信托公司已將眼光放至一級市場,，開始布局私募股權(quán)投資基金,，并視之為轉(zhuǎn)型方向之一。
中國證券報(bào)記者獲悉,，日前,，中融信托為其全資PE子公司增資4億元，使得這家名為北京中融鼎新投資管理有限公司PE的注冊資本達(dá)到5億元,，與此同時,，又為其招兵買馬，大舉招募管理人員,。
在此之前,，上海信托亦宣布成立了PE子公司—上海浦耀信曄投資管理有限公司。工商資料顯示,，這家PE機(jī)構(gòu)的注冊資本為1000萬元,，股東包括上海信托、漢禹投資顧問（上海）有限公司,、鼎浦投資咨詢（上海）有限公司,。上海信托副總經(jīng)理、浦信資本董事長杜娜偉曾公開表示,，上海信托已經(jīng)將PE業(yè)務(wù)視為信托轉(zhuǎn)型的一個重要方向進(jìn)行探索,，成為公司長線發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。
此外,，另據(jù)媒體報(bào)道,，包括華能貴誠信托、華寶信托在內(nèi)的多家信托公司,，亦在籌備PE子公司,，準(zhǔn)備開展相關(guān)業(yè)務(wù),。
事實(shí)上,，開展真正的股權(quán)投資，亦被監(jiān)管層認(rèn)為是信托轉(zhuǎn)型的方向之一,。例如,，《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（99號文）就指出，大力發(fā)展真正的股權(quán)投資，支持符合條件的信托公司設(shè)立直接投資專業(yè)子公司,。鼓勵開展并購業(yè)務(wù),，積極參與企業(yè)并購重組，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,。